腾讯2023年度业绩报告还算不错，总体符合预期，与前两年不同的是今年没有继续派发其他公司股票，股息率有点低，最大的亮点是2024年计划回购金额超1000亿港元，这将会促进腾讯估值的提升。有微信这个全民社交软件在手里，腾讯这些年无论投资还是新业务的开展都顺风顺水，市场给的估值也比较高，按非国际财务准则计算，最低也就25倍，但本轮熊市跌破了15倍，估值这么低，一是这两年总体经济不好，二是国家对互联网行业的规范，三是大股东的不断减持。当前经济开始恢复，国家对互联网行业的整治去年就已经结束，而管理层抛出的千亿回购计划，完全可以对冲大股东减持带来的不利后果，公司估值提升一触即发。下面看看年报的主要内容：
一、营收和净利润情况
2023年度，腾讯营收6090亿元，同比增长10%，非国际准则净利润1577亿元，同比增长36%，每股收益16.7，同比增长37%，单看四季度，营收1552亿元，同比增长7%，非国际准则净利润427亿元，同比增长44%，数据符合预期，国际准则对应的净利润是1180亿元，同比下降37%，这是因为去年有特殊分红，给股东们分了美团，前年分的是京东，但今年什么都没分，所以数据显得不好看。港股数据还是要看调整后的，代表的是经营盈利，就像A股的扣非利润。
二、各板块营收及业务开展情况
1、增值服务板块营收2984亿元，同比增长4%，22年同比下降1%，其中，国际游戏532亿元，排除汇率波动后同比增长8%，22年同比增长5%；本土游戏1267亿元，同比增长2%，22年同比下降4%；社交网络1185亿元，同比增长1%，22年同比无增长。国际游戏增长还说的过去，本土游戏由于监管比较严且竞争激烈，今年估计还很难，社交网络主要是音乐和游戏直播服务费收入下降，腾讯音乐和小游戏这块还不错，今年估计能稍好些。增值服务板块2023年度营收情况勉强算合格，但四季度就差了些，板块营收下降2%至691亿元，国际游戏排除汇率波动后下降1%至139亿元，本土游戏下降3%至270亿元，社交网络下降2%至282亿元，这四个数据22年增幅分别为-2%、11%、-6%、-2%，四季度尚未出现好转迹象！
2、网络广告业务板块营收1015亿元，同比增长23%，22年同期下降7%，主要受益于经济恢复和视频号广告业务，视频号是腾讯当前重点发展的业务，增长势头非常强劲，随着经济进一步复苏，今年广告业务一定会有不错的增幅。四季度该板块增长21%至298亿元，与全年增幅基本一致。
3、金融科技及企业服务板块营收2038亿元，同比增长15%，22年同期增长3%，主要受益于商业支付、理财和消费贷款业务的增长，归根结底还是受益于经济恢复，今年预计会维持双位数增长。四季度板块增长15%，与年度增幅一致。
三、毛利率提升
毛利率由2022年的43%提升至48%，其中增值服务毛利率由51%提升至54%，主要是高毛利率的游戏收入和小游戏平台服务费占比增加、音乐付费会员毛利率提升；网络广告毛利率由42%提升至51%，主要受益于视频广告业务的提升；金融科技及企业服务毛利率由33%提升至40%，主要受益于云业务重组、视频号带货服务费等。毛利率大幅提升，一方面说明总体市场环境在变化，另一方面说明腾讯在淡化低毛利率业务，大力推进高毛利率业务，换句话说就是向高质量业务发展，是近两年减员增效的结果。
四、分红和回购
每股派发股息3.4港元，同比增长42%，增幅跟非国际准则净利润增长率基本一致。2024年回购金额计划超1000亿，这是非常炸裂的，按南非大股东前两年减持金额看，这个数据完全抵消了减持带来的负面影响，2022和2023年每年减持金额600亿左右，2022年回购338亿，2023年回购490亿港元，这两年回购金额比减持金额少了将近400亿，在大环境不好的情况下对股价形成一定压力，今年这种情况完全反过来了，回购金额要比减持金额多出400亿，这对股价的影响一定是正面的，估值提升是必然。
近两年，增值服务板块营收趋于稳定，无论从体量还是监管方面看，本土游戏后续增长乏力，由于其营收占比达到42.5%，限制了增值服务板块的增长，后面看点一是海外游戏的扩张速度，二是腾讯音乐和小游戏平台的高速发展，这两块占比虽然还不算大，但可发展空间不算销，预计今年增值服务板块还是维持个位数增长；网络广告业务主要受益于视频广告业务的提升和经济的恢复，视频号是微信近两年重点发展的业务，做的也不错，2023年视频号用户使用时长增长了一倍，说明越来越多的人已经习惯在微信上刷视频了，今年网络广告板块大概率维持在20%以上增长；金融科技及企业服务板块受益于经济复苏，虽然支付业务发展受国家监管限制，存在不确定性，但企业服务发展势头不错，只要没有黑天鹅，这个板块今年维持在10%以上增幅不难。
总体来看，腾讯经营比较稳健，护城河够深，视频号、腾讯音乐、广告业务和企业服务这几块发展的不错，而且小马哥属于“听党话”的人，公司确定性还不错。今年公司一方面受益于经济复苏，另一方面受益于大额回购，股价均值回归的概率较大。
注：本人持有腾讯控股，随时有买入或卖出的可能！