$振东制药(SZ300158)$ 根据市场分析卖掉朗迪钙是有利的
对于振东制药而言，转型布局当下最火热的医美细分赛道，放弃之前的强势主营业务，真的是好选择吗？“毛发”经济是否能支撑公司业绩长远发展？

据了解，振东制药重点布局的生发产品达霏欣为米诺地尔，从治疗选择上看，米洛地尔是目前非手术类的最佳选择。FDA和NMPA批准的药物仅非那雄胺（口服）和米诺地尔（外用）。非那雄胺作为口服制剂，存在性功能障碍等副作用，而米诺地尔可以2~3个月见效，建议使用时间1年，停止使用后有一定维持时间。

同时，相对钙制剂，“毛发”经济市场显得更具备发展空间，目前我国的脱发人群基数大, 市场增长快。公开数据统计，我国脱发人群大概有2.5亿，患者群中超过80%的比例小于30岁，低龄化、消费者意识快速觉醒及消费水平的提高，防脱生发成为极具成长性的赛道。

2016、2020年毛发医疗市场规模分别为78亿元和184亿元，其中医疗养固占比27%（50亿元），预计2030年毛发医疗市场规模将接近1400亿，医疗养固部分占总市场规模的45%，也即将达到630亿元市场规模。

在市场蛋糕不断扩大背景下，自2017年上市以来，达霏欣销售业绩呈快速增长态势。中康CHIS开思系统显示，从零售市场及二三级医院销售数据来看，2018年销售规模为2000万元，同比增长19.2%；2019年达2800万元，同步增长42%；2020年达7200万元，同比增长156%。

截至2021上半年，朗迪钙营收仍占振东制药总营收10%以上。而在未来，发展迅速的达霏欣大概率成为替换朗迪钙的明星产品。振东制药透露，达霏欣作为公司的成熟产品，未来市场增量空间巨大，预计2021年平均增幅将保持在120%。

从市占率来看，目前米诺地尔国内市场共有5家企业的产品在售，分别为万晟药业(三生制药)、振东安特(振东制药)、美大康华康、美商医药、京卫制药。在2017-2019年，万晟药业的蔓迪(米诺地尔酊剂)处于统治地位，市场份额从67.6%持续攀升至73.6%。2021中报显示，今年上半年，振东安特的达霏欣（米诺地尔搽剂）增长迅猛，市场份额暴增至45.23%，同比增长190%，已经领跑米诺地尔品类市场。
除了零售以及医院渠道，当前医美机构也成为蔓迪、达霏欣的渠道之一。

振东制药也正发力达霏欣的国内外终端市场。中报显示，公司目前通过达霏欣搭建的临床专家网络、等级公立医院、百强连锁、医美机构、主流电商等多个终端，通过“药企研发+临床支持+医生站台”的模式打造优势皮肤品牌和完整的皮肤健康生态体系。同时，出口海外迈出第一步，达霏欣出口菲律宾6500盒。随着海外客户进一步拓展，未来海外增长潜力很大。

从“毛发”经济市场蛋糕规模、增长速度来看，振东制药当下忍痛割爱实则为了锚定更大的市场。从公司潜在明星产品达霏欣的效用优势、其快速增长的市场销售额和市占率来看，公司有望在2030年即将达到1400亿元规模的毛发医疗市场分得到更大的蛋糕份额。

由此来看，卖出子公司，舍小取大，着眼未来走出舒适圈，是当下振东制药做出的前瞻性布局。