原文阅读>>智中国际 (06063.HK)，评价5.6分 小赌怡情,大赌伤身
公司介绍
智中国际控股有限公司（简称“智中国际”），是于香港从事提供外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商。凭藉十多年的行业经验，集团已为香港商业物业、住宅物业及公共设施完成了多个外墙工程及建筑金属饰面工程项目，包括香港政府开展的公共设施项目及具独特及出色设计的住宅及商业物业。于往绩期间，已参与多个项目，包括安装港铁站内的镀铝层及天花以及香港西九龙站的车站大堂内的巨型支撑柱。
根据Ipsos报告，香港外墙工程行业经历稳定增长，总产值由2014年的48亿港元增至2018年的57亿港元，复合年增长率为4.0%。大体上基于其外观时尚、符合能源效益及易于安装及保养，楼宇建筑使用外墙的情况愈来愈普遍。于2014年至2018年五年间，住宅物业的外墙用量占香港外墙工程行业整体总产值的70%。根据Ipsos报告，香港建筑金属饰面工程行业总产值由2014年的69亿港元增至2018年的111亿港元，复合年增长率为12.9%。预期，外墙工程行业及建筑金属饰面工程行业将受惠于香港政府就2018/2019年至2027/2028年间增加450,000个住宅单位供应的承诺及多个基建项目开始施工，包括港铁延线项目；西九文化区，为占地23公顷用于建设多项艺术及文化设施的公共空间；及香港国际机场2030规划大纲，为第三条跑道及其相关客运大楼及配套设施的长远规划，此举将为集团的业务提供更多增长动力。
凭藉行业增长以及不懈努力及承诺，收益由截至2017年03月31日止年度的约1.06亿港元增加至截至2018年03月31日止年度的约1.67亿港元，并进一步增加至截至2019年03月31日止年度的约2.03亿港元。纯利由截至2017年03月31日止年度的约1640.3万港元增加至截至2018年03月31日止年度的约3255.5万港元，并进一步增加至截至2019年03月31日止年度的约3649.0万港元。收益及纯利由截至2018年09月30日止六个月分别约8399.0万港元及1433.7万港元增加至截至2019年09月30日止六个月分别约1.26亿港元及1809.1万港元。
业务模式及提供的服务范围
集团于香港为外墙工程及建筑金属饰面工程项目提供设计、供应及安装服务。就承接的各个项目而言，负责项目的管理，并根据客户提供的设计意向提供系统设计解决方案。所有项目实地安装工程均外判予分包商。工作涵盖外墙工程及建筑金属饰面工程的定制系统设计、店铺图则、物料搜寻及采购、物料制造及加工、实地安装工程、性能测试及安装后保养。
作为服务的一部分，亦提供幕墙、铝窗及大门的维修及保养服务，以及主要为作为分包商的物业发展项目或应客户要求更换损坏部件。于截至2019年03月31日止三个年度，提供维修及保养服务所得收益（视作外墙工程项目所得收益的一部分）分别为零、62,000港元及550,000港元。于截至2019年09月30日止六个月，提供维修及保养服务所得收益为188,000港元，而于截至2018年09月30日止六个月为零。
设计、供应及安装项目
1、外墙工程项目及建筑金属饰面工程项目
于往绩期间，已完成27个设计、供应及安装项目，其中12个为外墙工程项目及15个为建筑金属饰面工程项目。
（1）收益
按所提供服务类别划分的收益来看，截至2017年、2018年、2019年03月31日止三个年度，以及截至2018年、2019年09月30日止六个月，来自外墙工程的收益分别约为7739.2万港元、8226.8万港元、1.39亿港元、4452.1万港元、9708.8万港元，相应占总收益的比重约73.1%、49.3%、68.7%、53.0%、76.9%，波动性较大；来自建筑金属饰面工程的收入分别约为2843.0万港元、8448.3万港元、6340.5万港元、3946.9万港元、2912.9万港元，相应占总收益的比重约26.9%、50.7%、31.3%、47.0%、23.1%。
建筑金属饰面工程项目所得收益由截至2017年03月31日止年度的约2843.0万港元增加至截至2018年03月31日止年度的约8448.3万港元，增幅为197.5%。截至2018年03月31日止年度，按客户当时的要求将资源主要集中于加快完成项目的安装工程，有关项目包括香港西九龙站（项目13-17及项目20）、宋皇台站及土瓜湾站(A)（项目26）以及宋皇台站及土瓜湾站(B)（项目27）。因此，于截至2018年03月31日止年度就该等项目赚取总收益约7530万港元，而截至2017年03月31日止年度的收益为约1960万港元。
（2）毛利及毛利率
（智中国际招股书-按所提供服务类别划分的毛利金额及毛利率）
按所提供服务类别划分的毛利金额及毛利率来看，各期内，来自外墙工程的毛利润分别约为2240.1万港元、2485.1万港元、4268.9万港元、1149.5万港元。
