市场常常闻“空头”而色变，但卖空交易也是常见的一种投资方式。所谓“卖空”、“做空”、“沽空”是指当预期未来某只股票会下跌时，以当前价格卖出持有的股票，等到市场下跌后再买入，从而获取差价利润。除了个股外，也可以通过期货、期权、ETF等品种进行做空。
不仅如此，当股票持有者预期股票下跌但无法卖出时，也可以通过建立空头头寸来对冲持仓风险，以及用于一些套利交易。
一、港股卖空规则重点
沽空交易已经成为港股市场中流动性的重要来源。相较其他的全球成熟市场，港股的沽空交易相对严格，主要体现在以下几点：
1、限制卖空范围：仅允许符合要求的标的进行卖空，港交所会定期更新可以卖空的指定证券名单。据LiveReport大数据，截至2023年8月22日，最新的可卖空证券包括989只。
2、卖空提价规则：禁止以成交之前的价格或低于成交之前的价格出售股票。
只能以不低于当时最佳卖盘价的价格进行卖空，防止股价下跌时卖空对价格的打压。比如当前成交价格为十元，那么卖空的价格就必须高于十元。
3、严禁“裸卖空”：证券公司需要有相应的股票可供借入和卖出。
投资者先向券商借入股票再卖出，借入股票需要利息和手续费。并且，与买入并持有证券不同，卖空交易因为证券已经被出售，所以无法享受股东权利，不仅不能参与分红派息， 还需要向证券出借人支付分红补偿。
由于卖空需要预先向中介机构借入证券，大盘股流动性较好、券源更加丰富，因此大盘股相对于小盘股卖空比例一般较高。
二、LiveReport提醒：卖空交易需要考虑的要点
据LiveReport大数据，对普通投资者而言，相较做多，卖空交易策略在实施过程中难度更高、风险更大：
1、明显高估的股票可能还没有进入可沽空名单。
2、明显高估、且进入可沽空名单的股票，可能没有可借入的券供投资者沽空，或卖空利率高企。
3、做空股票可能面临着更多未知的风险。例如出借人可以召回借出的股票，如果沽空股票的流动性差，市场没有可借券源，沽空者面临强平。并且，相较做多股票亏损有限、收益无限，做空交易的盈利有限，但理论上的亏损却是无限大的。
4、做空高股息标的除了利息成本，还需要向出借人补偿分红。
5、沽空需要谨慎考虑流动性问题。一般大中型股票的流动性更好，做空机构能建立足够的空头头寸，这些股票的做空比例反而更高。不过，小市值公司由于流动性较差，一旦遭遇做空，股价波动更大。
三、卖空标的的筛选标准
据LiveReport大数据，港交所关于可卖空股本证券的筛选标准重点关注上市时长、市值、交易量等几个指标。可重点关注以下两点：
1、上市不超过60个交易日：连续20个交易日公众持股市值不低于200亿，总成交量不低于5亿港元；
2、上市超过60个交易日：市值不少于30亿，年换手率不少于60%；
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四、卖空股本证券的调整时间
卖空规例显示，交易所可不时检讨指定证券名单。假如某一指定证券在检讨时不再属于或不被包括在规例第(18)条的任何一个类别范围内，交易所可把该指定证券从指定证券名单上删除。
据LiveReport大数据，香港交易所大概每个月会更新可卖空名单2-5次。但关于股本证券，一年主要的调整时间有4个：2月初、5月初、8月初、11月初。
针对30-200亿市值的新上市股票，通常于季度底上市的公司，进入可卖空名单最快。例如，若市值、成交量符合要求，3月底上市的新股大概率于8月初纳入可沽空名单；6月底上市的新股，大概率于11月初纳入可沽空名单。
我们通过历史调整数据来看：
自2018年至今，除因双柜台制度推出而进入沽空池的人民币柜台股票，共有289只股票被纳入过可卖空证券名单。
其中，有14只股票在上市首日就成为了可卖空证券，包括阿里巴巴-SW、网易-S、美团-W、小米集团-W等。上市首日进入可沽空池的大部分公司为多地上市的公司。
近5年，除了上市即支持卖空交易的公司，从上市日至进入可卖空证券名单所用时间低于60个交易日的有29只股票，其中特海国际、海螺环保纳入时市值不到200亿港元。
特海国际、海螺环保、华新水泥等都是介绍上市的公司，回溯近五年港股共有18家以介绍方式上市的公司，其中12只股票进入过沽空池，6家公司自上市至纳入用时低于60个交易日。
2022年底上市的博安生物、金山云均于2023年5月初进入可卖空名单，从上市日到纳入日总共用时83个交易日。若算到最近的一个季度末，总共为62个交易日。
通常而言，季度底或者季度初上市的新股用时较短，大约83-90个交易日。近几年上市的新股，纳入日市值位于30-200亿港元之间的公司有45个，平均用时130个交易日。
另外，近5年有21只证券在纳入可卖空证券名单时总市值低于30亿港元，包括子不语、美因基因、香港航天科技等。
