2022-04-14 23:14
石油、天然气这些战略资源,咳咳,国内真实探明储量估计知道的人不超过二十个
而每一次的对抗,都会造成供应链的紧张,对我国的经济安全造成严重影响。因此,卡脖子问题正在成为当下我国经济发展的核心矛盾,进口替代成为了政策的主流发力方向。在现阶段,我国的卡脖子环节主要集中在两个领域:一个是下游科技环节,比如芯片、工业软件、高端设备、创新药、实验室设备与耗材等。这个我们都很熟悉,就不多讲了。另一个是上游资源环节,比如石油、铁矿石、锂钴镍、大豆等能源、金属、农产品、化工原料等。这个领域同样非常重要,一旦国际上发生冲突,便会导致供应短缺和价格大幅飙升,严重影响我国的经济安全。当然,对于我们投资者来说,这也是非常重要的投资机会所在,相信这两年,大家都有深刻的领悟了。今天君临跟大家梳理一下相关的资料,做到投资心中有数。
1.四大板块:能源、金属、农产品、化工原料
1)能源:石油和天然气2.哪些地区卡脖子能力最强?
1)五眼联盟:主要卡金属和农产品五眼联盟地大物博,四大资源都很丰富,其中卡脖子能力最强的就是澳大利亚的铁矿石和美国的农产品。我国对五眼联盟的铁矿石进口额超过 600 亿美元,远超其他产品,且依赖度超过了 60%,澳大利亚在这个品类极具优势。虽然我国也从巴西进口了大量的铁矿石,但由于运输成本高,短期还是难以替代。农产品方面,我国从五眼联盟进口较多的分别是:大豆77亿美元、原木40亿美元、牛肉27亿美元、牛奶26亿美元、羊毛19亿美元、羊肉18亿美元、木材18亿美元。其中依存度较高的是:羊肉97.7%、羊毛83.3%、牛奶83.3%。澳大利亚在这几个品类同样极具优势。2)欧盟:不具备卡脖子能力在资源环节上,我国对欧盟进口的三大品类分别是黄金82.6亿美元、原油52.1亿美元、猪肉34.3亿美元,不过依存度都比较低,不构成威胁。而依存度较大的冷冻肉杂碎(猪牛羊等),虽然占中国进口该商品的比例高达77.80%,但金额并不大,只有15亿美元。3)日韩:主要卡化工材料日韩是化工材料大国,我国在很多品类上对它们有严重依赖。从金额来看,最大的三个品类分别是:环烃,进口94.54亿美元,占中国进口比例的47.89%;石油及从沥青矿物提取的油类,进口57.00亿美元,占中国进口比例的33.39%;蒸馏高温煤焦油所得的油类及其他产品;芳族成分重量超过非芳族成分的类品,进口40.71亿美元,占中国进口比例的54.84%。另外,进口依存度最高的两个品类分别是:无机酸盐(主要产品是锂镍钴铝氧化物,用于三元动力电池正极),进口依赖度91.29%。经掺杂用于电子工业的化合物(主要产品是半导体硅片), 进口依赖度49.73%。这里面,芯片材料主要被日本卡脖子,石油制品和动力电池材料主要被韩国卡脖子。4)金砖国家:深度捆绑,样样都卡我国跟金砖国家虽然关系较好,但世事难料,由于整体依存度较高,有时天灾人祸也会带来较大风险。➢ 农产品领域,我国在大豆上极度依赖由金砖国家进口,主要来自巴西,进口额达到233 亿美元,依赖度超过 65%。➢ 能源领域,我国从金砖国家的原油进口额超过 500 亿美元,主要来自俄罗斯,依赖度近四分之一。➢ 金属领域,同样依赖严重,其中铬矿进口依赖达到76.7%,铂66.5%,镍和锰接近 50%。而铁矿石的进口额达294亿美元,依赖度达到29.46%。➢ 化工材料领域,相对好一些,只有造纸的原料木浆金额达到44亿美元,依赖度33.62%,相对高一些。3.十大细分板块供应链详解
1)原油我国严重缺油,已探明储量只占世界的1.5%,进口主要来自中东46.5%、俄罗斯15.5%、非洲13.7%。一旦石油供应受影响,几乎各行各业都会受到严重打击,毕竟石油可以做成汽油、柴油,用于运输;做成塑料,用于加工成电缆电线、家电家具的结构件、食品饮料的外包装;做成涤纶长丝,用于纺织业;做成沥青,用于建筑材料……其中,冲击最大的三个板块分别是:交通运输38%、塑料和纺织品33%、日用品12%。因此石油危机,通常会带来严重的通胀,是经济危机的三大风险之源(石油危机、地产崩盘、金融泡沫)。受益标的:中海油(海上石油是我国主要发展方向)。2)天然气我国天然气探明储量只占全球的4.46%,进口依赖度高达84%,但消费增速是传统能源中最快的,平均增速在25%左右。我国天然气进口主要来自:澳大利亚、美国、卡塔尔、马来西亚,进口比例分别为39.29%、11.58%、11.36%、10.35%。一旦天然气供应受影响,冲击最大的下游行业是:工业燃气28%、城市燃气25%、发电18%。受益标的:杰瑞股份(页岩气开采设备龙头)。3)大豆我国大豆由于政策限制,生产成本高,被进口的转基因大豆严重冲击,对外依存度高达90%。美国、巴西、阿根廷是全球主要的大豆生产国,合计占全球大豆产量的 82%左右。我国主要向巴西和美国进口大豆,两国占我国大豆进口比例分别为 63%、26.9%。一旦大豆供应受影响,冲击最大的板块是:食用油,消费了82%的大豆,剩下的豆粕是饲料的主要成分,其中 46%用于猪料,22%用于肉禽,18%用于蛋禽,7%用于水产料。