书如其名，一本不错的指数基金投资指南。
大概三部分：第一，指数基金背景知识介绍；第二，估值方法的解释；第三，具体如何操作定投及行动建议。
总结就是：指数基金是什么？ 买什么？（配合估值法挑基金） 怎么买？
估值很重要。如何甄别好的资产需要经验和远见，说到底就是我们的认知。财富是对认知的补偿，而非勤劳的奖赏。这个估值的部分和各种基金的费用、时间点、金额还要自己研究实践下。估值毕竟是财务管理的核心，量化信心是很神奇的工作。
从指数基金中可以看出概率、预期的重要性。在一个混沌系统中，任何专家的线性分析都是徒劳的，线性分析永远只是盲人摸象，与其费尽心力去分析细节，不如宏观地观察大概率与小概率事件。
财商思维：
所有不能产生现金流的资产，价格都是由供求关系决定的。
能够产生现金流的资产，它的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。--能产生现金流的资产是绝对性的增长，而不能产生现金流的是相对增长。绝对性的增长收益效果更为明显。
本质上，这两种资产的价格驱动因素不同。
第一部分：背景知识介绍。
简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处是，把一篮子资产分割成若干小份，一小份才几元，用较少的资金就可以投资了。这样一来，原来普通人买不起的资产，现在可以通过购买基金的方式投资了。例如：• 装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金。• 装入各种企业债、国债，就是债券基金。• 装入各个公司的股票，就是股票基金。• 装入股票和债券，就是混合基金。
说到指数基金，那自然离不开指数。什么是指数呢？指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。说起来有些枯燥，但实际上我们在日常生活中也经常会接触到指数。例如一个班级的平均成绩。我们把这个班级学生的语文考试成绩加起来求平均数，这就是一个“语文成绩指数”。这个“语文成绩指数”的走势可以反映这个班级平均语文成绩的走势。这就是指数的作用。
指数也不是凭空产生的，开发指数的机构主要有两类：证券交易所和指数公司。国内有三大指数系列。上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数，深圳证券交易所（简称深交所）开发的深证系列指数，以及中证指数有限公司开发的中证系列指数。
指数基金是以特定的指数为标的指数[1] ，并以该指数的成份股为投资对象，[1] 通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合，[1] 以追踪标的指数表现的基金产品。目前市面上比较主流的标的指数有沪深300指数、标普500指数、纳斯达克100指数等。
简单来说，指数基金是一种特殊的股票基金。一般的股票基金依赖于基金经理的个人决策能力，而指数基金不一样：它是以某指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。
宽基指数：
上证综指：
上证综指是国内历史最悠久的一个指数，指数代码为000001。从这个代码也可以看出它的重要性。我们平时在新闻里听到的上证3000点、6000点，其实说的就是这个上证综指。综指指的是综合指数，上证综指包括了上交所全部的上市公司，目的是反映上交所所有股票的走势。上证综指是从1990年12月19日100点开始的。
上证综指因为包括的股票数量太多，不好开发成对应的指数基金。追踪上证综指的指数基金是无法把所有的股票都买齐的，所以一般是通过抽样来挑选一部分股票，用近似拟合的方式实现对上证综指的追踪。
上证50指数 ：
上证50指数是从上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映沪市最具影响力的一批优质大盘企业的整体状况。上证50指数简称为上证50，代码是000016。指数代码是一个指数的“身份证号”，我们在网上或者财经股票软件上，搜索000016，就可以找到上证50的对应信息了。上证50指数是从2003年12月31日，从1000点开始起步的，在此之前没有上证50这个指数可供追溯。指数会有发布日期和基准日期。指数的发布日期是这个指数正式推向市场可供投资者查询的日期。不过指数公司会往前推一段时间，作为指数的基准日期。像上证50，它是2004年1月2日发布的，但却是以2003年12月31日为基准日期开始运作的。
上证50并不是一个投资市场整体的指数，它更多的是投资大盘股。
只有上交所的股票，没有深交所的股票。
沪深300指数：
上证50指数毕竟只有50个名额，而国内的大企业数量远比这个多。并且上证50只有上交所的股票，无法反映深交所的股票。如果我们想投资国内全部的大企业，该怎么办呢？可以选择沪深300指数。
沪深300指数（简称沪深300）是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。它的成份股数目比上证50多，也都是以大公司为主。沪深300指数所包括的公司，从市值规模上来说，占到国内股市全部规模的60%以上，比较有代表性，所以沪深300也被认为是国内股市最具代表性的指数。
