$雅本化学(SZ300261)$ $森萱医药(BJ830946)$ $九安医疗(SZ002432)$ @今日话题
今天关于雅本化学市场上有两个消息在传播，都是利好，简单分析一下：
配图1：
点评：
1、 该信息发布于江苏招标网（网页链接），主要内容是雅本化学50吨帕罗维德（Paxlovid）原料药备案于1月17日获相关部分审批（很有可能是太仓港经济技术开发区行政审批局）；
2、 这个信息大概率是真实的，雅本化学之前的公告也明确表达过要从77-1往PF研发的决心，这个信息基本实锤了雅本化学已经具备50吨PF产能的事实。至于PF的单价，据了解是远远高于77-1的；草根调研的结果显示PF大概在2亿元/吨-4亿元/吨之间波动，而77-1的价格在4000万元/吨-6500万元/吨之间波动；
3、 基于之前卡龙酸酐240吨年产能对应约120吨77-1年产能的分析，雅本最新的计算器可能要调整为70吨77-1加上50吨PF，至于毛利率，如此优异的竞争格局和一体化生产优势，毛利率不应该低于50%才是正常的。
配图2：
点评：
1、 该信息发布于中项网（网页链接），主要内容是襄阳市裕昌精细化工有限公司上报了一个500吨卡龙酸酐的生产项目，于2021年12月28日由襄城区发展和改革局发起的审批，2022年1月12日对外发布的。
2、 而这个襄阳市裕昌精细化工有限公司是由雅本化学间接参股的，占股比例接近18%（配图3、4）
3、 由于雅本化学有专利有技术有需求产能不够，而裕昌精细化工在此之前是没有跟卡龙酸酐发生过关系的，所以这基本上可以认为是雅本在主导推动的项目，再结合雅本之前公告也提到了扩产，那么这极有可能是扩产的其中一个环节：上游卡龙酸酐的扩产。
4、 可能的利益分配机制就是许昌精细化工吃到大部分卡龙酸酐的利润，雅本吃后续77-1和PF的利润，共同去争取辉瑞Paxlovid供应链（包含原研药和首仿药）的订单。
总结：
1、 雅本化学有着目前国内最大甚至可能是全球最大的卡龙酸酐产能240吨/年；
2、 雅本化学已经具备了77-1的大规模生产的能力，甚至极有可能已经具备了Paxlovid原料药PF的大规模生产的能力；
3、 雅本化学还在继续推动扩产卡龙酸酐500吨/年；
4、 在整个辉瑞新冠特效药Paxlovid供应链中，雅本化学基本具备了最关键的中间体卡龙酸酐、高级中间体77-1和原料药PF的一体化生产能力；这每一个环节都具备较高的技术壁垒或者专利壁垒或者大规模生产能力的先发优势壁垒。所以雅本化学在这场Paxlovid订单争夺战中处于极为有利的位置，辉瑞特效药板块龙一实至名归。
5、 由于雅本化学回复关注函的时间大概率在1月26日，所以1月27日雅本很有可能会复牌，到时候会有怎样的表现，跟回复函的具体内容也有很大的关系。让我们一起拭目以待！
