比亚迪2021年度：营收2161.42亿元，归母净利润30.45亿元，扣非归母净利润12.55亿元。看到这些数字的第一印象，利润不及预期，成本远超预期，我之前在《比亚迪深度研究》中简单测算过，按照前三季度的利润率计算归母净利润应该在37亿以上。
进一步分析，心情得到了些许安慰，比亚迪2021年度算是乍一看拉胯，实际还是有亮点的。
先说不好的：成本上升太多，利润率创2015年以来的新低（15年以前的数字懒得查），从而导致利润不及预期。比亚迪去年前三季度归母净利率1.68%，已经是15年以来的最低水平了，没料到四季度居然大幅创新低来到0.85%，直接将全年的归母净利率拉到了1.41%。
再来说点好的：一是各项业务经营正常，收入大幅增加，汽车业务同比增长33.93%，我们可以通过汽车热销预期到，手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务分别同比增长43.99%和36.27%，有些超预期增长；二是利润不及预期，主要由于上游材料成本上涨过多，与公司经营水平无关。公司去年营收同比增长38.02%，营业成本却增加了48.91%。材料的上涨可以从图一中得到验证，磷酸铁锂的价格从三季度开始上涨幅度是巨大的；三是公司的经营水平在不断提高，如图二所示，三费费用率都维持在16年以来最低的水平，说明公司的管理水平正在不断提升，也侧面反应公司利润率低不是因为管理水平低下造成的。需要说明的是，从图表上来看，公司的研发费用率（不含资本化的研发投入，总的研发投入占营收的比为4.92%）虽然有所降低，但投入金额已经超过100亿元；四是净经营现金流非常可观，654.67亿元，远超净利润，说明公司销售相对供不应求，产业链地位较高。
图一 磷酸铁锂价格走势图 来源：生意社 柴米研究
图二 比亚迪费用率 数据来源：公告 柴米研究
最后再说点儿悲观的，按照四季度的利润率来看，公司今年一季度的利润情况也不会好到哪儿去，因为一季度上游原材料不仅没有下跌，还继续较大幅度上涨了，价格走势我就不上图了，有兴趣的可以去翻我以前的文章，或者去我推荐的网站跟踪。
先简单说这些，后续仔细研究了有什么发现再和大家分享吧。#比亚迪2021净利润30.45亿，同比下降近3成#