利安隆(sz300596)2018年上半年实现营业收入71.3亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润8621.3万元，同比增长50.0%；EPS0.48元；ROE9.2%。2016年以来业绩持续加速增长，利润率稳步增长。
西南化工黄景文团队认为利安隆(sz300596)作为国内高分子材料抗老化助剂龙头，高分子材料产业规模的快速增长，公司业绩有望继续保持快速增长，给予公司6个月内对应目标价 34.3 元，当前价格25.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
核心观点
①公司致力于成为全球知名的高分子材料抗老化方案及产品提供商；
②产能提升带来业绩增加；
③员工持股计划有利于提升公司竞争力。
公司致力于成为全球知名的高分子材料抗老化方案及产品提供商
公司是国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，主要产品抗氧化剂和光稳定剂被用作塑料、涂料、橡胶、粘合剂等高分子材料的助剂，同时推出了抗老化助剂一站式解决方案服务U-PACK。目前公司客户主要有金发科技、巴斯夫、朗盛、DSM、PPG、福斯特等，前五大客户占比30%。
由于国际高分子材料主要产能集中于巴斯夫、朗盛、DSM等全球化工50强等大型跨国企业，这些企业需求规模庞大且需求稳定。
2017年，公司成功上市，之后开启了内生与外延并举的扩张之路。第一，建设年产6000吨紫外线吸收剂项目二期工程；第二，以8977.5万元获得浙江常山科润新材料70%股权，对其原有装置升级改造并新建三套高分子材料抗老化助剂装置；第三，在珠海建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程。
上市以来进入规模扩张快车道
产能提升带来业绩增加
2017年，公司741装置、723装置建成投产，031线技改、721设备改造完成，公司产能得到一定的扩充。另外，2017年9月，常山科润实现了并表，这也带来公司今年营收和净利润的提升。2018年上半年，利安隆中卫完成722装置和711装置改造，715装置和725装置基本完成建设安装，进入投产前准备阶段，724装置和常山一期都处于正常施工状态，预计2019年初将建成投产。
员工持股计划有利于提升公司竞争力
公司员工以不超过1.1亿元全额认购员工持股计划的信托计划的劣后级份额。员工持股计划有利于完善核心员工与全体股东的利益共享和风险共担，提高员工凝聚力和公司竞争力，充分调动员工的积极性和创造性。