海松 中国股票衍生品进行时-寻找阿尔法(上篇）先说一下什么是阿尔法收益，阿尔法是相对于贝塔的，简答的举例说就是比如说正常状态下：你花100万买乐视网，乐视网涨了10%你赚10万，跌10%你亏10万。贝塔收益：你自己100万，还借了100万，一共两百万买乐视，乐视要是涨了你赚20万。但是你多赚的这10万不是你自己的本事，你这样的赚了钱市场也不觉得你牛逼。因为你是增大了风险赚到的，乐视要跌10%你得跌20万。阿尔法收益：什么叫阿尔法收益呢？咱还拿乐视说事，贾跃亭10月底减持了1亿股，直接卖给了鑫根基金，每股价格32元。当时的乐视大概是50元。这差价18元，虽然约定了6个月不减持，在6个月后就是额外的绝对收益，也就是阿尔法收益。因为乐视涨10块钱鑫根基金一股赚28块，而乐视跌10块钱这厮还能赚8块钱！有人说了，对于咱们小散来讲，一般是碰不到这种好事情的，50块的股票卖给你32块。的确没这样明显的机会，但是中国股市发展过程中，慢慢的出现了各种各样的股票衍生品，虽然跟国外没法比，我们可以充分利用这些金融衍生品，在和买股票同样的情况下，获取额外绝对收益。举几个例子： 1）分级基金是现在我国股票相关的最复杂的衍生品，里面获得阿尔法收益机会很多。虽然股市越平静，获得超额绝对收益的机会越少，但是每天，这里面都有很多的获得阿尔法收益的机会的。 最简单的是直接买看好的板块的整体折价的分级B类基金。比如我在12月1日0.930左右买了点折价传媒B，第二天创业板大跌，我赌神创不会这么快死，又在0.860左右少少的补了仓，当时传媒B的整体还是折价的。结果之后三天传媒板块表现不错，传媒B整体从折价变成溢价。我在12月7日以1.070都卖了。从我买的时候平均下来到卖的时候传媒B的跟踪基金中证传媒涨了5%，为什么我买传媒B能取得17%多的收益呢？ 分拆来看，这17%的收益分三个部分第一部分是传媒B本身的杠杆收益，中证传媒涨了5%，传媒B应该涨10%，跌也一样。这一部分我是承担了双倍风险的贝塔收益第二部分是我买的时候的传媒B的整体折价，到卖的时候整体溢价的收益，大概有6%。这一部分可以算是阿尔法收益，因为当时买的时候传媒B整体折价已经是1.5%以上，在一般情况下整体折价很难超过这个数。就算传媒板块继续下跌，我的传媒B会继续受到双倍损失，但折价方面不会有更多损失了，因为一般时候折价很难超过1.5%（折价套利的人会买）第三部分是传媒A在传媒板块上涨时候下跌，导致传媒B额外上涨的收益，大概1%。这一部分算是一半贝塔一半阿尔法收益。$传媒B(SZ150204)$ 同理，在分级基金中，如果能找到额外阿尔法收益的机会，你不但可以赌板块轮动，在涨的时候可以多涨，而且在下跌时可以少跌一些。比如我前几天看到国防分级一直出现小幅度溢价，而国防指数又好久没涨了，就申购了国防分级拆分套利，赌国防指数涨。结果国防指数没涨还跌了3%，但我卖的时候国防A和国防B总体溢价1%左右，我损失2%，比直接买国防指数少损失了1%。$国防B(SZ150206)$ 在市场动荡的时候，分级基金各种额外收益的机会会更多。前几个月分级基金溢价套利，折价套利，拿B上折，拿A下折。只要你愿意承担一定风险，愿意做出涨跌判断，你总有机会能拿到额外的阿尔法收益。 一次为什么不能超过两万字？（剩下的在下篇）