$汽车之家(ATHM)$  研究了下报表 看起来赔率不是很好。管理层对汽车之家的运营也不是很清晰，16年-17年的销售和营销费用增加了10%几 但是在今年一季度的时候增加了30%二季度继续增加了40% 3季度增加到60%。财报解释是线下执行和品牌支出增加。看起来汽车之家的管理层意识到的竞争加剧。在看去年的20F 汽车之家里员工数4000多人 有1800多人的销售 1700多人的研发（印象里）维护社区和论坛的人才400多人 占总员工数量的10%左右 汽车之家的优势就是它的社区 但是随着业务量的增加 它的社区人数并没有给予增加 销售这东西其实对于汽车之家这样的公司来说只是一个附属品 你产品做好了 厂家自然愿意投广告 4S经销商自然愿意用 但是社区现在弄的都是车拖 严重缺乏运营和管理。管理层似乎对汽车之家不是很了解 导致竞争加剧的时候突然慌张大幅加大营销支出。3季度增速放缓 如果单纯是大市放缓 管理层应该不至于大幅增加营销。一般营销增加要么是发展时期抢占市场份额 要么是竞争力下降。如果17年不慌  18年怎么突然慌了 在加上18年头条懂车帝发力和易车开放易车号 自媒体时代会不会对汽车之家以前的独家内容有所冲击。

看过它连续好几个季度的财报 管理层对活跃用户数量的纰漏没有固定标准 一会这样显示1000万 一会那样又成了2000万 老找最好看的纰漏 看着感觉不是很踏实 在结合它现在的估值水平 除非有非常大的确定性 不然 没有必要去冒险。