参与境外投资目前有三种方式，港股通、QDII和跨境收益互换。随着越来越多资产管理机构和投资人对更广泛资产配置的需求，场外衍生品业务日趋完善和丰富，相比于港股通对标的的限制、QDII额度的紧缺和较高的成本，跨境收益互换以其丰富的挂钩标的、低廉的成本、较为便利的交易方式、可以保证金形式进行杠杆卖空、外汇管制宽松等优势得到更多投资人的青睐。收益互换在2020年大爆发，证券公司2020年收益互换月新增名义本金逐月增加，全年累计新增2.16万亿，同比增长286%。今天我们就介绍下什么是股票收益互换以及其中的跨境收益互换。
收益互换是什么
金融互换（SWAP）属于场外衍生品，在国外拥有非常悠久的历史，发展比较成熟，1981年，美国著名的投资银行所罗门兄弟成功地为IBM与世界银行进行美元与马克及瑞士法郎的互换，这标志着互换的诞生。由于金融互换对交易双方需求定制的便捷特点，互换市场得到了蓬勃的发展。
简言，互换是指当事人按照事先约定的条件，在既定时间内，进行一系列现金流、币种、浮动\固定利率等交换的合约。其中包括利率互换、货币互换和股票收益互换，即收益互换可以挂钩多个市场的个股、ETF、指数、期货等。
挂钩标的图谱
股票收益互换？
股票收益互换，是指投资者与券商或者期货风险子公司等交易商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具。主要的业务形式包括下面三种：
（1）固定利率-股票收益
（2）股票收益-固定利率
（3）股票收益-股票收益
跨境收益互换？
指挂钩标的涉及境外品种的收益互换。
具体交易结构：
收益互换合约要素
与港股通、QDII方式区别
案例：1000万人民币买入境外个股美团3690.HK
投资机构与交易商签署SAC协议，约定一年以内的美团股票涨跌幅收益。
STEP1：投资机构支付1000万人民币作为保证金，交易商用相应境外港股头寸（按即期汇率换算为港币头寸）买入美团；同时支付手续费；
STEP2：第1个月末，投资机构决定清仓美团，向交易商下卖出指令。
STEP3：交易商支付投资机构美团持仓期间价格波动*即期结算汇率，同时归还1000万人民币保证金。
三种跨境投资方式对比
参与人资质
参与人——交易商资质要求：国内股票收益互换业务于2012年底启动试点，首批获得试点资格的有中信证券、中金公司、中信建投证券、银河证券、招商证券、光大证券六家券商。目前可以开展个股场外衍生品业务的资质要求为券商或者期货母公司分类评级A类AA级及以上。
参与人——投资人资质要求：
1、主体准入——523原则
（1）近一年5000万净资产
（2）近一年2000万金融资产
（3）3年交易经验
2、产品准入-552原则
（1）管理人有5个亿管理规模
（2）产品本身5000万规模
（3）管理人有2年交易经验
综上所述，如果是机构投资人寻求跨境投资，那么无论从交易便捷度、标的选择范围、交易费用及汇率风险等各方面，跨境收益互换均是更有优势的投资方式。
（以上仅供交流分享，任何内容均不应被理解为投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）