受益标的:北大荒(大豆种植龙头)、大北农(大豆种子龙头)。4)牛肉2021 年,我国牛肉进口依赖度24%,进口量已达到 2980 吨,是逆差的重要品类,也是代表消费升级方向的重要品类之一。由于我国的养牛产业落后,导致乳制品方面也存在进口依赖度问题,2021 年全脂奶粉、脱脂奶粉进口依赖度分别为 48.8%、95.2%。我国主要向巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚等国进口牛肉,五国进口比例分别为37%、20%、15%、9%、7%。受益标的:鹏都农牧。5)钾肥我国钾盐资源只占全球的9%,导致钾肥产量受限,其中青海柴达木盆地是我国最大的钾盐来源,储量占80%。目前主要向俄罗斯、加拿大、白俄罗斯等国进口钾肥,进口比例分别为 30%、27%、23%。受益标的:盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际6)铁矿石我国是世界第四大铁矿石资源国,储量是不少,但禀赋差,含铁量低,平均仅在 30%左右,远低于澳大利亚与巴西 50%的平均水平。由于加工成本高,因此我国铁矿石大量进口,2021 年我国铁矿石进口达到 11.2 亿吨,依赖度上升到 64.7%,创下历史新高。目前海外四大铁矿石巨头淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG垄断了全球几乎所有的在产高品位铁矿石资源,其中淡水河谷是巴西的,另外三家位于澳大利亚,两国进口额占到了我国铁矿石总进口额的 82%。一旦铁矿石供应受影响,冲击最大的行业是:铁矿石主要用于冶炼钢材,其中近 54%的钢材用于建筑行业,近 20%的钢材用于机械行业,8.1%的钢材用于汽车行业。受益标的:大中矿业、海南矿业、金岭矿业。 7)铜矿我国铜矿占世界总储量的 3.1%,却占了世界精炼铜产量的 40.3%,因此对外依存度高达 93%。我国铜矿石供应较为依赖智利与秘鲁,从两国的进口占到了进口总额的 55%左右,而澳大利亚、蒙古、墨西哥三国比例合计接近 18%。一旦铜矿供应受影响,冲击最大的行业是:近 46%的铜成品用于电力行业,14.6%的铜成品用于家电行业,11%用于交通运输行业,此类需求属于传统行业需求。另外,2021 年,新能源需求(新能源汽车、光伏风电)占比 7%,贡献增量 32 吨,是 2021年铜需求增量 8 万吨的 4 倍(传统需求在萎缩),新能源领域已经主导铜的增长。受益标的:紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业。8)其它金属铝矿进口依赖度59%,几内亚、澳大利亚、印度尼西亚三国进口额占到97%,下游主要是建筑业33%、交通设备21%、电力设备13%。受益标的:中国铝业、云铝股份、天山铝业。锰矿进口依赖度95.9%,南非、澳大利亚、加蓬三国进口额占到 80%以上,下游主要是钢铁业,受益标的:湘潭电化。铬矿进口依赖度95%,其中从南非进口占比 82%,下游主要是不锈钢90%,受益标的:西藏矿业。锌矿进口依赖度58%,进口主要来自澳大利亚35.9%、秘鲁17%,下游主要是建筑业,受益标的:驰宏锌锗。铅矿进口依赖度37%,自俄罗斯进口比例最高,占到21.89%,下游主要是动力电池80%,受益标的:中金岭南。镍矿进口依赖度85%,进口主要依赖菲律宾、印尼两国,下游主要是不锈钢82%,动力电池13%,受益标的:盛屯矿业。铂矿进口依赖度100%,进口主要依赖南非55.9%,其次是俄罗斯,下游主要是汽车(汽车尾气催化剂)和首饰,受益标的:贵研铂业。9)PXPX具有一定的毒性,环保问题比较多,历史上发生过多次群体事件。在这种情况下,我国只能大量进口,目前主要向韩国、日本、文莱、中国台湾、印度等地进口 PX,合计占比 77%,其中我国向韩国进口比例达 39%。作为一种重要的化工原料,PX 用于生产 PTA(精对苯二甲酸),约 90%以上的 PTA 是用于生成 PET(聚酯),此外还有 10%用于生产 PBT 等工程塑料。国内市场中,约 75%的 PET用于涤纶纤维,20%用于瓶用切片,5%用于薄膜切片,对应下游的纺织服装、包装等行业。受益标的:恒力石化、荣盛石化、恒逸石化。10)木材我国森林覆盖率仅为 22.96%,低于全球 30.7% 的平均水平,人均森林蓄积量仅为世界的 1/6。随着环保压力加大,国内多个林区已逐渐被禁止商业性采伐,进口量一直在增长,目前对外依存度已达 56%。我国主要向新西兰、德国、美国、俄罗斯等国进口原木,2021 年四国进口比例分别为 41.0%、23.6%、12.1%、10.7%。树木经过加工形成锯材、人造板、木材、单板以及其他木制品,而后流入下游消费市场,其中造纸、建筑装饰、木质家具分别占比 40.6%、36.7%、15.3%。受益标的:平潭发展。4.世界正进入两个平行的石油体系
今年以来,俄乌局势紧张,对能源、农产品、钾肥的冲击巨大。