沪深300指数的代码有两个：000300和399300。这是因为沪深300指数同时包括上海和深圳两个交易所的股票，所以沪深300在上交所的代码是000300，在深交所的代码是399300。这两个代码其实都是代表沪深300指数的。
沪深300指数是从2004年12月31日的1000点开始的。
沪深300指数仍然是以大公司为主的，不过因为数量扩充到300只，所以覆盖范围更广。它基本上把国内的大型上市公司都包括在内了。沪深300指数中，规模最小的公司也在百亿规模以上。
中证500指数：
沪深300代表了中国上市企业中规模最大、流动性最好的300家企业，但剩下的企业还有几千家，其中规模中等的企业表现如何统计呢？为了统计这些中等规模上市公司的表现，中证指数公司开发了中证500指数。将全部沪深300指数的300家公司排除，然后将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，这样可以最大限度地避免选入大公司。在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，这就是中证500指数啦。中证500指数跟沪深300没有重合，是国内中型公司的代表。我们可以回顾下，上证50指数投资上交所的大型企业，沪深300指数投资上海和深圳交易所的大型企业，中证500指数则投资上海和深圳交易所的中型企业。中证500指数简称为中证500，代码是000905和399905。它是从2004年12月31日1000点开始的。
中证500本身是以中型上市公司为主，从定位上，它与沪深300和上证50重合度很低。上证50指数包含的50家大型公司，其实基本上也都在沪深300里，这两个指数很多时候的表现都比较重合。但中证500是与沪深300无重合的股票，所以它的定位和表现就与另外两者不同。
创业板综指 & 创业板指数：
创业板相关的指数有两个，一个是创业板综指，另一个是创业板指数。这两个指数的名字非常相似，所以很多投资者都将其混淆了。创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的，代码是399102。它包括创业板全部的500多家企业。而创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码是399006。创业板指数限制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。
市值加权&策略加权&等权重指数：
市值加权比较好理解，就是股票规模越大，权重越高。例如一只指数包含50只股票，总市值2万亿，其中有一只市值1000亿，另一只800亿。那1000亿市值的股票，在这个指数中占比就是5%；而800亿的股票，在这个指数中占比就是4%。这个4%、5%就是权重，这就是市值加权。而策略加权，则是按照别的方式来决定个股权重。例如红利指数，就是按照股息率来决定权重，哪个股票的股息率越高，这个股票的权重就越大。所以有的股票市值规模虽然小，但股息率高，可能在红利指数中占比反而更高一些。
红利策略的有效性久经考验，所以各家指数发布商都发布了基于红利策略的指数。上证有上证红利指数，深证有深证红利指数，中证有中证红利指数，标普指数公司也为A股开发了红利机会指数。
价值指数价值指数是一种比较有特色的策略加权指数。前面提到过，基本面指数会按照基本面来加权，其实价值指数跟它很相似，只不过用的是4个估值指标来进行筛选：市盈率、市净率、市现率和股息率。
等权重指数则是分配给每个成份股完全相同的权重。例如一个等权重指数基金有100只成份股，1亿的规模，那它就会每个成份股买100万。开始的时候每个成份股都是相同的权重，但是由于各个成份股的涨跌幅度和速度都不同，就导致一段时间后它们的权重也不同了。所以等权重指数一般每隔一段时间会强制再平衡一次，一般是一年一次。这种指数的好处是避免了部分股票在指数中的占比过高。有的指数中，部分成份股占比比较高，几个成份股就占据了指数40%～50%的权重，这样相当于指数的成份股被某几只股票“绑架了”，而等权重指数是最分散的一种指数，每个成份股都是均匀买入的。不过，等权重指数也有缺点，就是流动性比较差，它的流动性取决于流动性最差的那个成份股。
上证红利指数：
最老牌的一个红利指数，也是非常出名的一个红利指数。这个指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票，指数代码为000015。A股的第一个红利指数基金就是围绕上证红利指数开发的。上证红利指数与前面提到过的上证50指数比较相似，也是投资了50只股票。因为上交所高股息率的股票，大多是大盘股，所以上证红利指数也是以大盘股为主。上证红利指数是从2004年12月31日1000点开始的。
中证红利指数：
