2022年1月美联储加息强烈信号引起股市大跌；进入2月尾声，市场又再次经受国际地缘风波超级黑天鹅以及中概股大跌等负面因素所造成的叠加影响，一度出现连续的剧烈下行走势；从3月开始，市场有了从大跌行情中企稳的趋势。此时，若是你正在考虑抄底进入股市，却又怕遭遇股市行情的进一步下跌而犹豫不决。那么，“固收+”无疑是你在投资中的“定心丸”，若是股市不幸进一步下跌，你也能持有“固收”部分带来的基础稳健收益；若是股市触底反弹，你持有的“+”的部分也能让你收获可观的弹性收益。
“固收+”究竟是什么？又为何收到投资者们的热捧呢？下面我们就一起来了解一下这位投资圈的“网红”。
一、“固收+”，是什么？
“固收+”，顾名思义，可以分为两个部分：一是“固收”；二是“+”。
（一） “固收”是什么
“固收+”中的固收即固定收益，是一般是指具有确定性的收益率，几乎不承担风险的固定债券类资产。对于公募基金而言，相当于投资中短久期的利率债如国债、地方政府债券、政策性金融债券以及央行票据等和中高等级的信用债等纯债基金。“固收”部分在投资中占比通常会达到70%，是“固收+”产品的基本盘，用以获取较为稳健的收益并控制整体投资的风险。
（二） “+”是什么
“+”的部分相当于在稳定的固定收益之上所加的“弹性收益”，“+”收益，也“+”风险。具体来说，“+”什么主要看基金经理所制定的投资策略，在控制回撤的前提下加上确定性较强的资产。通常，可以加股票、打新、可转债、股指期货、国债期货等，只要能增加收益的机会，都有可能成为固收“+”产品中“+”的资产。
（三） “固收+”的本质是资产配置
所谓资产配置，指将不同类型的资产按照不同的比例配置成投资组合。由于不同资产在相同投资周期会有不同的投资表现，那么，如果我们配置一个投资组合，使其组成资产的投资表现在不同的经济环境下都能互补，从而实现一个稳健的投资收益。当我们的资产配置中是以固收类资产作为主要配置部分时，不就相当于“固收+”产品了吗？
追根溯源，“固收+”产品的核心在于实现稳健收益，而“资产配置”是实现稳健收益的核心所在，所以，“固收+”产品的本质便是资产配置。资产配置之所以能实现收益的稳定性，关键在于进行资产的多元化配置，利用各类资产之间的弱相关性来分散风险或负相关性来对冲风险，从而实现资产收益的稳定。换句话说，便是同时配置高风险高波动的资产与低风险低波动的资产，那么整体的风险收益水平会处在相对平均的位置；或是当某一类资产表现不好的时候，可以用其他的表现好的资产加以对冲。
简言之，“固收+”是以固定收益类作为基础资产提供稳健收益，同时以控制组合波动水平，加入其他风险资产，如股票、股指期货、可转债等，或结合一定投资策略，如打新、定增等资产策略，最终形成的一个收益高于传统债券，风险小于权益类资产的特定投资组合。
二、“固收+”，为何加？
（一）2020年新冠肺炎疫情爆发，全球进入降息潮。
2020年新冠疫情爆发后，各国经济普遍进入停工停产状态，为了刺激经济发展，各国纷纷采取降息操作，债市始终处于低利率状态。在这样的环境下，投资者若不想承受波动，只能接受收益率处于4%且持续下跌的理财产品；若想要提高一定的投资回报，但又想在当前震荡的投资环境中给自己的投资系上一根“安全带”，那么，投资“固收+”产品，在确保基础收益的同时，增配一定比例权益类等风险资产以提高投资整体收益，将是广受喜爱的选择。
（二）资管新规出台，要求“打破刚兑，加快净值化转型”。
2018 年 4 月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）出台，要求资管产品打破刚兑，加快净值化转型。
