6月27日，据上交所网站消息，上交所上市审核委员会定于2023年6月29日召开2023年第60次上市审核委员会审议会议，届时将审议宁波索宝蛋白科技股份有限公司（以下简称“索宝股份”）的首发事项。
招股书说明显示，索宝股份拟募集资金 55,458.26 万元，分别用于 3 万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目、5000 吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目、75T 中温中压高效煤粉锅炉项目及补充流动资金。
已有募投项目试运行
据招股书，索宝股份成立于2003年，主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、拉丝蛋白、非转基因大豆油等。
主营业务收入按产品分类来看，2022年，索宝股份大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、组织化蛋白、非转基因大豆油、其他产品分别实现销售收入约为5.45亿元、2.93亿元、3.08亿元、5.05亿元、1.86亿元，占比分别为29.66%、15.96%、16.76%、27.48%、10.14%。
财务数据显示，报告期内，索宝股份业绩稳步增长，公司实现营业收入分别约为12.79亿元、15.86亿元、18.47亿元；对应实现归属净利润分别约为9774.51万元、1.24亿元、1.68亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为8406.69万元、1.24亿元、1.52亿元。
据索宝股份介绍，公司采取直销模式为主、经销模式为辅的销售模式，直销模式即公司产品直接销售给终端客户，主要包括肉制品生产厂商（如双汇发展）、休闲食品生产厂商（如盐津铺子）、餐饮企业（如海底捞）、食用油深加工企业（如鲁花集团）等。
观公司前五大客户名单，海底捞、双汇发展报告期内均在列，2020～2022年，海底捞采购平台分别是索宝股份的第三大、第一大、第一大客户，销售金额分别约为5208.3万元、8938.02万元、1.15亿元，销售收入占比分别为4.07%、5.64%、6.22%；双汇发展及其关联方分别是索宝股份的第一大、第五大、第四大客户，销售金额分别约为6725.33万元、3826.51万元、4138.39万元，占比分别为5.26%、2.41%、2.24%。
此次冲击IPO，索宝股份共有四个募投项目，不过其中一个募投项目已经试运行，该募投项目的必要性、合理性曾遭到过监管层重点追问。
索宝股份拟IPO募资5.55亿元，投向3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目、5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目、75T中温中压高效煤粉锅炉项目、补充流动资金，分别拟投入募资1.2亿元、1.2亿元、1.45亿元、1.7亿元。
值得一提的是，据索宝股份招股书中介绍，75T中温中压高效煤粉锅炉项目已试运行，这就让该募投项目的合理性、必要性引发市场质疑，并且遭到过监管层追问。
对于75T中温中压高效煤粉锅炉项目，索宝股份表示，公司大豆蛋白生产过程中需要使用蒸汽进行烘干、加热等，随着公司3万吨/年醇法大豆浓缩蛋白扩建项目的完成，公司生产经营规模得到扩大，加之子公司生物科技对原有锅炉淘汰工作的启动，公司未来将面临较大的蒸汽缺口，需要投资兴建新的大吨位锅炉项目满足公司的日常生产经营。
索宝股份解释称，基于75T中温中压高效煤粉锅炉项目的重要性和急迫性，公司在履行完内部可行性研究、董事会、股东大会审议程序，并取得立项备案、环评批复等外部程序后，先行用自有资金建设75T中温中压高效煤粉锅炉项目，为保证尽早完工，主动加快工程进度，缩短建设工期，于2021年6月开工建设，2022年8月一台锅炉开始试运行，2022年11月另一台锅炉开始试运行。公司先行用自有资金建设75T中温中压高效煤粉锅炉项目，待募集资金到位后使用募集资金予以置换先期投入资金。
据索宝股份回复审核问询函的内容，该公司大豆蛋白的销售规模约占国内大豆蛋白厂商销售规模的10%左右。其子公司生物科技非转基因大豆油加工量排在行业前五，行业占比7.17%。
募资5.5亿 套现5.1亿
股权关系显示，在本次发行前，万得福集团持有索宝股份57.63%的股份，本次公开发行新股不超过4786.48万股，万得福集团将持有索宝股份不低于43.22%的股份，仍处于相对控股地位，而刘季善通过万得福集团间接持有公司股份，为公司的实际控制人。
持有公司 5% 以上股份的主要股东还有济南复星、宁波复星和上海邦吉。其中，济南复星持有公司 9.38% 的股份、宁波复星持股 9.38%、上海邦吉持股 5%。
此次 IPO，索宝股份计划募资 5.55 亿元，按此计算，市值约 22.2 亿元。若成功上市，复星系合计持股约 14.82%，总价值约 3.29 亿元，浮盈超过一倍。
相比于复星系及其高管要在索宝股份上市以后才能获得投资回报，公司控股股东万得福集团早已通过数轮股权转让成功套现。2020年1月～12月，万德福集团将其所持部分股权分别转让给镕至投资、国富国银、合运咨询、堃宁咨询、青岛闫泰、上海邦吉等，共计套现1.46 亿元。
据媒体报道，万得福集团股权转让过程中，存在相近时间内股转价格差异较大的情况。
2020年6月，万得福集团转让股权予堃宁咨询时的价格为6.5元/股；仅隔四个月后，向青岛闫泰转让股权的价格涨至10元/股，增长了一半；同年12月，万得福集团同样以10元/股的价格转让股权予上海邦吉。
据招股书，青岛闫泰、上海邦吉均与索宝蛋白存在关联关系。其中，青岛闫泰的有限合伙人林泰阳为公司客户山东启腾生物科技有限公司的控股股东、董事长兼总经理；上海邦吉与公司客户Bunge Asia Pte.Ltd.及其关联方系同一控制下企业。
而除了出让股权变现外，万得福集团还以现金分红的形式拿到了超1亿元。2019 年～2022 年上半年，索宝股份累计分红 1.92 亿元，公司三年半净利润为 3.73 亿元，分走了 51.65% 的净利润。按持股比例来算，万得福集团获得了 1.11 亿元分红。
此外，2017 年公司资产重组时，万得福集团剥离的大豆蛋白业务，资产计价为3.85亿元，其中1.25亿元记入了股权对价，余下的2.6亿元生物科技以有息负债的方式分三年支付给万得福集团。因此，递交招股书前，万得福集团已通过索宝股份拿到了5.17亿元现金。
截至2022年6月末，索宝股份现金及现金等价物余额仅剩4112.9万元，较2022年初的1.23亿元骤降66.55%，这主要是公司大额分红以及投建扩产项目所致。
同期，索宝股份短债合计为1.44亿元，公司期末现金难以覆盖短债，并存在1.02亿元的短债缺口。
2020年～2022年上半年，公司资产负债率分别为15.79%、29.38%、31.18%，逐年上升，公司偿债压力逐渐增加。
来源/纵观新闻
编辑/景迅