中证红利指数由中证指数公司编制，同时从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的股票，成份股数量扩大到100只。因为中证红利指数同时覆盖了两个股票交易所的上市公司，所以可以挑选的高分红股票会更多一些。从历史表现上来说，中证红利的历史收益就比上证红利指数更好一些。从两个市场挑，可选面总比一个市场要广一些。中证红利指数的代码是000922/399922。它是从2004年12月31日的1000点开始起步的。
深证红利指数：
深证红利指数与上证红利指数对应，专门投资深交所的高现金股息率的股票，不过成份股只有40只。深证红利指数是红利系列指数中最早推出的一只，于2002年12月31日推出，起始也是1000点，代码为399324。
红利机会指数：
这是标普公司围绕A股开发的红利指数。红利机会指数在传统红利指数的基础上增加了一些筛选条件。传统的红利指数，一般只是挑选高股息率的股票，没有其他的要求。但是红利机会指数有3个要求：过去3年盈利增长必须为正；过去12个月的净利润必须为正；每只股票权重不超过3%，单个行业不超过33%。符合这3个要求的成份股才能入选，所有入选的股票再按照股息率排名选出股息率最高的100只股票，构成红利机会指数。这样做的好处有两方面。一方面长期分红的根本来源是盈利，挑选盈利增长、净利润为正的股票，可以去掉很多盈利走下坡路的高分红股。这样筛选出来的股票，长期分红能力会更强。另外盈利增速高也会带来更好的收益。另一方面则限制了指数行业的占比，这样可以避免某些特殊时间段某些行业占比过高的情况，长期更加稳健。像2007年的时候，当时钢铁行业整体高分红，就占据了红利指数很大比例。限制行业占比，可以避免某些行业仓位过重，降低风险。红利机会指数是由国际知名的指数开发商标普公司开发的，代码也跟国内的指数代码不同，是由英文字符组成的，代码为CSPSADRP。
中证基本面50指数：
这个指数是按照4个基本面指标，挑选出综合排名前50的公司。具体来说，是从上市公司过去5年的年报数据中，计算4个基本面指标。• 营业收入：公司过去5年营业收入的平均值。• 现金流：公司过去5年现金流的平均值。• 净资产：公司在定期调整时的净资产。• 分红：公司过去5年分红总额的平均值。例如一个公司营业收入100亿元，那就用它除以全部样本公司营业收入之和。这样得到一个百分比。用同样的方法计算出现金流、净资产、分红所占的百分比。这四个百分比求平均数，再乘以10000000，就得到了这个股票的基本面得分。按照基本面得分从大到小排名，取前50名，这就是中证基本面50指数了。基本面50指数是从2004年12月31日1000点开始的。指数代码为000925/399925。
央视财经50指数：
前面介绍过按股息率加权的红利指数，按基本面加权的基本面指数，再来介绍一个比较有特色的指数：央视财经50指数（简称央视50）。它是一种专家加权的指数。从名字也可以看出来，这个指数跟央视有很大的关系：它是深证指数和央视的财经频道联合推出的。我们来看看这个指数是如何选股的：央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校，包括北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学，以及中央财经大学，以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”5个维度为考察基础，结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票，并由中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两个角度进行评定，在A股市场上遴选出50家优质上市公司组成其样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，编制成央视财经50指数，共50只样本股，每个维度各10只。这种由专家评审委员会选股的指数在美国也有一个非常出名的例子：标普500指数。
恒生指数：
恒生指数是从1964年100点开始的，它历史悠久、收益稳定，是一个老牌的优秀指数。恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规模最大的50家企业，这一点与上证50指数很相似。像我们熟悉的中国移动、腾讯等，都在中国香港上市，它们自身的规模很大，所以也会被入选到恒生指数里。恒生指数代码是英文字符，HSI。
指数特点 说是恒生指数的特点，其实也是香港股票市场整体的特点。特点之一：历史悠久，成熟开放。中国香港是一个成熟开放的国际金融中心，在港交所上市要简单一些，内地有些公司就会转战到香港去上市。另外港交所也比内地的证券交易所更加成熟，这个主要体现在有非常丰富的衍生品上。像内地的股指期货期权市场还不完善，甚至还会限制交易。但是香港的衍生品交易市场品种很丰富，可以发展出非常多的投资策略。特点之二：跟内地紧密相关，但投资者以境外投资者为主。香港股票市场的第二个特点，是上市公司跟内地紧密相关，但是投资者主要以境外投资者为主。
