$金禾实业(SZ002597)$ 

生产甜味剂本身并不是很好的商业模式，与光伏板类似，最终就是价格战，所以我投资该类企业的逻辑就是三点：1.企业规模（成本） 2.负债率 3.是否盲目多品种扩张（成本）

根据以上三点，金禾实业相较同类公司来说均有一定的优势，至少三氯蔗糖和安赛蜜这两款产品应该是不会出现新的大玩家挑战金禾了。至于天然甜味剂如赤藓糖醇确实口感较人工合成的甜味剂更好，但由于成本偏高，甜价比一直偏低，导致终端商品价格过高，因此在其工艺显著提升降低成本前不会对三氯蔗糖等人工合成甜味剂造成太大的挤出效应。对金禾实业这种商业模式不好，但行业内地位稳固的龙头企业，我会按无风险收益率对应的估值的6折作为买入价格，

最后：赤藓糖醇等天然甜味剂虽然看似更健康，但由于甜度低，需要添加的量比人工甜味剂多的多，试问10勺天然甜味剂真的会比1勺人工合成甜味剂更健康吗