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今日策略
周五的策略仍然是平稳减仓为主。大锤在周四的文章已经警示了周五高位股的跳水风险，近期资金对于周末或节假日的敏感度很高，主要原因是近期的高标股都是游资接力打出来的妖股，基本面并不支持长期向上，资金对于这部分股票的操作心态过于浮躁，通常执行的是赚一点就跑的策略。
大锤周五继续逆势加了一部分晶方科技，原因在之前的文章已经多次重复本次不再赘述。大锤计划在下周的反弹当中陆续降低手里的科技股仓位，以较低的仓位度过五一长假。目前市场的预期差仍然在于疫情的发展，虽然疫情的感染增速并未明显放缓，但从国外传来的消息显示疫情在欧美发达国家得到了较好的控制，检测能力在快速提升，但感染人数并没有出现爆发式增长。五月开始欧洲国家可能率先重启经济，乐观的情况下六月中旬主要的发达经济体都会结束封城，但国际间交流仍将大幅度受限，下半年企业的盈利也将大幅下滑。所以近期资金重新流入茅台等避险品种追求确定性溢价。
我国的复工主要集中在制造业、农业等领域，人口较密集的服务业仍然没有复工，大量服务业从业人员面临失业难题，失业率飙升。大锤建议投资时回避旅游、餐饮、娱乐、影视、汽车等行业，待行情明朗一些再进行抄底。此外特别关注万达电影、长安汽车、众泰汽车等公司，由于各自的原因去年业绩亏损，今年叠加疫情影响可能将在明年被ST。
今年即将被ST的70只股票，大锤也做个预警
总之，未来垃圾股越来越多，甄选优质的高成长股票是较为确定的盈利模式。择股时一定要首先弄清楚公司的主营业务、行业分布和产业逻辑，这样能避免不少的踩雷风险。
水井坊年报分析
水井坊在周五公布了2019年报和2020一季报，大锤之前除茅五泸等传统白酒龙头之外，最看好的白酒股就是水井坊。借着定期报告发布的机会，大锤简述一下看好的逻辑。
1、ROE维持高增速
2019年水井坊基本实现了大锤之前预测的8.5亿净利润目标，全年ROE高达41.6%，净利润率23%。同期对比的茅台ROE仅有33%，但利润率高达46%。经杜邦分析显示，水井坊的酒价格相对茅台较低，所以利润率仅为茅台一半，与同价位的山西汾酒基本一致。ROE较高的原因是水井坊的杠杆率和周转次数比茅台高，所以茅台虽然拥有较低的ROE却拥有更高的估值。可见利润率在估值中占据更大的权重，提供了更好的安全边际。
2、股息率具备显著优势
水井坊公布的年报分红方案为10派14.5，以现价46.5元计算股息率高达3.11%。而同期茅台的分红率仅有1.5%。水井坊的分红率在白马股中占据显著的优势。由于公司控股股东占比比例较高且为外资控股，所以分红比率相较其他白马股更为慷慨，业绩的可信度更高。
3、估值具备优势，股权激励方案护航
水井坊发布2019年限制性股票激励计划以及激励对象名单，激励计划拟向激励对象授予限制性股票总计25.6247万股，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占水井坊总股本的0.05%。激励计划授予的激励对象总人数为15人，主要为公司任职的董事、高级管理人员、核心技术管理骨干以及公司董事会认为需要进行激励的其他人员，授予价格为25.56元/股。解锁条件：2019、2020、2021年度的营业收入增长率的平均值，不低于前10名的白酒行业上市公司平均水平的110%。根据公告，这前10家企业为贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒、口子窖、今世缘、老白干酒。
在这份激励方案的约束下，水井坊未来两年的业绩增速大概率维持白酒行业的平均增速以上，业绩有较好的保障。在此前提下，水井坊目前估值PE 27、PB9.86相较可比的前十大白酒上市公司较低。
此外，公司目前股价相较前期高点仍有20%以上的空间。在茅台再创新高的背景下，估值相对合理，水井坊有可能凭借估值优势成为补涨品种。大锤建议追求长期稳定收益的朋友重点关注这只白酒潜力股。