什么是港股通？港股通是互联互通的一部分，也是中国金融业的一次大创新。在港股通之前，境外投资者很难直接投资A股市场，内地投资者想要走出去也困难重重。港股通于2014年成立，开通港股通后，个人投资者可以很方便地投资中国香港股票市场的股票。港股通初期以恒生指数和恒生中国企业指数的成份股为主，因为这些指数的成份股相对可靠，遇到风险的概率较小，后期也逐渐扩展到香港中小盘股。基金公司也通过港股通，成立了很多投资中国香港股票市场的基金品种。
H股指数：
H股指数的全称是恒生中国企业指数，虽然看起来跟恒生指数很类似，但两者是不同的：恒生指数挑选的是香港股市规模最大的50家公司，而H股指数挑选的是规模最大的40家H股。不过两者确实有很多重合的成份股。这是由于有的H股本身规模也很大，也会被入选到恒生指数中。在2000年以前，恒生指数中的H股寥寥无几，主要是香港本地股票；但现在恒生指数中H股几乎占了大半，这也得益于最近十几年内地经济的高速发展。
H股指数从2000年的2000点起步。它诞生的时候正好是中国内地经济上一轮周期的底部，从2000年到2007年，中国内地经济进入了一个史上最高速的发展阶段。H股指数也创下了一个记录：从2000年到2007年，H股指数最高上涨到20609点，加上分红等的收益，H股在7年时间里上涨12倍。这段时间里H股指数的表现远超过当时世界同期其他指数，也包括当时的A股（2007年A股牛市上涨大约6倍）。不过涨幅过高，透支了之后的发展。从2007年之后，H股指数一路阴跌，一直跌到2016年才触底。
指数特点 特点之一：内地公司在境外的“代言人”。境外投资者难以直接投资A股，但是中国香港金融市场是开放的，对境外投资者来说，H股是可以随意投资的。所以在很长的一段时间里，H股一直是中国内地公司在世界上的代言人。就连巴菲特也投资过H股。
特点之二：与内地经济紧密相关，但仍然是以境外投资者为主。H股的公司注册地、主营业务都在内地，所以H股与内地经济紧密相关。实际上H股很多公司也同时在A股上市，像中国平安、招商银行等，所以H股跟内地经济的相关程度更高。但是H股目前仍然是以境外投资者为主。这也是中国香港市场整体的一个特点。境外投资者特别是欧美投资者，对内地公司的熟悉程度不够，当欧美市场出现大幅波动的时候，也会对H股产生影响。
上证50AH优选指数：
上证50指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股。•
50AH优选指数：27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类。
H股指数：17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股。
纳斯达克100指数：
纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业。
纳斯达克100指数的代码是NDX，简称纳斯达克100。纳斯达克100从1985年100点开始，到2017年5月31日是5788点。32年上涨了57.8倍，年复合收益率约为13.5%。
其中最疯狂的一段是1995年到2001年，纳斯达克100从400多点一路上涨到4816点，暴涨10多倍。随后纳斯达克100出现暴跌，从4800多点下跌到800多点，暴跌80%多，这一跌幅在全球所有指数中也是数一数二的。从1995年到2001年，纳斯达克的这一段疯狂的历史，就是著名的“互联网泡沫”。催生互联网泡沫的原因有很多。
标普500指数：
标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数，是美国传统经济的代表，定位上类似于国内的沪深300指数。
标普500指数也是以大盘股为主，有500只成份股。不过不同于沪深300指数，标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。标普500并不限制入选公司的市值规模，换句话说，标普500不仅有大公司（大约占90%），还有很多中型公司（大约占10%）。不过要想入选标普500，得是一个行业排在前面的领导者。所以标普500是一个附带主观判断的蓝筹股指数，有些类似于前面提到过的由专家选股的央视50指数。标普500指数倾向于选择行业的领导者、长期盈利更好的公司。这也导致了标普500的估值表现与一般市值加权的指数有一定的差异。因为有人为选股的因素在内，所以标普500各个行业的分布、大小型公司的选择都比较均匀，自身质量非常不错。
标普500的指数代码是SPX。它历史悠久，是从1941年的10点开始的，到2017年5月份，标普500已经上涨到了2400点。在76年的时间里上涨了240倍，年复合收益率大约是7.4%
需要注意的是，这个收益不包括标普500指数每年成份股的分红，如果加上平均每年2%～2.5%的股息收益率，标普500指数在过去76年里给投资者带来了9%~10%的年化收益率。这就是美国股市的长期平均收益率。实际上标普500指数的收益，在过去的20年里稍弱于同期的港股和A股。毕竟过去20年是中国经济崛起的阶段，上市公司的平均盈利增长比美股高很多。
行业指数：
中证800一级行业指数：