“刚兑”即刚性兑付，指当资产端资产遭受损失或者无法获取相应收益时，管理人以自有资金或其它方式进行接盘保底，即不论投资是否有亏损至少会保证投资者的本金安全，也就是所谓的“保本”。“净值化转型”是指将传统理财产品的预期收益率改为市场化投资收益率，即投资者不再享有固定投资收益，而是根据市场真实情况获得实际投资收益。资管新规的推行，使得银行理财“资金池+预期收益+刚性兑付”的运行模式失效，转化成净值型资产，在当前的市场利率环境中或可能会减少资产收益。
这一政策性改变，使得原本着重投资银行理财产品的投资者急需寻找新的投资产品，而这一类投资者多为稳健型投资者，即对本金安全性有要求，追求收益率的同时有一定的风险承受能力。有什么投资产品既是净值型产品又能保有相对稳定的收益呢？“固收+”给出了答案。其在基础稳健收益上加了部分弹性收益，并且整体风险可控，恰好成为银行理财产品进行净值转化时的完美替代品。
三、“固收+”，怎么加？
对于“固收+”产品的关注度越来越高，关键在于“固收+”产品可以给我们持有人带来稳健投资的体验，那么“固收+”产品中的“固收”和“+”到底应该加什么？又应该怎么加呢？
（一） “固收+”产品配置策略
“固收+”产品中，作为基本盘的固收类资产通常为债券，对于不同类型的公募基金，债券的配置比例有所不同：混合债券型基金要求的债券持仓比例较高，一般为 80% 以上；偏债混合型基金一般要求债券持仓比例为 70% 以上，少数要求为 60%、50% 以上；灵活配置型基金对股债持仓比例限制较少，投资策略较为灵活。
根据“+”的内容不同，可以增加投资组合收益的配置策略主要有：
（1）固收+股票
股债组合是“固收+”产品是“固收+”公墓基金最常见的形式，常见的配置组合中股票占10%—30%，债券占70%—90%。从长期收益来看，股票具有相对可观的长期回报，所以“固收+股票”是“固收+”产品追求高收益的重要形式，但由于股票本身投资差异较大，因此对于此类产品的收益非常看重基金经理的择股能力以及对投资组合的主动管理能力。
（2）固收+股指期货
首先，期货指按约定价格超前进行买卖的交易合约，分为投机和交割,投机通过低买高卖或者高卖低买来赚取价差,交割是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易。股指期货便是指以股票价格指数为标的物的期货合约,双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割，通俗来说就是以股票价格指数为对象的价格竞猜游戏。
那么，“固收+”配置股指期货时主要作用在于：一是股指期货相对于现货折价时，可以用股指期货替代股指现货以赚取超额收益；二是如果参与打新（参与新股申购）需要留有底仓（指已经持有的部分股票，可以看作投资者参与交易所交易的基本筹码），股指期货可以在不卖出股票的情况下对冲底仓风险。
当然，+股指期货这一策略需要非常专业的投资团队进行盯盘才能获得此类超额收益，所以作为一般投资者的我们来说，更重要的是选好靠谱专业的基金经理和投资团队。
（3）固收+国债期货
可以看作与股指期货的作用类似，获得收益的原理相同，只是将期货标的由股票指数更改为之债券。
（4）固收+可转债
可转债兼具股和债的特性，在熊市中我们可以发挥其债的特性，因而债券在熊市中会抗跌性会更强，同时我们还能定期获得的票息收入；在牛市时我们可以发挥其股的特点，从而获得更高的弹性收益。
需要注意的是，可转债并不等于纯债券，它具有股票的特性从而在投资中也具有一定的波动风险，我们不能将其看作是“债+债”的双重保险投资策略。
（5）固收+打新
打新即对新股进行申购，由于我国股票的一级与二级市场的价差一直存在，所以一旦中签，我们就能以股票发行价格购入股票，从而获得发行价与二级市场股价间的绝对收益。因而“固收+打新策略”是一种收益确定性比较高的策略。目前公墓基金中只有混合基金（多是偏债混合基金）和股票基金可以参与打新。
但在看到打新获得可观收益的同时，我们也应该考虑到打新的中签率大小以及新股破发（即股票发行当天价格跌破发行价）的概率等，因此“+打新策略”的收益确定性大小需要理性评估。
