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$易方达上证50指数A(F110003)$ $工银金融地产混合(F000251)$ $国富大中华精选混合(QDII)人民币(F000934)$
上周市场走势2阳后接着3连阴，市场情绪做了个过山车，对情绪冲击不小。中证500相对涨幅较多。
本周周评围绕着增量资金是否支持市场进入牛市，近期融资余额快速增加对市场有什么影响。以及目前各大小指数运行格局，哪里才是市场向上阻力最小方向做出分析与判断。
一、银行理财子公司产生1万亿增量资金，但2020年解禁与IPO分流仍不能支持“牛市”逻辑
11月央行公布的数据显示，非银行金融机构在央行的存款，11月内上升9400亿，达到20.4万亿，单月上升将近1万亿。
之前说过非银行金融机构在央行存款是最接近二级市场（股、债、期货）的资金，直接影响到行情波动。
这1万亿增量主要是来自近期银行理财子公司发行FOF 与 MOM 基金，这也是银行资金借道进入证券市场的主要方式。
这才有了后面的公私募基金的超募。
很多人认为近期增量资金很多，包括非银行金融机构存款大幅上升、外资持续流入、两融余额上升等增量资金，但2020年仍然是解禁高峰年，解禁数额达到3,45万亿。另外明年市场IPO与债券新发也不会减少。
所以增量资金与解禁减持资金、新增IPO资金相抵，并不能形成显著增量，支持“牛市”说法。
二、两融资金数据增破1万亿，近期增大市场波动性。
近期两融数据大幅增加，周四数据接近1万亿。
融资盘近期推高了场内风险偏好，券商与中证500出现了短期上涨。但是也增大了市场的波动性。
上周五大跌就和近期这些融资盘有关，融资盘都按天算利息，往往周五会卖出避险，这无形中增大了市场的波动。
二、上周市场出现“三连阴”后各大小指数筹码结构分析
目前市场遭遇上周市场连续三个交易日调整与周五的大跌，压力不小。
对几大指数进行分析后，有以下几个重要结论：
①上证指数、中证500上方套牢盘都很重，短期内冲破的概率不大
②上证50、沪深300、创业板指筹码结构相对较好，上方压力不大
③目前市场阻力最小的方向已切换到“核心资产”
从前两个结论，再进行推演，其实可以得出结论。
目前核心资产是市场阻力最小的方向。
上证50、沪深300、创业板指之所以筹码结构好于上证指数、中证500。筹码更为集中，且上方套牢盘压力更小。
就是因为前三者是“核心资产”集中地。
之前一个月里，早在12月2日我们一直强调市场底部板块改善会带来估值修复的左侧机会，大家可以翻回去看的。
后来市场也验证了我们的想法，中证500、券商、传媒游戏、新能源、周期等底部景气度反转指数或行业都出现了估值修复的短期行情。
但目前这些指数或行业都已经修复了一个阶段，普遍碰到了上方的“巨大套牢盘”，从阻力最小变成了“再遇阻力”。
所以站在目前这个时间点上，我们重新强调核心资产的交易价值。认为核心资产才是目前市场阻力最小，短期内最符合交易逻辑的方向。
可以看出核心资产在过去三年里确实表现优异。任凭金融供给侧与外部环境变化风吹浪打，仍旧远远跑赢市场。
12.23本周基金组合配置建议：
具体操作：
卖出养猪农业基金，加仓港股优质跟踪基金国富大中华（000934）。
其他维持不变。
操作思路：
底部板块与行业估值修复进入本阶段后，遭遇上方套牢盘，短期内继续突破概率不大。
目前上证50与除白酒、医药等核心消费以外的核心资产成为市场阻力最小方向。
所以加大上证50与银行、地产配置。
另外猪价继续上涨不及预期，汰弱留强，去除。
其他类固收、科技、周期行业核心资产配置维持不变。