中证800的意思是“沪深300+中证500”。沪深300指数挑选了中国上市公司中规模最大的300家，中证500挑选了排除沪深300之外，规模最大的500家。这两个合起来，就是中国上市公司规模最大的800家。中证800一级行业指数，就是把这800家企业，按照各自所属的行业，划分成10个一级行业指数。这10个中证800一级行业指数，都是从2004年12月31日开始的，开始的时候，也都是1000点。这个1000点，可以看成是当时这些各个行业指数背后公司的平均股价。
必需消费行业的指数：主要是以下4只。
上证消费指数：从上交所挑选必需消费行业公司。
上证消费80指数：从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司。
中证消费指数：从中证800，即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司。
全指消费指数：从所有上市公司中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广。
医药行业的指数主要有以下几种：
中证医药指数：又称中证800医药指数，是从中证800指数中挑选医药行业。
中证医药100指数：挑选了100家大型医药股，每只股票买入相同的金额。
上证医药指数：只投资上交所的医药行业公司。
全指医药指数：从整个A股中挑选医药行业，它覆盖的医药公司是最全的。
细分医药指数：挑选了医药行业细分领域的主要公司。
300医药指数：挑选了沪深300指数里的医药行业公司。
500医药指数：挑选了中证500指数里的医药行业公司。
金融行业指数基金分为两类：
一类是同时包括银行、证券、保险3个子行业的指数基金。另外一类，有一些投资者不想投资银行，但是看好证券和保险这两个金融子行业，则可以通过非银金融行业的指数基金来投资。
我们先来看一下，包括银行、证券、保险3个子行业的金融行业指数，主要是3个，分别是上证180金融行业指数、沪深300金融行业指数和全指金融行业指数。
上证180金融行业指数是挑选上交所的上证180指数中的金融企业，它的缺点是没有深交所的金融企业。沪深300金融行业指数是挑选沪深300指数中的金融企业。全指金融行业指数是挑选上海和深圳两个证券交易所中的金融企业。目前国内的金融企业，几乎都是大型公司，绝大多数金融企业都被沪深300覆盖了，所以沪深300金融行业指数和全指金融行业指数的表现非常接近。
如果有的投资者并不看好银行，又想投资金融行业，就可以选择非银金融行业指数了。非银金融行业指数中大约有40%是保险公司，60%是证券公司。
目前非银金融行业指数是沪深300非银指数，也就是从沪深300指数中，排除掉银行股之后的金融企业。
第二部分：估值标准，买什么？
格雷厄姆：低估值价值投资＋指数基金
新价值发现+低估值进入（不是存量的周期性低估值，而是新事物成长期前的低估值）+下跌定投（短期一定波动，下跌就定投，上涨也不抛，长期持有，直到行业或企业的生命周期的中年（不再有增量的增长，而变成存量的增长时就可放弃这个牧场了），这也是运动战，游击战的核心，实事求是+价值中心，围绕价值增长的实事求是的技术）。这是盈利的核心法则！
格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论，分别是：价格与价值的关系、能力圈，以及安全边际。明白了格雷厄姆总结的三点关于价值投资的理论，我们也就明白了，到底什么是价值投资，即能判断出大致的价值是多少，然后在价格大幅低于价值的时候买入。
价格与价值的关系 格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》中，提到过一个观点：股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。这个就是价格与价值的关系。对此，巴菲特给出了一个非常形象的比喻：股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进，小狗一会跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。我们在投资股票的时候，经常会发现，股票的价格会在很短的时间里暴涨暴跌。有时候一天就会上涨或者下跌10%。而股票背后对应的公司的经营，会在一天里出现10%级别的波动吗？很明显，公司的经营不可能在短短的一天里出现这么大的波动。所以说，股票的价格就像一只小狗，上蹿下跳，它波动的速度远比股票内在价值的波动速度要大得多。不过，虽然股价在短期里会暴涨暴跌，但长期表现还是会与股票的内在价值趋于一致的。这是第一个理论，股票的价格与其内在价值之间的关系。
