$美亚光电(SZ002690)$ 从行业和产品上看，美亚显然属于一个周期性行业，然而在国产替代大背景下的行业渗透率提升（无论是之前的色选机，还是现在口扫），无疑使得公司处于一个高速成长的阶段。同时美亚这样的小众产品，没有方便跟踪的高频销量数据，所以在行业景气的大周期 + 公司高速发展的阶段中，被市场作为成长股给予高估值（当然作为行业龙头叠加a股独门生意，和相对一般成长股的高分红，也贡献了不少估值溢价）。
然而其本质依然是一个周期行业的伪成长股，需要核心关注的是，产品渗透率是否能持续提升：即口扫的国产替代逻辑的实现，成熟色选机产品的出海和新产线工业检测的快速增长。如果这两点核心支撑点无法保持，美亚过去几年40～60倍的高估值显然无法持续。在景气度下行阶段，容易出现利润和估值同时下行的戴维斯双杀，即回归到伪非周期股的估值。同时也容易出现伪非周期股的特点：没有高频跟踪数据的支撑，业绩利润不及预期后一波暴跌，横盘一段时间后再暴跌的阶段断崖式下跌。