$坤彩科技(SH603826)$ $利安隆(SZ300596)$ $设计总院(SH603357)$
券商对于2019年行情的展望中，多数认为在经济放缓及流动性宽松的背景下，成长股相对蓝筹会有更加出色的表现，而次新股中成长性强、弹性高，吸引了大量高风险偏好资金关注，国盛证券张启尧在12月9日的报告《次次新的春天》中认为，2016年以后上市的“次次新”个股经过了3年的调整，目前已经具备了重估的基础，建议从多个维度挖掘此板块中的个股机会。个股：坤彩科技(sh603826)、利安隆(sz300596)、设计总院(sh603357)等。
一、次新股：类似于弹性加强的创业板
从历史表现来看，市场筑底企稳后，次新股率先展现出高弹性优势；而在下跌趋势下，次新股通常又以beta值走低的方式展现出一定的安全边际。在这种波段性行情的不断累加下，次新股指数相对大盘形成了明显的超额收益。
公司特征方面，次新股具有明显的“三高一低”特征（高股价、高资本公积和未分配利润，低股本），资本运作和高送转预期更足。
二、当前，为何重新关注“次次新”？
16年后上市的这批“次次新”又到了再次值得关注、研究、配臵的时刻，未来务必要重点关注。
①次新股历来是资本运作高发地段，而16年后并购重组持续收紧，导致两个结果：一是公司业务更加纯粹，业绩更加贴近内生性增长；二是因并购重组产生的商誉较少，对应的商誉减值风险较低。
②在大盘蓝筹的市场风格以及IPO快速发行的背景下，过去3年里，大盘/小盘指数比、低估值/高估值指数比一路走高，同时机构持仓集中度持续上行，越来越多的资金扎堆头部公司，资金追逐流动性与业绩确定性的背景下，很多新兴细分领域严重缺乏关注，大量新股缺乏研究覆盖，给了这批公司低估和错误定价的机会。
③随着10月以来再融资与并购重组的明确放松，这批次新股资本运作的动力可能更强。进入四季度以来，底线思维下股市政策环境已经发生系统性转向。监管层除了着 手化解流动性风险外，其政策重心还包括激活一二级链条、双向扩容引导资金入市等。
④历史上多数时间段，次新股估值普遍偏高，只跟风险偏好相关而难反应基本面；当前，在连续调整后，次新股中也出现了很多估值价格合理的标的。
三、寻找小黑马，布局“次次新”板块机会
基于行业自下而上视角和基本面选股视角，国盛证券分别筛选出两组“小黑马”潜力组合。第一组是行业层面自下而上的推荐标的：
第二组来自于自上而下的挖掘，采用强势股+业绩估值匹配度的选股思路，具体标准为：1）个股当前收盘价不低于开板日收盘价的80%，或者距开板日至今最低 价的涨幅超过40%；2）个股当前PEG<2，或者PE<30且前三季度净利增速>20%；3）剔除当前市值在100亿以上的公司，剔除金融地产成分股。
除此之外，根据次新股“三高一低”的特征，制定筛选标准：1）每股资本公积+每股未分配利润>6元，总股本<7亿股，股票现价>10元；2）17年度现金分红比例<50%，18年前三季度归母净利同比增长率>50%；3)优先选择17年及之后实施增发或17年及之后上市的个股。
