解密银行股低迷的两大谜题!

银行股的卓越业绩和高分红、低得不可思议的估值以及屡创新低的股价,造成了银行投资者“不可思议”的“不可能之三角”之惑。

自2018年以来,在横跨四年多的时间里,银行股的整体走势可以划分为两大阵营,L型与W型。前者典型如四大行、民生、中信、浦发等,后者典型如招行、兴业、平安、宁波等。总体上,市场定价是有效的,投资人用自己的行动区分出银行间的经营现状及前景差异。

如果从整个银行业看,其走势仍是一个修正了的L型。

众所周知,即便如民生银行,也推出了非常可观的分红方案,PB甚至低至0.32,然而股价却屡创新低,这让银粉们情何以堪?

这里有两大谜题:均值回归之谜和业绩之谜。

1.均值回归之谜

银行股的投资者可以归类为价值投资者,而价值投资者的信条是均值回归。A股银行股的最大问题恰恰就出在这里。均值回归的条件是产能出清,优势企业通过竞争实现脱颖而出,盈利能力和利润水平重新回归甚至更强。

银行业的均值回归之谜就出在产能出清上,资本周期在这个行业中断。这样的例子太多,比如包*银行、恒*银行、盛*银行,某省的村镇银行,等等,作为坏银行却未能有效退出这个市场。

在这个背景下,银行业的总供给只会越来越大,即使在当下看来,仍未达到峰值。当供给增长速度快于银行业务增长时,内卷必然发生,“挣钱挣得不好意思”的时代也将愈去愈远。

当增长减速、停止甚至下滑的时候,采取规模扩张策略,往往是很多银行管理者的主要选择。这是一种要命的“自负”情结,最终限于囚徒困境,导致所有玩家都选择了最坏的结果。

现实很残酷,银行股东可以出清,但银行不能出清。

2.业绩之谜

银行的经营就是一本账,存在天然的错配,比如当期业绩与未来风险的关系;坏账迁徙的黑天鹅事件,等等。

众所周知,我们过去经济增长的“含房量”很高,作为推动经济增长核心金融机构的银行,其业务的“含房量”自然很高。聪明的投资者为防范 “含房”业绩的黑天鹅,给予风险折价是非常理性的。

银行股的未来在哪?这其实是在问经济增长的前景如何。

房地产稳了,银行股就有了喘息之机,股价的反弹自然而来。

但,永远要记住,这是个市场出清失效的行业!

这是专业视角,普通投资人不一定了解这样的认知,为避免成为挨割的韭菜,选择适合自己的基金进行投资,可能是更好的选择。

(聪明哥有内涵,关注不吃亏)

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全部讨论

兮雅苑苑2023-03-30 19:35

最近吃肉了吗

待我沧笙踏歌2023-03-11 21:39

已经有几年了,周末,有的银行网点已经不开门营业了,大家都在网上转账,没有人去银行了,银行的人工和网点支出都在下降,未来员工会更少的。随着时间推移,人员冗杂慢慢就成了过去时

用户18893144682023-03-06 17:07

是的

老牛sh2023-02-18 22:29

银行在各行各业种仍然是挣钱容易的,毕竟牌照管着,到了县域基本选择不多

摆渡人3692022-11-29 00:39

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