（6）固收+定增
定向增发，又称非公开发行，是上市公司向有限的机构投资者发放债券或股票进行再融资的重要形式。通常情况下，非公开发行股份的价格相对二级市场价格会有一定的折扣，机构投资者通过一级市场认购增发股份可获得一定的折扣率，但定增股份在上市后有一段限售期。股份解禁后，机构投资者可以在二级市场出售购入股份从而获得一定损益。
因此，“+定增策略”的收益主要来源于：一是股票定向发行的折价率；二是大盘整体的涨跌收益；三是个股自身的成长性收益。2020年初发布的定向增发新规定中，将发行价格的下限从参考价9折变为8折并且将锁定期缩短为以往的一半，为定增策略提供了利好的投资环境。
（二）“网红”基金组合案例分享
了解完理论知识，下面我们再用一个网红基金组合为例来看看它的“固收+”策略吧。
（1）基金组合概况
我们所要了解的网红基金组合，成立于2017年1月20日，基金组合的走势基本上一路平稳向上，从2017年1月成立至今，运作以来年化收益为6.39%，最大回撤也很小为2.79%，年化波动率2.41%，组合的累计收益在37.91%。
从其资产种类以及具体基金池中的产品可以看出，组合配置的基金以中长期纯债型基金和灵活配置型基金为主，2018年之后债券型基金占比基本维持60%以上，从基金的调仓来看，该基金组合绝大多数时间内保持了纯债基金和偏债保守混合型基金的高仓位运行。
从基金组合成立至今的收益走势图可以看出，组合收益始终处于稳步上升趋势且业绩表现始终优于中证综合债。同时，对比2017年到2019年A股市场大起大落的行情，基金组合的以接近零的波动率维持着平稳的上涨趋势。
我们总结了基金组合从2017年到2021年的收益情况，并将其与沪深300指数和纯债基金指数进行对比分析：
可以看到，基金组合年收益稳定在6%—8%左右，虽然在股市行情好时收益低于沪深300，在熊市时期却也实现了不跌反赚，并且其收益率始终高于纯债型基金。所以，相比于投资纯债基金，选择承担一定风险来投资此类基金组合至少能跑赢通胀，获得稳健正收益。
（3）组合风险分析
了解完基金组合收益情况，我们来对其的历史回撤变化趋势进行一些分析：
从2017年至今，基金组合一直将回撤幅度控制在5%以内，最大历史回撤发生在2018年2月左右，回撤2.79%，同时期沪深300指数的回撤幅度为11%左右，2018年后股市进入熊市，沪深300的回撤幅度持续增大至30%，但基金组合回撤率接近于零，即股市大跌的行情并未对基金组合的收益造成明显的负面影响。从2021年2月开始，沪深300指数开始下跌，回撤幅度持续扩大，而基金组合的回撤仍严格控制在5%以内，期间最大回撤为2021年2月左右的1.73%。整体来看，此类基金组合无论处于熊市还是牛市，都能保持稳定发挥，不会出现暴涨或暴跌的情况。
此基金组合管理人曾说过，此类基金组合的定位不是普通意义上的“固收+”，而是一个追求“大概率+”、“确定性+”的基金组合。它底层的大类资产配置模型之一是风险平价策略，即从“各类资产对组合风险的贡献程度相同”这一角度出发来构建投资组合，追求的并不是一种绝对意义上的高收益。基金组合自成立以来的表现名副其实，时刻将风险控制放在首位，严格控制最大回撤的同时，累积收益也了达到37.91%，对于风险承受能力较弱的投资者来说，是进行长期投资很好的选择。
总的说来，运用“固收+”策略一是可以争取其中长期业绩超过纯债基金、货币基金等；二是可以严格控制组合回撤及整体风险，更好地满足投资者的需求。从银行理财时代，产品没有波动没有回撤，投资收益、投资期限都是固定的时代转型到投资收益、投资期限都不确定的净值化时代的过程中，对于我们大都数习惯于投资理财产品获得固定收益的投资者来说，必然需要一个减震带，而能够控制波动、控制回撤，同时能够追求稳健收益的“固收+”产品会是一个不错的选择。