什么是猪周期？
猪周期表观表现为猪价的周期波动，而背后实质是能繁母猪存栏量的周期变动以及由此导致的生猪出栏量的周期变动。核心仍是研判能繁母猪存栏量的变动趋势和幅度。猪周期本质是能繁母猪产能的周期变动。
复盘历史猪周期周期轮回
回顾 2006 年以来的猪价表现，以猪价开始持续上行为起点，可以将其划分为 4 轮周期，一轮完整的猪周期时长在 4 年-5 年左右，其中时长差异最大的是下行期。
4 轮猪周期分别为 2006 年 6 月-2010 年 3 月、2010 年 4 月-2015 年 2 月、2015 年 3 月-2019 年 1月以及 2019 年 2 月至今，每轮猪周期可以分为猪价上行期、下行期和筑底期三个阶段。在前三轮猪周期中，一轮完整的猪周期在 4 年-5 年左右，其中上行期的时长在 1.5 年-2年左右，下行期时长差异较大，时长在 1 年-2.5 年左右，在猪价一次探底后，还会在低位持续一段时间，我们称之为筑底期，一般在 8 个月-12 个月左右，随后二次探底，并开启下一轮猪周期。
猪周期表观表现为猪价的周期波动，而背后是能繁母猪存栏量变动以及由此导致的商品猪出栏量变动。生猪价格与 10 个月前的能繁母猪存栏量同比变动具有较好的反向变动关系，养殖盈利和动物疫病是驱动能繁母猪存栏量变化的两个主要因素。从能繁母猪配种到商品猪出栏的时长在 10 个月左右，我们将生猪价格与 10 个月能繁母猪存栏量的同比变动幅度进行拟合，可以看到二者基本是反向变动。驱动能繁母猪存栏量变化的因素可以总结为 2 点，即商品猪养殖盈利以及生猪疫情，其中能繁母猪存栏量去化基本是由生猪养殖亏损导致的行业主动去产能，这是绝大多数猪周期去产能的驱动因素，此外重大的生猪疫情或者环保政策也有可能导致能繁母猪被动去产能；而能繁母猪存栏量增长，无一例外都是由养殖盈利驱动的行业主动补栏。
周期规律：
生猪养殖产业链主要包括育种、养殖、加工、消费 4 个环节。其中，能繁母猪存栏数量及 PSY 水平（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）对于生猪养殖的周期长度至关重要：当能繁母猪数量充裕时，从母猪妊娠到仔猪分娩断奶约需 4 个月，断奶仔猪成长为商品肉猪约需 6 个月，即商品肉猪的养殖周期约为 10 个月。若能繁母猪数量紧缺，则还需要增加至少 8 个月育种时间，该情况下商品肉猪的养殖周期约为 16 个月。商品肉猪达到屠宰标准后，若 市场需求不足，养殖户也可视养殖成本继续饲养。
基于生猪的养殖周期规律，市场可以通过观测生猪的出栏体重、存栏数量、价格等数据来预判猪周期的拐点。
根据不同阶段的猪产品生产为商品肉猪所需的时间长度，猪周期的前瞻指标可包括能繁母猪存栏量、猪粮比、生猪价格。
猪周期底部的几个特征：
1.能繁母猪存栏量单月同比降幅或连续几个月降幅大于10%。
2.猪粮比小于5:1。
3.生猪价格低于5元。
4.自繁自养亏损。
几个指标说明：
能繁母猪存栏量单月同比降幅或连续几个月降幅大于10%：从中期指标历史数据来看，能繁母猪存栏数量对未来 10-12个月的猪肉价格变动具备较强可参考性，因为生猪的供应减少要滞后于能繁母猪的供应减少10个月，能繁母猪高点对应的10个月后才是生猪供给的高点。在 2010 年、2014 年猪瘟引起的生猪数量大规模减少后，猪肉价格在随后的第 10-12 个月累计上涨了 23%-25%。
猪粮比小于5:1：在 2006 年以来的 4 轮猪周期中，可以将猪粮比跌至5 左右做为猪价见底的标志。每轮周期的底部，猪价都会跌至成本线以下，从过往历史看，猪价下跌是有底的，我们将猪粮比作为养殖盈利/亏损的指标，可以看到，当猪粮比跌至 5 左右时，猪价即见底。在一个完整的猪周期中，猪粮比有可能二次探底，即在猪价磨底时和猪价启动反转时，猪价有可能两次处于低位，猪粮比两次跌至 5 左右。
复盘历史猪肉股什么时候上涨？
历史上，行情加速上涨的催化剂是？行情顶部拐点是什么？不同周期不一样：
06-07 年，2006 年的猪周期，纯正的生猪标的较少，有养殖业务的主要是罗牛山。从罗牛山的股价来看，股价先于猪价启动，也先于猪价结束。其猪价上涨阶段有二：第一波是 2016 年二季度猪价尚未启动但是产能加速去化之时，第二波是 2017 年猪价开始加速上涨时出现的。
10-11 年，雏鹰农牧和新五丰的股价涨幅主要都是在周期启动之后猪价加速上涨之时完成，结束于猪价周期高点出现；
15-16 年，正邦和牧原的股价上涨主要是两波，第一波是 2014 年三季度猪价反弹之时，第二波是猪价周期拐点出现在之后股价开始大涨，行情结束于周期第一轮猪价高点出现（叠加了 15 年股灾影响）。
猪价上涨是股价上涨的核心决定因素！
当前处于什么阶段？
结合猪周期底部的几个特征来看：
1.能繁母猪存栏量单月同比降幅或连续几个月降幅大于10%。（不符合）
2021年7月首次下降0.5%,8月下降1.98%。
2.猪粮比小于5:1.（符合）
当前猪粮比4.10:1
3.生猪价格低于5元。（不符合，但接近）
当前5.5元。
4.自繁自养亏损。（符合）
自繁自养生猪已经亏损3个月，2021年6-8月头均亏损275、175、291元。
综合来看，猪周期正处于加速赶底的阶段，猪价的反转多项数据指向明年年中左右。
个人判断：猪肉股现在处底部区域，至明年年中可分批建仓，博取1—3倍收益。
个股推荐：未完待续。
今日操作:买入养殖etf，主要是这个不怕暴雷，毕竟现在还在下行周期。计划三次买够，今天买入三分之一。买入少量东瑞股份，主要是基数低，扩产快，能快速上规模。
$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $东瑞股份(SZ001201)$