能力圈 格雷厄姆总结的第二个理论是能力圈。能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。如果我们对一个品种比较了解，能判断出它大致的价值是多少，差不多就具备了这个品种的能力圈。对品种了解得越多，能力圈也就越大。但前提是真的了解了这个品种，才算是有了能力圈。巴菲特也解释过能力圈。他说：对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的大小，而是你知道自己能力圈的边界所在。如果你知道了边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍、却不知道边界所在的人，要富有得多。其实这个道理，在我们日常生活中也比比皆是。“没有金刚钻，不揽瓷器活”，不熟不做，说的都是能力圈的道理。对投资来说，我们需要能自己判断出投资品种的价值，这才算是具备了能力圈。
安全边际 前面我们提到过，股票的价格围绕其内在价值上下波动。如果具备了能力圈，我们就能判断出股票的价值，那还缺少什么呢？是股价的因素。在投资的时候，我们需要判断一下，当前股价与股票内在价值之间的关系。怎么去判断这种关系呢？打个比方，如果知道一只股票，它的内在价值是1元每股，我们会用2元每股的价格去买它吗？花2元钱去买只值1元钱的东西，相信任何一个聪明人都不会这么做。格雷厄姆用一句话非常形象直观地介绍了安全边际，他说：我们要用0.4元买价值1元的东西。这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。套用在投资上，就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想。这个理论贯穿他的整个投资生涯，帮助他做出了一个又一个英明的投资决策。
盈利收益法挑选指数基金：
定义：公司盈利/公司市值=盈利收益率
参考标准：1）盈利收益率 > 10% 时，分批投资。2）6.4% < 盈利收益率 < 10%，坚定持有已经买入的基金份额。3）盈利收益率 < 6.4%时，分批卖出基金，分散风险。
这个6.4%是来自债券基金的平均收益。国内债券基金的长期平均收益率在6.4%左右。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%，那我们为何还要投资指数基金呢？那还不如将指数基金卖出，换成债券基金，毕竟债券基金更加稳定，风险更小。所以我们应该在指数基金的盈利收益率不足6.4%的时候，分批卖出指数基金，换成其他品种。
为什么我们要分批卖出而不是一次性卖出呢？这主要是为了分散风险，分批卖出的风险更低。比如说，我们可以把手中持有的基金总份额分成10份，每次卖出1份，分10次卖掉，通过这种方式就可以进一步分散风险。
在定投的过程中，有的朋友有疑问，说盈利收益率会不会变化很频繁呢？比如我这个月发现盈利收益率大于10%，定投了，下个月盈利收益率小于6.4%了，要卖出，这样操作会不会很频繁呢？其实，一般情况下，盈利收益率在短时间内变化不大，不会出现这么极端的情况。
所以，我们只需要配合定投，在每月定投的时候，查看一下盈利收益率，再根据盈利收益率当时所处的范围，选择相对应的操作，也就是继续定投、坚定持有或是分批卖出，这样就可以了。未来中国经济的增速可能会放缓，收益率可能没有过去20年那么高，但大概率会在15%~20%。从历史来看，上证50指数基金和红利指数基金的盈利收益率在16%~3%来回波动，我们只需要等待盈利收益率达到10%以上时，再出手开始定投就好。盈利收益率适用品种：只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。
如果是盈利增长速度较快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合使用盈利收益率法。目前适合盈利收益率的品种，国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单，当盈利收益率大于10%时就可以投资，小于6.4%时就可以卖出。
盈利收益率/十年国债利率，数值越大，说明购买债券的资金越多，债市热于股市，股市被低估的越明显，所以股市的未来收益率越高。反之，说明流入股市的资金过多，股市过热，股市未来收益率会降低。
博格公式法挑选指数基金：
决定股市长期回报的最关键的三个因素。分别是：初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。
这三个因素分别代表什么呢？为什么是这三个因素呢？我们来具体分析一下。每个指数都有一个点数，例如我们搜索上证综指，会看到目前是三千多点。指数的点数，可以看成是指数背后所有股票价格的平均值，即平均股价。指数的市盈率，其实就是指数背后公司的平均股价除以公司的平均盈利。用公式表达出来，也就是：PE=P/E，其中，P代表平均股价，E代表平均盈利。做一个简单的换算，可以得出：P＝E×PE。即指数的平均股价，等于指数的市盈率乘以公司的平均盈利。我们投资指数基金，自然希望股价P上涨。而股价P的变化，根据上面的等式，则取决于两个因素，一个是投资期内指数的市盈率PE的变化，另一个则是投资期内公司平均盈利E的变化。除了股价P的变化，股票投资还有一个收入来源，就是分红。指数的点数代表指数背后一篮子股票的平均股价，这里并没有考虑指数成份股的分红。但我们在实际投资过程中，指数基金是会收到成份股的分红的。因此在投资期内，我们的实际投资收益，还要加上第三个因素——成份股的分红收益，也就是股息率。总结一下，有三个因素直接影响了我们投资指数基金的收益：第一个是初始投资时刻指数基金的股息率，它影响了我们的分红收益；第二个是投资期内指数基金的市盈率变化；第三个是投资期内指数基金的盈利增长率；最后这两项影响我们的资本利得收益。
