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摘要：乡村基于2022年7月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是高速发展的中国餐饮行业的其中一家领先中式快餐集团，主要经营乡村基和大米先生两个平台。2021年收入为人民币46.18亿元，净利润1.09亿元；2022年前5个月收入为17.92亿元，亏损2224万元。
S&TLiveReport获悉，成立源于1996年的乡村基快餐连锁控股有限公司Country Style Cooking Restaurant Chain Holding Limited（以下简称“乡村基”）于2022年7月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为高盛和招银国际。公司曾在2010年在美国纽交所上市（NYSE:CCS），成为第一家在美国上市的中国快餐连锁企业，并于2016年私有化退市。
公司是高速发展的中国餐饮行业的其中一家领先中式快餐集团，致力于以快捷而周到的服务为消费者提供优质、多样化和亲民实惠的美食。公司管理乡村基和大米先生两大品牌，共计1146家餐厅。
近两年多，乡村基餐厅数量在显著增多。根据招股书，乡村基和大米先生的餐厅数量由截至2019年1月1日的638家增加至截至2022年5月31日的1,146家，其中公司的乡村基餐厅从370家增加至564家，而大米先生餐厅从268家增加到582家。
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根据弗若斯特沙利文报告，按2021年连锁餐厅数量及所得收入计算，公司是中国最大的直营中式快餐集团。公司的增长势头强劲。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年1月至2021年12月，公司的连锁餐厅数量增长率录得80.1%，是中国五大直营中式快餐集团中最高的。
投资亮点
高速发展的餐饮行业中的中国最大的直营中式快餐集团；
「极致性价比」的质量美食，革新传统快餐店用餐体验；
卓越的品牌管理及运营能力；
高度标准化且可快速扩展的业务模式；
严格的食品质量及安全管控；
富有远见的创始人及稳定、经验丰富的管理团队。
公司资料：
公司地址：中国重庆市渝中区经纬大道重庆总部城C1栋16楼
香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场二座31楼
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度及截至2021年及2022年5月31日止5个月：
收入分别约为人民币32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、17.33亿元及17.93亿元，年复合增长率为19.07%；
净利润分别约为人民币0.83亿元、-0.02亿元 、1.09亿元 、0.64亿元及-0.22亿 元，年复合增长率为15.00%；
净利率分别约为2.54%、-0.08% 、2.37% 、3.71%及-1.24%，年复合增长率为-3.42%。
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收入方面，2020年公司的营业收入一度出现下降，但是2021年收入快速回升，同比增长46%；盈利方面，公司2020年出现亏损，但于2021年扭亏为盈，实现净利润1.09亿元；
2022年前五个月，公司营业收入实现正增长，但净利润为负，再次转亏。
总体来看，公司的盈利能力不是很稳定，净利润率较低。其中乡村基品牌的营业利润率比大米先生稍高。
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行业前景
于2021年，中国餐饮市场规模为人民币46,895亿元，按餐饮市场规模计，于2021年位居全球第二。根据弗若斯特沙利文报告，中国餐饮市场预计将于未来数年进一步增长，由2021年的人民币46,895亿元增加至2026年的人民币82,799亿元，复合年增长率约12.0%。
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中国快餐店市场按菜式类别可分为三类：(i)中式快餐店；(ii)西式快餐店；及(iii)其他，其中中式快餐店市场是在三个类别中最大。
中式快餐店在中国快餐店市场占强势主导地位，按收入计算，由2016年至2021年市场份额超过70.0%。中式快餐店产生的市场收入由2016年的人民币5,648亿元增加至2019年的人民币7,557亿元，复合年增长率约10.2%。
根据弗若斯特沙利文报告，中式快餐店一般有数量较大的SKU，口味丰富，广受中国消费者的欢迎。因此，根据弗若斯特沙利文报告，预期2021年至2026年该市场以复合年增长率
约12.4%增长，2026年达到人民币13,848亿元。下图载列中国快餐店市场按菜式类别划分的明细：
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虽然直营连锁中式快餐店 收入仅占中国中式快餐店市场总收入的一小部分，但直营连锁中式快餐店在2016年 至2019年的增长率最高，达15.0%，并预期2021年至2026年将进一步以复合年增长率 16.9%保持增长趋势。
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行业地位
2021年，按总销售额计，中式快餐店市场五大参与者仅占市场份额约3.1%。
按连锁餐厅所得收入计，公司是2021年中国最大的直营中式快餐集团，占市场份额的8.9%，2021年的收入为人民币46亿元。按总收入计，公司是中国第四大中式快餐集团，2021年占市场份额的0.6%。下表载列以2021年收入总额计中式快餐店市场主要参与者的排名及市场份额：
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按连锁餐厅数目（合共1,149家）计，公司是2021年中国最大的直营中式快餐集团。2019年1月至2021年12月，公司的直营餐厅数目由638家增至1,149家，增长率达80.1%，在五大直营参与者中增长速度最快。此外，公司于2020年6月进军上海市场，于2020年6月至2021年12月公司在上海的餐厅数目由一家增至96家。
