三聚环保，用数据说话，2017年年报的数据：营收总额224.7亿扣非净利润23亿，同比分别增长28%和44%，尽管经历过媒体质疑风波，2017年底三聚环保似乎还是交出了一份靓丽的业绩，为自打了气、正了名。
不过，试玉要烧3日满，辩才须待七年期。三聚环保2018年中报，立马来了一个大变脸。2018年半年报营收102亿，扣非净利润11.91，分别同比下降15.3%和0.41%。资本市场的表现，也忠实地体现了数据的变化，从年初到现在，三聚环保的股价已经下跌了近50%。
三聚环保还行不行？我们往深处细处扒一扒几项数据。三聚环保的产品和业务主要分为以下几项：第一项主要是催化剂，净化剂和化工产品，2017年的营业收入是22亿，毛利率是23.5%。第二项业务是化石能源产业综合服务，也就是用他的技术设备帮助石化企业转型升级，2017年营业收入51.8亿，毛利率45.8%。第三项是生态农业与绿色能源服务，也就是秸秆碳化还田技术 ，营业收入10.5亿，毛利率84.7%。第四项，贸易增值服务。营业收入达到了136亿，在公司全部营业收入中占比接近七成，而这绝对的大头，它的毛利率，注意是毛利率，不是净利润率只有2.19%。而且这一个大项同比增长达到了44.6%。这其实就很明白了，三聚环保2017年营业收入同比增长28%，主要的贡献是在于石化贸易这一部分，实际上它的化石能源产业综合服务营收同比下降了17.68%。从这个角度来讲，2017年看起来来算靓丽的年报，其实就已经暗藏着隐忧了。有点类似于一个虚胖的胖子，长起来的都是赘肉。
再对比2018年的数据，支撑它过去几年高速增长的化石能源产业综合服务继续同比下降21.5%，而且毛利率也下降了到了29%。最没有含金量的贸易增值服务这个板块，营收同比下降39.4%。而它的新兴板块，生态农业与绿色能源服务营业收入达到了13亿，但毛利率有所下降，从去年的84.7%，下降到现在的79%。三聚2018年中报营收的大幅下降，光从数据来看，并没有致命的问题，因为它的下降主要是受贸易增值服务这个板块的拖累，而这个板块本来对公司的利润就没有太大的贡献。
真正值得注意的是：1,过去几年三聚环保的爆发式增长，主要是得益于化石能源产业综合服务的强有力支撑，但是从去年的年报和今年的半年报来看，这个板块无论是营业收入还是毛利率都在呈下降的趋势。
2,未来的三聚环保，如果要实现大的发展，肯定要开拓新的业务板块，三聚环保在2018年半年报当中也透露出未来的重点板块就是生态农业与绿色能源服务这个板块，目前的毛利率非常的高，但是市场的空间能有多大？三聚现在已经是一个营收200亿级别的大体量的公司，光凭这一个板块，肯定不能够支撑它像过去几年那样每年百分之七八十的高速增长。3,三聚环保目前的市盈率14倍左右，如果市场给予他一个冷静客观的估值，未来能够踏踏实实稳定的保持20%左右的增长，其实还是具有一定的投资价值。