指数基金【年复合收益率】＝投资初期【股息率】+每年的【市盈率】变化+ 每年的【盈利变化率】。
股息率：分红能力。市盈率：稳定时公司赚钱能力。盈利收益率：越高，代表公司 可能 被越低 估值。即收益越接近公司市值。（具备流通性、稳定性的公司才可）
在股息率高的时候买入。• 在市盈率处于历史较低位置时买入。（以上这两点往往是同时发生的。） • 买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。
盈利收益率与博格公式的关系：
盈利收益率法和博格公式的原理是相通的。盈利收益率是市盈率的倒数。当盈利收益率大于10%的时候，也就是市盈率小于10的时候。对绝大多数指数来说，市盈率小于10，都是处于历史市盈率波动范围的较低区域，意味着未来市盈率大概率是上涨的。
股息率等于分红率乘以盈利收益率。指数基金的分红率往往长期不变，所以当盈利收益率高的时候，往往也是股息率高的时候。综合以上两点分析，格雷厄姆的盈利收益率法，其实就是寻找“市盈率上涨带来收益”和“初始股息率带来收益”这两个收益都能让我们满意的指数基金。用盈利收益率法挑选出来的指数基金，市盈率上涨能够为我们带来收益，初始投资的股息率也比较高，如果国家经济能长期发展，那么，未来的盈利也是上涨的。这三个因素都能为我们带来正的收益，所以用盈利收益率法投资下来，最后的收益都会不错。换句话说，盈利收益率法，其实就是博格公式的快速判断版本。
博格公式的变种：
有的时候，博格公式的使用也会遇到障碍。这是为什么呢？如果指数基金背后的公司，盈利下滑，或者盈利呈周期性变化，就会导致市盈率的分母——盈利E，失去参考价值。例如前面提到的强周期性行业，像证券行业，在熊市的时候，盈利都会在短期时间里大幅下滑，这样市盈率、盈利收益率、股息率等与盈利关系很大的指标都无法参考了。
这就是博格公式的变种。指数基金未来的年复合收益率，等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。
投资初始股息率+年市盈率变化率+年盈利变化率（盈利稳定）=年市净率变化率+年净资产变化率（盈利不稳定）
细心的朋友会发现，使用博格公式的变种分析指数基金，与使用博格公式来分析还是有一些区别的。其中最主要的一个区别就是，博格公式的变种不再分析初始投资时的股息率。这是由于分红是公司盈利的一部分，如果指数基金背后的公司，盈利不稳定，那么指数基金是很难进行分红的。所以这种情况下也就不能考虑股息率的收益了。
使用博格公式的变种还有一个前提条件。公司的盈利虽然不稳定，但是要求公司在经营困难的时候也不会亏损，这样，公司的净资产价值才会有保障，我们才可以使用市净率来对其进行估值。换句话说，如果指数基金背后的公司，盈利处于不稳定状态，或者盈利呈现周期性变化的特征，但即使在公司盈利最差的情况下，公司也是赚钱的，那我们就可以使用博格公式的变种，也就是通过市净率这个估值指标来分析这类指数基金。
指数基金估值小结：
我们来总结一下挑选指数基金的两种估值方法，即盈利收益率法和博格公式法的应用。根据指数背后公司的盈利所处的状态，我们可以把指数分为4个类别，分别是：(1)盈利稳定的指数。(2)盈利呈高速增长态势的指数。(3)盈利处于不稳定状态或呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数。(4)长期亏损的指数。
盈利稳定的指数，可以直接使用博格公式的快速判断版本，也就是盈利收益率法对其进行分析。这种方法容易掌握，成功率比较高，又简单有效，是最适合新手投资者的方法。
盈利呈高速增长态势的指数，可以使用博格公式对其进行判断。如果指数当前的市盈率处于它历史市盈率波动范围的较低区域，就可以投资它。这种应用，比上一种方法增加了难度，需要我们具备分析指数的历史数据、判断指数的历史波动范围的能力。
盈利处于不稳定状态或者盈利呈周期性变化，但行业没有长期亏损记录的指数，则可以应用博格公式的变种来分析它。如果指数当前的市净率处于历史市净率波动范围的较低区域，可以对其进行投资。不过，这种应用的难度比前两种就更大了，因为增加了不稳定的因素——盈利，再加上我们还要有足够的能力来分析指数的相关历史数据。
最后，如果指数背后的公司是长期亏损的，那么直接放弃就好了。有了前面的三类可投资品种，就没有必要考虑这些长期亏损的品种了。
第三部分：定投 - 怎么买？落地策略。
定投可以分摊成本，化腐朽为神奇。例如，去市场上买苹果，贵的时候10元一斤，便宜的时候5元一斤。我们每次买10元的苹果，贵的时候能买1斤，便宜的时候能买两斤，这样算下来，平均6.7元一斤。定投可以自动地让我们在便宜的时候多买一些，如果便宜的时间越长，我们就可以把成本摊得更低。