下图载列截至2021年12月31日止年度按中国直营餐厅数目计中式快餐店市场领先参与者的排名及市场份额：
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：大家乐集团（00341.HK），百胜中国-s（09987.HK）。
大家乐集团：大家乐集团始创于1968年，1987年于香港股票市场上市。大家乐集团是全球最大的中式快餐集团。业务遍及中国港澳、内地、美国加州及加拿大等地。经营的项目有快餐、机构饮食、特色餐厅、食品产制、分销及海外的餐饮业务等。
百胜中国-s：百胜餐饮集团是全球大型的餐饮集团，在全球110多个国家和地区拥有超过35,000家连锁餐厅和100多万名员工。其旗下包括肯德基、必胜客、塔可贝尔、艾德熊及海滋客，分别在烹鸡、比萨、火锅、墨西哥风味食品及海鲜连锁餐饮领域名列全球第一。百胜中国从Yum!Brands（纽约证券交易所代码：YUM）分拆出来之后，于2016年11月1日独立在纽约证券交易所上市，股票代码为YUMC百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有东方既白、小肥羊、黄记煌和COFFii&JOY连锁餐厅品牌。
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主要股东
李女士及张先生各自将透过彼等于公司的直接股权及于Credit Suisse Trust Limited、Seletar、Serangoon、Carolina Blue及豪诚的权益于891,547,840股股份中拥有权益。
因此，李女士、张先生、Credit Suisse Trust Limited、Seletar、Serangoon、 Carolina Blue及豪诚后将成为公司的控股股东。
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其他知名的投资人成为股东的有：红杉中国、海纳亚洲、劲邦资本、蔚蓝资本
管理层情况
李红女士，54岁，首席执行官、董事长。主要负责公司的整体战略业务规划及运营管理。
自1996年开设第一家乡村基餐厅以来，李女士于餐厅运营管理领域累积逾25年经验，于2018年获中国连锁餐饮峰会授予中国餐饮连锁杰出女性牡丹奖，及于2020公司年获中国烹饪协会授予金厨奖。自2020年12月起，李女士担任中国烹饪协会快餐委员会第五届主席。于1991年10月取得四川师范大学中国语言及文学专科文凭，及于2007年8月取得北京大学高级管理人员工商管理硕士学位。
张兴强先生，56岁，执行董事、联合创始人，主要负责公司的整体战略制定及企业融资。于快餐店的日常运营方面累积超过23年的经验及知识。于1988年7月取得南开大学经济学士学位。
徐龙翔先生，27岁，执行董事。负责公司的整体供应链管理及采购计划制定。
徐先生自2017年3月起一直为公司主要管理层成员，负责公司的采购及供应链管理。目前正在西班牙圣安东尼奥天主教大学攻读线上工商管理学位。
张琨维先生，30岁，非执行董事，主要负责参与制定公司及业务战略。于餐饮行业累积超过八年经验。于2013年成立高端意式蛋糕品牌公司Kissmilan及起司蛋糕品牌起司嬷嬷，自此一直担任营运该两个品牌的公司的首席执行公司官。彼共同创立即时送餐服务公司重庆盈熙横纵信息技术有限公司，并自该公司成立开始担任其董事。曾任重庆云顶星耀科技有限公司的董事。已入读对外经济贸易大学的线上工商管理学位课程。
李红为张兴强配偶，徐龙翔为李红儿子及张兴强继子，张琨维为张兴强儿子及李红继子。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，乡村基中介团队共计8家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
高盛近期保荐破发率为37.63%，其曾经保荐过的餐饮企业有百胜中国、海底捞；
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招银国际近期保荐破发率为23.53%，其曾经保荐过的餐饮企业有海底捞。
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舆情分析
目前通过天眼查网站无法查到乡村基快餐连锁控股有限公司的任何负面消息（2022年才成立），通过查询其运营主体公司乡村基（重庆）投资有限公司，发现具有如下风险提示：
46个自身风险中，13个开庭公告相关警示信息，法律诉讼方面有多个因买卖合同、劳动纠纷相关的警示信息，还有12条公司立案警示信息。
322个周边风险中，该公司投资的重庆饭来了科技有限公司、重庆聪哲食品有限公司、麻辣掌柜（重庆）餐饮管理顾问有限公司有注销备案信息，为高风险信息。另外，公司投资的重庆晟达餐饮发展有限公司有清算信息。
6个历史风险均为该公司的部分股权处于出质状态的警示信息。
153个预警提醒中，主要都是法定代表人、注册资本、注册地址、投资人、主要人员等变更提示信息。
整体来看，一家1996年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为186.80亿，其中最大市值为近期上市的天齐锂业，最小市值为中国石墨；发行PE均值为68.89倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为7208；超购倍数上，均值为10.89倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在42.04%，整体来说，基石比例大幅下降；
暗盘及首日收益率上，7月初，多家公司密集上市，其中涂鸦及智云健康无亮眼表现，润迈德及鲁商首日大跌，玄武云仅微涨，中旬近9家集中上市，其中仅博维智慧暗盘及首日表现尚可，中国石墨首日罕见暴涨143.08%，其余均涨跌不一，截至目前，暗盘涨跌均值约为-2.87%，而首日约为13.52%。
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