2、项目投标及中标率
集团一般藉投标或报价邀请透过业务转介采集及识别设计、供应及安装项目。接获潜在客户及与集团有业务往来的建筑业专业人士的招标邀请。亦透过业务转介或推荐接获建筑公司或外墙顾问有关技术复杂程度较低、小规模及短期项目的报价邀请。投标过程可能需时两至六个月完成。所承接的设计、供应及安装项目一般需时12至24个月完成。项目年期视乎多项因素而异，包括项目规模、建筑进度、建筑时间表、技术复杂程度及项目要求。于截至2019年03月31日止三个年度，中标项目所得收益分别为约1.06亿港元、1.67亿港元及2.03亿港元。于截至2019年09月30日止六个月，投标项目所得收益为约1.26亿港元。
于截至2019年03月31日止三个年度，外墙工程项目的中标率分别为26.7%、25.0%及26.0%，而建筑金属饰面工程项目的中标率分别为28.6%、零及16.7%。由于财务及人力资源紧张导致只能专注于手头项目，所以于2018年未能成功取得任何建筑金属饰面工程项目。于截至2019年09月30日止六个月，外墙工程项目的中标率为21.2%及建筑金属饰面工程项目的中标率为23.1%。截至2019年09月30日止六个月，外墙工程项目的中标率较截至2019年03月31日止年度的26.0%微跌，乃由于截至最后可行日期多个投标尚在审批中。
客户、供应商及分包商
1、客户
主要客户包括承建商及物业发展商。全部客户均为独立第三方。于往绩期间，集团担任自选分包商及指定分包商。承接的所有项目均位于香港，且所有收益均以港元计值。
于截至2019年03月1日止三个年度，来自最大客户的收益分别为约2100万港元、4990万港元及5290万港元，占同年收益的19.8%、29.9%及26.1%。于截至2019年03月31日止三个年度，来自五大客户的收益分别为约8750万港元、1.57亿港元及1.64亿港元，占同年收益的82.8%、94.2%及80.9%。
于截至2019年09月30日止六个月，来自最大客户的收益为约4650万港元，占期内收益的36.8%，而截至2018年09月30日止六个月则为约2700万港元及占32.2%。于截至2019年09月30日止六个月，来自五大客户的收益为约1.19亿港元，占期内收益的94.0%，而截至2018年09月30日止六个月则为约7470万港元及占88.9%。
大部分收益来自少数客户授予的项目。有关客户集中以及业务以项目为基础的情况将使集团面临特定年度或期间所确认收益金额波动的风险。
2、供应商
供应商包括设计、供应及安装项目所用建材，例如铝、钢产品及玻璃，物料制造或加工服务，及其他杂项服务，例如运输、租赁机器及设备及实验室测试服务的供应商。所有供应商均为独立第三方。于往绩期间，主要供应商位于香港、南韩及中国。
以港元结算与香港供应商的采购价，而与中国及南韩供应商的采购金额则分别以人民币及美元计值。
于截至2019年03月31日止三个年度，向最大供应商所作采购分别为约640万港元、1260万港元及1440万港元，占同年采购的18.2%、23.8%及24.0%。向五大供应商所作采购分别为约2100万港元、3050万港元及3600万港元，占同年采购的59.7%、57.8%及60.1%。于截至2019年09月30日止六个月，向最大供应商所作采购为约1780万港元，占期内采购的42.1%，而于截至2018年09月30日止六个月则为约630万港元及占22.8%。于截至2019年09月30日止六个月，向五大供应商所作采购总额为约3130万港元，占期内采购总额的74.0%，而于截至2018年09月30日止六个月则为约1890万港元及占68.4%。
3、分包商
分包商包括实地安装工程及租赁机械及设备分包商。委聘分包商为外墙工程及建筑金属饰面工程项目进行实地安装工程。所有分包商均为独立第三方。由于本身并无用于实地安装的机械及设备，会租赁所需机械及设备（例如模块化工作平台及铝制移动支架），让分包商进行相关实地安装工程，或在其他情况亦可能要求分包商自行安排机械及设备，费用由集团承担。
于往绩期间，分包商全部均位于香港，且已付及应付分包商的分包费用乃以港元计值。于截至2019年03月31日止三个年度，就外墙工程及建筑金属饰面工程项目的安装工程已付及应付的分包费用分别占销售成本的32.6%、37.9%及36.3%。于截至2019年09月30日止六个月，就安装工程产生的分包费占销售成本32.1%，于截至2018年09月30日止六个月则占31.3%。
于截至2019年03月31日止三个年度，已付及应付最大分包商的分包费用分别为约1030万港元、1550万港元及1170万港元，占同年分包费总额42.4%、35.3%及22.8%。于截至2019年03月31日止三个年度，已付及应付五大分包商的分包费合共分别为约2190万港元、3890万港元及4230万港元。
