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李先生又要跑？
因受李嘉诚基金减持邮储银行消息影响，今天港股邮储银行大跌。
李嘉诚基金为什么要在这个时点选择减持邮储银行？
是流动性需要，还是另有其他原因？
其实，李嘉诚基金减持邮储的原因并不复杂，下面让我们来揭开谜题。
众所周知，李嘉诚基金并无流动性压力，因为需要花的钱都会由李先生等额补上，所以，流动性原因可以排除。
真正的原因应归于投资逻辑本身。
有几个基本事实：
1.李嘉诚基金的初始持仓成本大约4.7港元/股。
2.自2016年初始持仓以来，邮储银行累计分红1.25港元，年均分红回报能达到4.5%。
3.自2016年以来至2022年中，李先生持仓一直稳定。
真正的变化发生在2022年6月30日以来。
由于美联储激进加息，美元指数快速上涨，自6月30日以来涨幅已超过9%，5年期美债到期收益率最高更是超过4%。
在此背景下，人民币对美元快速贬值。
由于港币与美元实行联系汇率制度，港币兑美元波动较小，因此，人民币对港币贬值。
假设，邮储银行人民币分红保持不变或增速较小的情况下，将会导致李先生持有的邮储银行分红吸引力大幅下降，甚至低于长期美债收益率。
假设以今天跳水前一交易日邮储银行港股收盘价4.63港币作为持仓成本计算股息率，在7月初，邮储银行完成了2021年度人民币分红0.2474元/股，若按当前的港币兑人民币汇率（0.92）计算，股息率为5.8%；如果未来分红率提高10%，汇率不变，则股息率为5.87%；如果人民币继续大幅贬值，则港币股息率会出现明显下降。
如果人民币继续贬值，且分红率下降，则持股吃股息策略可能会出现与长债收益率倒挂情况。
根据上述分析，李先生选择减持是理性的。
其实，从6月30日开始，由于币值的急剧变化以及美元固收产品收益率的大幅提升，导致中资高股息股的吸引力大幅下降，从而带动股价下跌的现象比较普遍。

当然，今天邮储银行的显著下跌应是市场对李先生减持消息的过度反馈。
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