我们只需要在指数基金便宜的时候买入，在指数基金贵的时候卖出，自然就能获得不错的收益了。所以，在运用定投策略来投资指数基金的时候，需要参考这个准则：只在指数基金被低估的时候定投，在指数基金被高估的时候卖掉。如此就能获取比普通定投更高的收益了，这也就是经过改进之后的指数基金定投策略。用盈利收益率法和博格公式法，结合指数基金进行定投，策略可以总结如下：盈利收益率法＋定投。• 在盈利收益率大于10%的时候坚持定投。• 盈利收益率小于10%，大于6.4%的时候暂停定投，继续持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。• 盈利收益率小于6.4%的时候卖出。博格公式法＋定投。• 在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。• 市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。• 当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。这就是将价值投资理念和指数基金定投相结合后的产物。我们并不会始终坚持定投某一只指数基金，因为当这只指数基金变得贵起来之后，它未来的收益会下降，风险也在提高，会变得不值得投资。只要我们能够确保每次进行定投，买入的都是“价格低于价值”的品种，就能保证长期拥有更好的收益。
构建一个适合自己的详细定投计划分为四个步骤：梳理自己的现金流、挑选好基金、构建定投计划、定期检查优化。• 制作定投计划表，并将计划表打印出来（尽量大一些），张贴在家中显眼的位置。• 通过参考三个定投实例完善自己的定投计划：为父母构建养老定投计划、为自己构建加薪定投计划、为子女构建教育定投计划。
我们来看看巴菲特是怎么卖出“鹅”的。巴菲特卖出有三种情况：(1)基本面恶化：鹅下不出金蛋了。(2)过于昂贵：有人愿意出大价钱买我们手里的鹅，价钱远比鹅能产出的金蛋多得多。(3)有更好的品种：手里的鹅卖出，可以买到另一只能下更多金蛋的鹅。
定投指数基金其实一直都是一个“双核”制：靠工资、租金等收入提供稳定的现金流，靠指数基金来放大收益。
个人投资者的天然优势在于，不需要像专业投资者那样舍易求难，不需要在没有好机会时为了业绩去强行追求较高的收益到头来却承担了过高的风险而头破血流。
投资如此简单？我觉得有个前提，就是国家经济不断向好＋有不玩定投的人＋有情绪化的人参与，幸好这个前提一定成立，而且即使玩定投也不一定是在科学的玩，说白了，挣得就是国家经济高速发展的钱和不理性的参与者的钱。
场内交易和场外交易：
场内交易与场外交易的本质区别就是，场内交易可以将基金份额出售给个人投资者，而场外基金只能卖给基金公司，采取赎回申购的方式。
联接基金是一种场外基金，通过申购赎回来交易。但它并不直接投资股票，而是通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的，也是指数基金的一种。联接基金和ETF的最大区别是 ETF完全复制指数，而联接基金只用满足90%持仓一致。联接基金，就是不开通证券账户的情况下，在场外购买场内指数基金。
很多基金公司成立ETF基金（交易型开放式指数基金）的时候，大多数也会成立对应的ETF联接基金。ETF联接基金是投资到对应的ETF基金上的，一般不会再单独收取基金管理费，因为ETF已经收取了基金管理费，若再对ETF联接基金收取费用则会导致双重收费。所以联接基金不再单独收费，整体费率跟对应的ETF基金一样。
其中场内基金主要是两种，ETF基金和LOF基金（上市型开放式基金）。这两种基金都是可以在股票交易所里自由买卖的。所不同的是，ETF基金只能通过股票交易软件来交易，而LOF基金除了可以通过股票交易软件来交易之外，还可以像场外基金一样，在场外通过申购赎回的方式来交易。
ETF，LOFT，FOF，QIDD区别：基金分为开放式基金和封闭式基金，封闭式基金定期开放申购和赎回，而开放式基金随时可以申购或赎回。（ETF基金和LOF基金就是开放式基金，可以随时向基金公司申购或赎回基金，它们也是交易型基金，可以通过股票账户内买卖。ETF基金和LOF基金的最大区别是它们的申购赎回方式。） ETF基金 ETF基金是投资者用“一篮子”股票来申购ETF基金份额，赎回时拿到的也是“一篮子”股票，所以申购、赎回ETF基金需要的资金量大，一般都是机构投资者在做，个人投资者只是通过股票账户进行买卖。LOF基金 LOF基金无论是申购赎回，还是买入卖出，都是用现金和基金份额进行交换。ETF基金因为申购赎回都是一篮子股票，所以它的仓位可以做到满仓，而LOF基金要应对基民赎回，一般不会满仓。FOF基金 FOF基金是一种投资基金的基金，它不直接投资股票或债券，而是通过投资其他基金，间接持有股票或债券。由于多了一层嵌套，FOF基金的交易成本较高，但是它的风险也要低一些，适合追求偏稳健收益的基民。QDII基金 QDII基金指的是投资海外的基金。我们买这类基金的钱，是人民币，基金公司把钱换成美元，参与海外市场投资，帮助投资者规避单一市场风险。比如有的股民想买美股或者港股，又觉得美股港股开户太麻烦，就可以通过投资QDII基金，实现这个目的。