投资价值分析
1、行业前景
2019-2023年，预计香港外墙行业市场规模的复合年增长率约2.4%，建筑金属饰面工程行业的复合年增长率约3.9%，增速均较低，智中国际所处的行业前景相当一般，存在天花板限制。
2、市场竞争力
香港的外墙工程工程行业发展成熟且集中，而建筑金属饰面工程行业则较为分散，但智中国际在两个领域中均排名不显，无论是规模还是实力均相当有限，属于建筑行业的中小企业，缺乏足够的竞争优势。
3、盈利能力
财务数据显示，自2017财年以来，公司的客户集中度相当高，收益严重依赖大客户。各期内，营收、毛利润、净利润均录得稳步增长，毛利率稳中向好，然净利率、ROA和ROE三大指标增长欠奉，实际盈利能力存在问题。此外，公司目前的负债率处于偏高水平，透露出一定的财务压力，经营现金流状况偏紧张。
整体而言，公司的营收及溢利规模较小，未来业绩成长性存在变数，中长期投资价值不高。
4、股权架构
集团的控股股东为执行董事、主席兼行政总裁朱国欢先生及PlatinumLotus，为一组控股股东。紧随股份发售及资本化发行完成后（未计及因超额配股权及/或根据首次公开发售后购股权计划可能授出的任何购股权获行使而可予发行的任何股份），控股股东将实益拥有75.0%的已发行股份。
因此，上市后预计主席朱国欢先生持股75%，公众持股25%。高股权集中度，意味着未来一致性行动较为确定。
智中国际 (06063.HK)招股书链接：
股票信息
股票名称：智中国际 (06063.HK)
所属行业：建筑（香港本地建筑公司没有大企业的，这不是房地产公司，别搞错了）
招股日期：2020年03月30日—2020年04月02日
发行股份：发行5亿股，其中90%为配售，10%为公开发售
招股价：0.25~0.29港元
每手股数：8000股
公司市值：5.4亿（真是小票）
市盈率：14.84倍（建筑行业 正常）
入场费：2343.38港元（门槛是相当低的）
公布中签：2020年4月14日
上市日期：2020年4月15日 （智中国际06063 满贯集团03390 mog01942 这三个是同一天上的）
绿鞋：有
基石：无 （无！！！）
保荐人：创升融资（呵呵.....创伤多，升的少）
预估中签率
发行5亿股，10%公开发售=5000万股，每手8000股 合计6250手，甲组3125手。冷门标的，大概率不启动回拨，或者回拨的不多。预估申购人不多，如果8000个人申购，预估中签率20%左右。
综合评价
该公司香港从事外墙工程及建筑金属饰面工程项目设计、供应及安装服务的分包商，并参与安装港铁站内的镀铝层及天花、香港西九龙站主要站厅内巨型支撑柱等多项重大项目，市盈率相对同行业是偏高的，然后又是一个是香港的建筑队，又有妖股的特性，涨跌全看庄，一般这种股票不是暴涨就是暴跌的。
正面评价：
有绿鞋 15%
中性评价：
建筑行业近期上市的18个公司，首日上涨11个破发7个
负面评价：
股权结构太集中了，有一位朱先生占上市后总股份75%，这股涨还是跌就看朱先生心情了喽，希望朱先生近期心情不错。
无基石投资者
保荐人创升融资有些坑，这个机构近期保荐的项目7涨6跌
综合打分5.6分
小市值新股，暴涨暴跌，买大小五五开，看庄家朱先生是发红包还是收割散户。
具体操作
智中国际就是一个普通的造房子的小企业，业绩也就正常，每年赚点造房子的钱，市盈率14倍不会太好也不会太差，牛哥也就搞两个账户点一点 just申购一点点，中不中随意了，买定离手，输赢不知。
生兴控股上市首日最高涨幅200%，C-LINK又爆冷。牛哥看的有点眼热，准备这次赌一下，这票只能免费现金申购！绝对不用融资账户
具体券商怎么用，手把手教你，可以免费现金申购的券商有玖富、友信、 艾德、青石、易昇、华盛（不要和我纠结说华盛证券有15港币平台费，15港币真的可以忽略！申购100次1500块，爆一个冷门股够你申购三年了）。
其中首选玖富 友信 华盛 这三个有电子暗盘，申购小票比较适合。
因为这种赌博股要快进快出中了马上卖。
富途、老虎、佳兆业就别申购了，申购直接50-100港币扣掉了，不划算，勿动！
免费现金申购几个看大家的赌性了，牛哥不敢保证，厌恶风险的勿申购！
这个票智中国际的收益率估算2443港币每手*30%中签率（预估）*-60%至+110%=-400港币至800港币。
这种小市值的股票最重要的就是看保荐人是否靠谱（保荐记录不错）小规模参与，赌它有没有庄，会不会爆冷门爆黑马。小市值的票适当参与，玩一玩，真的亏也是很有限的。但是有一点要注意小市值的股票绿鞋很有可能以开始不护盘，先跌个20%至30%，过半个月再护盘。
@今日话题 @雪盈证券@小秘书 $智中国际(06063)$ $满贯集团(03390)$ $MOG HOLDINGS(01942)$
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作者：牛吧云播