总量上： 目前市值245亿，PE_ttm 25.6，营收上呈现3季度>1季度>2季度>4季度的准确变化格局。 23年各季度归母净利润：1季度1.65亿、2季度-1.02亿、3季度10.71亿、4季度-3.82亿，总合7.51亿。 24年H1 4.5-5亿净利润：1季度3.71亿，推出2季度0.79-1.79亿，关键在于3季度和4季度净利如何估。本着谨慎原则，根据公开信息，24暑期民航客运量同比+7%，据此推断3季度净利为11.45亿，4季度是传统的最淡季，参考2023年和2019年四季度，假设4季度亏润和19年相当，则为-2.4亿。
基于上述假设，取24H1净利中位数，则24年归母净利为14.05亿。做极端假设：取24H1预估最低值，24Q4和23Q4亏损量一致，得出24年极端偏低归母净利12.15亿。
边际上： 24年极端偏低归母净利12.15亿，24年中位数预期值14.05亿，同比增长61.78%，87.08%。 进行数据反证：参考5月吉祥航空发布的经营数据。由于97%以上营收来自客运，因此只参考客运收入作为总收入，将收入客公里（RPK）（万人公里）营收额作为权重，分别乘以同比增速，得到24年1-5月营收综合同比。从数据来看，国内航班权重87.25%，国际权重17.25%，1-5月各同比增长16.48%、204%，得到综合同比增长48.82%。由于3季度才是民航权重最大的盈利期，3季度营收大概率将高于前半年，因此上述假设同比增长较为合理。
从数据看，24年归母净利CAGR达到60%-80%较为合理（净利润达到12-14亿），预期市值为（307.2—358.4），距目前有（25%—46%）空间。展望25、26年，随着疫情疤痕效应进一步减弱，美元贬值，东南亚、欧洲、中东航运市场进一步恢复，近5年维持每年10%+的增速较为确定，对应目前估值也较为合理。
催化因素： （1） 暑期旺季客运开启，面临量价齐升格局 （2） 免签国增加，144H政策利好跨国旅游；美元强势背景下，人民币相较于其他货币贬值幅度有限，利好跨境旅游；国内民航蛋糕增量不大，跨境出行成为主要增长点；吉祥航空24年新增多项跨境航班，搭配奥运年，3季度有望超预期 （3） 美联储预期将在24年底进行降息，利好吉祥美元债务 （4） 俄乌战争导致欧洲航司无法通过俄罗斯领空，中国航司可以，未来市场拓展空间大
风险： （1） 航空煤油价格飞涨 （2） 美元继续强势甚至加息 （3） 国内宏观经济恶化 （4） 俄乌战争迅速结束
PS：作股市小白，这篇短文只是个人分享的观点，同时也不是说吉祥很值得投资，个人觉得它只能算是中规中矩，甚至不如很多机会。只是自己还在刚刚起步做交易和分析，参与成长股景气交易对我还需要更长的路。也欢迎各位大佬老师们不吝赐教，友好交流，多指出问题一起交流，感谢！！