分析师：张锦
登记编号：S0890521080001
研究助理：吴晗
投资要点
5月钢厂供给增加，钢材库存走势出现分化。5月粗钢产量9286万吨，同比2.7%。在全国247家样本钢企中，5月日均铁水产量234.94万吨，环比4%，同比-2.2%；高炉平均开工率为81.35%，环比增加2.65个百分点，同比减少0.53个百分点，环比增幅扩大，同比降幅收窄。钢材库存走势出现分化，建材库存下滑幅度较大，板材库存环比稳中有增。截至5月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为773.67万吨、146.67万吨、227.21万吨、419.24万吨、187.2万吨，与4月底库存相比，变化幅度分别为-18.5%、-13.9%、0.1%、2.3%、1.8%。
钢材消费整体回升，钢价震荡上行。5月钢材消费整体出现回升，板材增幅大于长材。5月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1346.36万吨、480.67万吨、774.52万吨、1607.55万吨、429.04万吨，环比分别为18.9%、13.5%、23.3%、23%、20.8%，同比分别为10%、-4.9%、27.2%、30.5%、27.4%。钢材需求整体趋稳回升，钢材价格整体震荡上行。5月钢材综合价格指数为107.02，环比1.2%，同比-1.6%。
钢厂生产成本快速上升，三大品种利润均有所下滑。5月份，钢材在政策支持下需求边际出现好转，叠加钢材出口保持较高增长，钢厂生产积极性较高。受生产增长和预期向好影响，5月原料端价格集体走强。5月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为117.5美元/吨，环比6%，同比4.7%；焦煤价格指数月平均值为1950.6点，环比3.5%，同比13.1%；焦炭价格指数月平均值为1910.5元/吨，环比11.9%，同比8.1%。由于原料价格走强，炼钢成本快速上升，三大品种盈利均下滑，钢厂利润有所趋紧。根据钢联数据，5月螺纹钢高炉企业月平均利润为-175.79元/吨，环比减少17.4元/吨；热轧板卷的月平均利润为-190.61元/吨，环比减少105.03元/吨；冷轧板卷月平均利润为-103.83元/吨，环比减少180.9元/吨。螺纹、热卷的亏损扩大，冷卷盈利由正转负。
投资建议：5月随着多地房地产政策优化，部分城市房地产市场出现回升迹象，宏观政策释放积极信号，市场信心有所提振，建筑钢材需求边际有一定程度的好转。超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策对钢材需求预期的提振作用继续释放，钢材需求整体趋稳回升，钢材价格整体震荡上行。由于原料价格走强，炼钢成本快速上升，钢厂利润有所趋紧，螺纹、热卷的亏损扩大，冷卷盈利由正转负。6月进入钢材传统消费淡季，在南方多雨、北方高温的天气影响下，项目开工或将会受到限制，钢材需求受到压制。预计6月钢价震荡偏弱，钢企盈利状况短期内难以改善。
风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；下游需求不及预期。
报告正文共计6209字
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本文来自：华宝证券2024年6月21日发布的证券研究报告《钢材下游需求有边际好转，钢价震荡上行——钢铁5月月报》