从贵州茅台看下一轮牛市什么时候到来——贵州茅台作为A股市场中的人气之王、话题之王，似乎人人都可以说几句，千千万万的投资者从不同的角度对他都有所了解。茅台已经没有秘密，通体透明，还有什么可说的吗？今天我们就换一个角度，从贵州茅台看下一轮牛市什么时候能够到来。
贵州茅台无疑是一家很牛的公司。第一业绩牛。2018年半年营业收入333亿，扣非净利润达到了158亿，净利润率接近50%。今年市值一度破万亿大关。第二地位牛。高端宴请无茅台、不成席。半年报中，茅台称“从站在讲政治的高度，着力提高供给的有效性，较好的平衡了供需矛盾”。一家公司的产品，能够应为供不应求，把平衡供需矛盾作为亮点成绩，在A股市场当中，除了贵州茅台也没有第二家了吧。第三底气牛，茅台下半年的经营思路居然定位为“能快则快，不设上限，不留后路”。一片大干快上热火朝天的大场面景象。
茅台的未来怎么样？半年报当中显示，2018上半年茅台的营收和利润能够实现40%左右的增长，一是产销量增加，二是茅台酒价格上调。因此，在茅台不愁卖这个大前提下，判断茅台今后的业绩只需重点抓住这两个因素：产能和出厂价格。茅台酒的供应量在未来一段时间能不能够持续的扩大？2017年底茅台全国经销商联谊会上透露，茅台酒扩产工程正在建设，2020年将形成5.6万吨茅台酒生产能力。2017年年报显示，茅台酒现在的生产能力为42800吨左右。产能意味着可以增加30%。茅台酒的价格还能不能够持续的上涨？简单查阅一下茅台历史上的调价情况，进入2000年以后，分别在01年、03年、06年、07年、08年、09年、11年、12年、15年、17年上调了出厂价。几乎是1—2年就调价一次。虽然经过最近一轮上调，茅台1299元的出厂价、1499元的建议零售价，已经狠狠地刺激了社会公众的敏感神经。但不排除在情绪冷却之后，未来2到3年内继续上调出厂价或者终端零售价。产能确定扩张30%，价格可能继续上涨，茅台的业绩咋以为来几年年均增长20%左右，是确定性极高的大概率事情。
那么现价买入茅台行不行？前面聊格力电器、聊恒瑞医药、聊海康威视的时候，我们都在问同样的问题。对于茅台，买茅台就像在核心区域买房子，任何时候买，只要拿得住，亏钱的概率都不大。但这时候买茅台，也就像现在买房子，不一定是好时机，从未来3—5年的投资收益率来看，可能还不会高于买指数基金。如果看过前几家的分析，大家一定会觉得这个调调很熟悉。格力、恒瑞、海康、茅台，都是好公司，但好像现在都不是最好的投资时机，为什么？
这就是开篇的问题，从贵州茅台看下一轮牛市什么时候到来？
在过去的一轮牛市中，茅台、格力、恒瑞、海康为代表的白马股绩优股，阶段涨幅其实都不如那些有炒作热点的题材股，但狂欢过后，股灾到来，那些题材股、PPT股纷纷露出原形的时候，这些白马绩优股因为有着业绩的支撑，业绩是市场当中的硬通货，性价比立即就凸显出来。聪明的投资者和机构看到了这些白马股的发展潜力，看到了它在熊市中的避险功能，大量的资金开始涌入白马股，在熊市中走出一波结构性的牛市，涨个一倍两倍，甚至三倍不在话下。当绩优白马股也不再便宜的时候，就像现在恒瑞医药市盈率也达到了60倍，这一波熊市中的白马股结构性牛市就基本走完。而上一轮牛市当中的题材股，垃圾炒作股，目前业绩依然一地鸡毛，依然只停留在ppt上。这时候，整个市场就到了非常尴尬的境地，大资金没有合适投资的标的，市场气氛极度冷清。
什么时候才能再次迎来风口？牛市都是由具有良好基本面支撑的公司率先带动起来的，那些ppt股、题材股，才能够群魔乱舞，浑水摸鱼，带动人气。如果把茅台恒瑞为代表的白马股作为一个整体来看，未来的路径只有两种可能。第一种可能是市值和股价维持在大致目前的高位不动，用时间换取空间，用业绩稳定的增长来逐步消化目前并不便宜的估值，再次形成有投资价值的低洼地带。第二种可能就是股价因为某种因素来一轮快速的杀跌，跌到了比较合理的价位，再配合它业绩稳定增长，快速形成一个价值低洼。只有这些市场中坚力量再次具有投资价值的时候，下一轮牛市才有可能到来。所以什么时候下一轮牛市到来，我也不能给出准确的时间，但是标志性的信号就是当这些白马股再一次具有投资价值的时候，牛市就不远了。
最后，透露一个不构成投资建议的小秘密。消费、医药两大白马股集中的板块目前并不便宜。但银行、证券确信处于历史性的地位，下一轮率先扛起牛市大旗的，会不会是他们呢？