摘要：据LiveReport大数据，当前在港上市的游戏公司共计24家(不含创业板)，棋牌游戏类型的公司自今年以来表现亮眼，网易-S作为港股第二大游戏公司亦涨幅居前，腾讯则维持区间波动；在游戏行业整体估值水平方面，常规的三项估值指标PE/PB/PS均值分为约为14.97倍、1.62倍、2.44倍，分位数均值则分别约为36.47、35.62、30.46。
许久未见游戏公司来港上市，据LiveReport大数据，国内数字互动娱乐公司中旭未来已于8月29日通过港交所聆讯，中旭未来能否顺利上市，在当前港股市场下，游戏类公司的估值水平如何？
（一）游戏公司的六种类型
据LiveReport大数据统计，在港上市的游戏公司共计24家(不含创业板)，从公司业务属性层面，游戏公司可大致划分六个类型，即综合游戏开发、手游开发、棋牌游戏、页游及手游、游戏运营、手游开发。
其中，综合游戏开发的公司共计7家，占比29.17%，占比最高。综合游戏开发类中最具代表性的公司为腾讯、网易。
手游开发、游戏运营、棋牌游戏三个类型分布均匀。手游开发最具代表性的公司有IGG、青瓷游戏；游戏运营最具代表性公司有心动公司、创梦天地；棋牌游戏最具代表性公司有禅游科技、家乡互动。
来源：LiveReport大数据
（二）港股游戏行业的市场表现及成交活跃度
2023年初至今，24家游戏公司加权均值上涨约11.30%，其中权重最大的腾讯至今上涨5.85%，日均成交额约为76.04亿港元。
年内涨幅最大的港股游戏公司为禅游科技，日均成交额约为950.63万港元；网易-S涨幅第二，日均成交额约为7.76亿港元。
来源：LiveReport大数据
从所属的细分赛道看，棋牌类游戏公司的股价表现较好，三家棋牌游戏公司涨幅均在30%以上。其中，禅游科技较家乡互动、博雅互动的成交更活跃。家乡互动的市值仅比禅游科技低8亿左右，但成交活跃度相差甚远。
（三）估值水平
截至2023年9月4日，在剔除市值过大的腾讯后，港股游戏行业的平均市值约为44.82亿港元，常规三项估值指标PE/PB/PS的均值分别约为14.97倍、1.62倍、2.44倍。
来源：LiveReport大数据
腾讯及网易为港股最大的两家游戏公司，两家公司三项估值指标较为接近。从年初至今涨跌幅来看，网易上涨意愿更强。游戏业务层面，网易于6月推出了多款热门新游戏，继续拓宽游戏品类并增强了国际影响力：
《逆水寒》手游上线后登上中国iOS畅销榜和下载榜榜首；
《巅峰极速》登上中国iOS畅销榜第三；
《超凡先锋》登上中国iOS下载榜第二；
《哈利波特：魔法觉醒》全球上线，遍及日本、北美和欧洲等地。
经典的旗舰类游戏产品如《梦幻西游》系列表现稳健，其它热门游戏如《蛋仔派对》、《第五人格》、《逆水寒》等也热度不减。
财务方面，网易2023年上半年营收490.58亿人民币，同比仅增长5.01%，净利润则约149.97亿人民币，同比增长54.84%.
另外，年内涨幅最大的禅游科技，三项估值指标分别为3.31倍、1.41倍、1.29倍，其估值指标相比行业均值低上许多。从中期财报上看，公司棋类游戏上半年的收入约9.23亿人民币，同比增长约104.3%。公司的旗舰产品之一《指尖四川麻将》深受玩家欢迎及喜爱，在中国iOS畅销排行榜的棋牌游戏中最高取得第二名。2023年上半年，禅游重新推出四款棋牌游戏，并在海外推出一款游戏。当前公司有48款自主开发的游戏及7款第三方游戏，当中分别有43款棋牌类游戏及12款其他休闲游戏。
从PE估值倍数看，除了已经停牌的火岩控股，PE数值低于5倍的公司分别为家乡互动及博雅互动。
从近三年的估值分位数来看，港股游戏公司的PE/PB/PS估值指标分位数均值约为36.47、35.62、30.46，整体处于历史中下水平位。
细节上，腾讯的三项分位数分别为28.26、35.33、27.58，接近行业均值,；网易则PB及PS的分位数偏高，接近分位数的中位值；禅游科技则PB的分位数高于中值。需要注意的是，众多公司的PE分位数为0，主要因为公司由盈转亏或亏损扩大，致使PE创历史低分位，如金山软件、中手游、心动公司等。但也有因利润收窄、亏损收窄或扭亏为盈而致使分位数飙升至高位，如网龙、祖龙娱乐、飞鱼科技等。
来源：LiveReport大数据
（四）中旭未来估值水平
中旭未来是网络游戏产品发行商，由客户开发并由公司营销及运营的网络游戏通过「贪玩游戏」品牌向玩家提供。
公司曾于2021年5月份融资5亿元人民币，投后估值达到100亿元人民币。
来源：LiveReport大数据
2022年收入为88.17亿元人民币（年复合增长率为75.20%），净利润4.92亿元人民币，毛利率72.70%，2023年前4个月收入24.48亿元，净利润2.42亿元。
假如按照港股游戏公司14.97倍PE估值，以2022年净利润5.3亿港元计算，其总市值约为79.34亿港元。
