来源:wind,公司公告
图表2 华谊嘉信(300071)营业总收入季度走势
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2)近年毛利率增长乏力
华谊嘉信的毛利率在上市9年中有所上升,从14.82%增至16.27%。近年来,毛利率增速明显乏力,从2018年开始有所下降。
图表3 华谊嘉信(300071)毛利率年度走势
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3)财务费用逐年攀升,面临巨额债务危机
公司的财务费用率逐年攀升,尤其是在2015年之后,财务费用增幅显著。
图表4 华谊嘉信(300071)财务费用率年度走势
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公司的财务费用主要为利息支出。2014年-2018年利息支出从211.4万增长至7420.4万,年均复合增长率高达243.41%。其中,公司利息支出自2015年增长显著。
与日俱增的财务费用是公司不断举债的结果。
2015年,新增短期借款7300万元,长期借款5000万元;
2016年,新增短期借款1.44亿元,长期借款2.40亿元;
2017年,新增短期借款3.30亿元,新发行企业债券3.28亿元;
2018年,增发债券7000万元,一年内到期的非流动负债余额为1.52亿元。自2019年8月13日起,东方金诚陆续将公司主体信用评级由A-下调至BBB,又下调至BB,并于2019年11月20日进一步调低至B,评级展望维持负面。
目前,公司存续1只余额7000万元的私募债 “18华谊01”,由深圳市高新投集团有限公司(AAA)承担不可撤销连带责任担保,该私募债将于2021年2月8日到期。
4)资产负债率一路飙升
自上市以来,公司资产负债率从2010年的6.90%一路飙升至2018年的95.50%。
截至2019年第三季度末,华谊嘉信的总资产为22.95亿元,总负债达到了22.13亿元(流动负债17.47亿、非流动负债4.659亿),负债率高达96.43%!
图表5 华谊嘉信(300071)资产负债率年度走势
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并且,在当前2019年已公布的单季报中,公司的资产负债率依旧呈环比上升趋势。
数灵发现,华谊嘉信的资产负债率财务指标从2019Q2的96.15%上升至2019Q3的96.45%的主要原因是资产总额的变差。
资产总额变差的主要原因是公司流动资产的减少,流动资产的减少主要是由于公司应收账款余额从2019Q2的12.05亿元降低至2019Q3的10.85亿元。
图表6 华谊嘉信(300071)资产总额季度走势
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图表7 华谊嘉信(300071)流动资产季度走势
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图表8 华谊嘉信(300071)应收账款季度走势
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除此之外,华谊嘉信的应收账款周转率呈逐渐下降趋势,并在2019年第三季度降低至0.53次。周转速度降低,说明公司运营能力变差。
图表9 华谊嘉信(300071)应收账款周转率季度走势
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截至2019年9月末,公司全部债务为9.16亿元,其中短期债务较年初下降2.53%至4.62亿元;现金及现金等价物余额较年初增加0.28亿元至0.81亿元,但依旧处于较低水平。
数灵还发现,公司在2019Q2通过处置资产的手段来获得收益,以缓解现金流的紧张。
图表10 华谊嘉信(300071)处置公司和资产的现金流季度走势
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上市9年,曾经的业绩白马,华谊嘉信如今却面临着内忧外患。
从最近的诉讼纠纷和增持减持的相关公告来看,公司与“冻结”、“负值”等负面词关联,可能面临严峻的现金流危机。
不知华谊嘉信能否找到一条起死回生的道路。