解密银行股低迷的两大谜题!

银行股的卓越业绩和高分红、低得不可思议的估值以及屡创新低的股价,造成了银行投资者“不可思议”的“不可能之三角”之惑。

自2018年以来,在横跨四年多的时间里,银行股的整体走势可以划分为两大阵营,L型与W型。前者典型如四大行、民生、中信、浦发等,后者典型如招行、兴业、平安、宁波等。总体上,市场定价是有效的,投资人用自己的行动区分出银行间的经营现状及前景差异。

如果从整个银行业看,其走势仍是一个修正了的L型。

众所周知,即便如民生银行,也推出了非常可观的分红方案,PB甚至低至0.32,然而股价却屡创新低,这让银粉们情何以堪?

这里有两大谜题:均值回归之谜和业绩之谜。

1.均值回归之谜

银行股的投资者可以归类为价值投资者,而价值投资者的信条是均值回归。A股银行股的最大问题恰恰就出在这里。均值回归的条件是产能出清,优势企业通过竞争实现脱颖而出,盈利能力和利润水平重新回归甚至更强。

银行业的均值回归之谜就出在产能出清上,资本周期在这个行业中断。这样的例子太多,比如包*银行、恒*银行、盛*银行,某省的村镇银行,等等,作为坏银行却未能有效退出这个市场。

在这个背景下,银行业的总供给只会越来越大,即使在当下看来,仍未达到峰值。当供给增长速度快于银行业务增长时,内卷必然发生,“挣钱挣得不好意思”的时代也将愈去愈远。

当增长减速、停止甚至下滑的时候,采取规模扩张策略,往往是很多银行管理者的主要选择。这是一种要命的“自负”情结,最终限于囚徒困境,导致所有玩家都选择了最坏的结果。

现实很残酷,银行股东可以出清,但银行不能出清。

2.业绩之谜

银行的经营就是一本账,存在天然的错配,比如当期业绩与未来风险的关系;坏账迁徙的黑天鹅事件,等等。

众所周知,我们过去经济增长的“含房量”很高,作为推动经济增长核心金融机构的银行,其业务的“含房量”自然很高。聪明的投资者为防范 “含房”业绩的黑天鹅,给予风险折价是非常理性的。

银行股的未来在哪?这其实是在问经济增长的前景如何。

当房地产稳了,银行股就有了喘息之机,股价的反弹自然而来。

但,永远要记住,这是个市场出清失效的行业!

这是专业视角,普通投资人不一定了解这样的认知,为避免成为挨割的韭菜,选择适合自己的基金进行投资,可能是更好的选择。

(聪明哥有内涵,关注不吃亏)

#散户的日常##今日话题# $招商银行(SH600036)$ $南京银行(SH601009)$ $兴业银行(SH601166)$ @今日话题 @ice_招行谷子地 #军工龙头#

Android转发:3回复:19喜欢:10

精彩评论

全部评论

股市小小菜08-02 10:01

银行同质化太严重了,市场贷款需求又明显不足,特别是房地产市场的衰败给信贷带来了暴击,另外的一些情况是机构冗杂,人员冗杂,那种大行减一半的人还多……

汪小勉_07-30 18:07

我对网络上的那种吹吹嘘嘘自造人设,偶然因为吹的票涨了就去忽悠割韭菜的人群,有着一种天然的仇恨。可能跟我仇恨这个世界上的很多丑恶,不公,还有无奈妥协应该是如出一辙的。

我时常愤怒的活着,但又不得不因为钱跟营生,在一个组织或者公司里苟活。这个,可能也是我向往自由,渴望飞翔的原动力吧

聪明的硬币07-30 15:04

寻找企业竞争优势07-30 14:53

图片评论

聪明的硬币07-30 14:53

有道理,商人