从2022年3月31日买入洋河持有至今（2024年4月30日），浮亏26.40%，期间也曾浮盈40%但没有及时止盈，一直被队友诟病，借着老唐清仓洋河的事情，我也来反思一下这笔交易。
一、洋河的投资记录
回顾一下2022的买入理由，当时根据老唐估值法预测三年后合理估值4200亿±10%，三年后合理估值的50%就是理想买点，折合到每股，买点就是140元左右。
2022年4次买入，1次卖出，扣除分红和卖出收益，平均买入成本132.2元/股。
2023年13次买入，3次卖出，扣除分红和卖出收益，平均买入成本128.18元/股。
考虑手续费，两年平均持仓成本129.18元/股，2024年4月30日收盘价95.07元/股，浮亏26.40%。
2022年、2023年洋河归母净利润分别为94亿、100亿，同比分别上涨25%、7%，期间市场表现分别是下降了2.57%、31.53%，市盈率也从2021年年底的33倍下降至2023年年底的18倍。
二、洋河目前的争议
（一）老唐清仓洋河
清仓的理由：管理层诚信有问题，在2024年2月年度总结大会时管理层称“总体完成各项目标”，实际上利润增长目标没有达标；而2023年四季度甚至亏损，年报中也不做解释。
（二）业绩不及预期
4月27日凌晨，洋河发布了2023年年报和2024年一季报。2023年全年实现营业收入331.26亿，同比+10.04%；归母净利润100.16亿，同比+6.80%；扣非归母净利润98.43亿，同比+6.10%。2023年洋河的业绩表现不仅位居六家头部酒企之末，同时也是六家企业中唯一未能达成2023年既定目标的公司。原本公司设定的2023年营收增长目标为15%，然而实际表现仅达成96%，未能如愿实现预期的增长目标。
2024年一季度实现：营业收入162.55亿，同比+8.03%；归母净利润60.55亿，同比+5.02%；扣非归母净利润60.50亿，同比+6.79%。从季度视度来看，2024年Q1洋河无论是营收还是净利增长均仅维持个位数的增幅。相比之下，其他五家酒企均实现了两位数的增长，其中表现最为亮眼的古井贡，其营收增长超过25%，净利增长更是高达31%以上。这样一对比，更是进一步凸显了洋河在业绩上的不足和落后。
（三）公司涉嫌将2024Q1的负增长调节到了2023Q4
洋河2023Q4归母扣非净利为-3.2亿元。2023Q1归母扣非净利是56.7亿元，2024年Q1是60.5亿元，增长了3.8亿元。也就是说，如果把2023Q4做平，归母扣非净利不亏损，那么2024年Q1就只增长了0.6亿元，同比增速为1.1%。有可能真实情况是：2023Q4归母扣非净利是微增长，2024Q1是负增长。从发展趋势上来看，这样调整后的业绩，比现在报表呈现出来的情况显得更为合理。
由于传统节日分布的原因，白酒行业最重要的两个季度是四季度和一季度，其中一季度更重要，有“一季度定全年”之说。从动机上来说，管理层也有很强的驱动力这么做。
三、未来的操作
机构预测2026年营业收入428亿，归母净利润131亿。
根据最新的预估数据，洋河在未来三年的业绩增速预计将低于10%，考虑到洋河在业绩表现上相对疲软，增速有所放缓，因此，给予三年后洋河15倍的市盈率，则三年后（2026年）合理估值=131*15=1965亿，理想买点<983亿（三年后合理估值的50%），一年内卖点>2948（三年后合理估值的150%或当年30倍动态市盈率，二者中的较低值），折算成每股，三年后（2026年）合理估值=130元/股，理想买点<65元/股，一年内卖点>196元/股。
因为我的平均持仓成本为129.18元/股，基本等同于三年后的合理估值，除非市盈率能超过15倍或者业绩有所突破，不然这笔投资短期内连时间成本都收不回，真是一笔糟糕的投资，但是要清仓吗？因为暂时没有好的投资标的，我的决策是继续持有，会继续跟踪一段时间，接受股价波动，同时努力寻找新的标的。