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【天风金属】中钨高新资产重组点评：重组平稳落地，对价符合预期240618 ▪️重组方案： 对价51.85亿元，对应23年PE 14.4X，不考虑当年资产减值11X，估值水平合理。 其中，现金支付4亿，发股47.95亿。发股价格6.92元/股，发行6.93亿股，现价稀释71.4亿元。后续配募18亿元，其中4亿元作为支付对价，6亿元补流，8亿元用于柿竹园技改扩建项目。#重组方案预期稀释市值90亿元，相当于公司当前市值234亿元。 ▪️业绩承诺&未来看点： 公司承诺柿竹园24年、25年、26年实现累计净利润7.4亿；参考柿竹园23年净利润3.6亿元（包含1.1亿元技改导致的偶发性资产减值），24Q1净利润1.43亿元，达成业绩承诺概率大。 #柿竹园公司在接下来几年将实现可观的扩产。若完全参考柿竹园技改环评书中关于采矿量、入选品位、贫化率等指标的指引，在13万的钨价中枢下24年柿竹园贡献利润7亿元；而后随着技改完成，28、29年采选量由今年的220万吨提升至270、330万吨，柿竹园利润有望达10.8、13.8亿元，#在目前利润基础上实现翻倍。（环评书部分计算细节存疑，验证后再更新） ▪️重组点评： 2023年中钨高新托管集团的5座钨矿山总产量2.62万标吨，占国内产量约1/4。柿竹园重组方案的落地一方面代表公司正式晋升产业链一体化公司，另一方面代表集团承诺逐步兑现，余下4座矿山的注入提上日程可期。
这个注入还得看价格，钨价在低位注入矿山，更有利于二级市场的投资人。
财迷兄之前看好的家电股海尔智家是不是涨太多了所以没机会下手呢
隐形王者啊
公司共托管了 5 座矿山，请问其余 4 座矿山后续注入的计划如何？
本次交易是中国五矿积极履 行资 本市 场 承 诺 的 体现，对于未纳入本次交易的矿山资产，将依然遵从承诺内容及稳步推进的原则，在满足注入条件的情况下，成熟一个注入一个。对于该部分的计划，也请关注后续披露的重组报告书中相关内容。
2019年3月，中钨高新公布了关于受托管理涉钨企业股权调整的情况，其中包括五矿钨业将部分涉钨企业股权转让给中钨高新管理。据了解，这五家矿山拥有接近120万吨的钨资源储量，年产钨精矿约2.5万吨。
2023年中国物（钨）供给从持平转为 减量，供应指标下降了约1000吨，价格自去年11 月以来持续上涨，创下近三年新高。
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