许之彦：非常感谢，也很荣幸能够在这儿给大家做介绍，刚才主持人已经把题目说了，我今天谈的是ETF相关的事情，我是第15年在华安工作，也是一直从事指数基金投资的一个老兵。刚才主持人说她是我们指数化投资的客户，我们台下很多的大V其中也有我们的客户。再加上站在这么大的会场上，着实感觉有点激动。
今天我的演讲可能会讲一个稍微抽象一点的话题，不是那么具体。主要是我过去15年来做指数与指数化投资的一点感悟，包括如何使用指数基金投资做资产配置，和如何使用好指数基金，尤其是ETF这个投资标的。最后，结合当前的市场环境，给大家讲述几个案例。
首先，我想强调的是一个非常重要的问题，那就是中国宏观经济从2012年至今，伴随着GDP增速开始放缓；另外，中国A股市场的股票已发展为目前约3500多只的规模，在中国做资产管理尤其是资产配置，我觉得需要搞清楚两个方面的问题。一个方面，我们现在的资产端已经发生比较大变化，大家可以看到A股市场的个股在宏观经济增速减缓和经济转型的大背景下，在外部环境压力较大的客观情况下，资产端也发生了比较大的变化。而这较大的变化直接影响到了我们在做资产配置时候可选的优质标的数量和质量，而这其中指数化投资选择方式，近期更是发生了翻天覆地的变化。
过去的15年，我们的指数基金做了前14年，没有今年一年的增量多。今年实际上是指数基金的大年，特别是ETF整个规模涨了1.3倍，这背后到底是什么？我争取通过今天的演讲能把我的逻辑跟思路讲清楚，如果没讲透，我会在我实名认证账的雪球官方账号—华安基金-许之彦，在这个雪球号上跟大家交流，大家有机会可以关注。
另一方面，我们的客户端即投资者的结构问题。在中国A股市场，投资者的投机心理常常胜过投资，都希望能够在较短时间内赚到钱。这可能和我们历史上A股市场牛短熊长的业态相关，导致我们的机构客户和个人客户都相对偏短期。资产端的现状和客户端这两端的不平衡，造成我们的专业机构目前包括未来在其中往往很难发挥到位。但刚才听了蛋卷讲到的投顾模式，我觉得都是比较好的机会。
所以，今天是一个非常特别的时刻！在面临上述所说的资产端和客户端的不平衡问题时，大家想到了资产配置。资产配置是一个非常难的话题，大家可能看过无数的报道，也有很多各种各样的方法，风险评价、美国的BL模型、资产时钟包括大家经常谈的中国的电风扇等，这里面确实存在难点。它的难点在哪里呢？一方面你要对你的资产情况要非常清楚，但就这一点看似容易的问题往往很多人都没看清楚，因为我们很多投资者往往存在跟风和盲从的阶段。比如刚才蛋卷的领导讲过，实际上公募基金是赚钱的，我们的指数基金也是赚钱的。华安到今天为止，我们的年化收益率是9%。2002年发行的第二个ETF也是我管的，现在是2500点、2600点，大家觉得这个指数不赚钱吗？2000点到2600点，最多赚30%，这算法其实不对的。我考过很多的很资深的人，我说2000点发行的一个指数基金，到现在为止赚多少？他说年化也就是2、3个点，这样说也没错，上证指数就是涨了30%，但是我告诉大家，最终的结果是年化接近10%。我们的风险调整之后的收益率比美国市场还稍微多一点。
另一方面就是资产配置谁来做？怎么做？如何做？2017年是资产配置的元年，基金业协会推动了FOF的组合，今年又推动了养老金的组合，这也正是在宣传一种资产配置的理念和概念。在家庭财富和个人账户的管理上，如何通过自己或者借助专业投资方式和标的达到养老的目标？这是个非常值得研究的问题。在我个人看来，ETF将是比较行之有效的资产配置标的。
第一，作为国内ETF市场较早一批从业者而言，我觉得，虽然之前中国的ETF由于受限于很多客观和主管原因一直没有发展得很大，但是国内发展指数化投资，不能简单的复制海外的模式。随着公募基金二十年的发展，中国市场已经发生了巨大的变化，强监管、严监管、高透明等措施开始落实，A股市场的有效性正在逐渐提升，中国被动投资发展的市场基础正在逐渐完善。
第二，国内资本市场和基金业都正在向机构化方向发展。养老金的入市和公募FOF的推出更是加快了这一趋势。沪港通、MSCI宣布将中国纳入其新兴市场及全球指数体系等随着资本市场对外开放进程的加快，给市场带来了新的机遇也注入了更多的机构力量和成熟的投资理念，其中重要的一课莫过于指数化投资和资产配置。
第三，中国市场已经进入了弱有效市场，已经开启了指数化投资的时代。以前很多人是靠打听消息炒股票的，但是我告诉大家，不幸的是这三年打听消息没什么用。过去20年很多人能打听到各种各样信息，不幸的是这些年打听到的信息都是无效的。在经济的转型下，很多上市公司面临着监管的风险，面临着经营的风险。我觉得被动投资和指数化投资，比较适合我们带有类投顾模式的或者专业化的投资者和机构投资人参与。ETF的透明、费用低、公平、高效的优势是很多别的投资品没有的。
如何做资产配置？资产配置其实真的非常重要，不仅是我们中长期的战略性的问题，也就是说终身一直不变的资产配置。战术性的资产配置在我们大的方向不变的前提下的调整的变化，实际上对我们的投资也非常有益的。作为基金管理人，我们的ETF和指数资产配置一方面结合了我们自上而下、自下而上各种量化分析的手段，另一方面结合了我们对未来市场的判断。市场判断之后我们重新回到模型，研判、推演。
一个经验是我们的黄金ETF，2015年底我当时发了一篇文章叫《金子发光正当时》，当时的黄金价格在1070，已经反映了美国在未来要加息的信息，我们分析认为当时利率处于负利率状态，美元第一次加息，包括后面的加息，并没有对真实的利率造成显著的影响。16年我们的黄金ETF的上涨的收益是18个点，我们的股票大概是跌了10到18个点，中小股票跌得更多一点。
另一个经验是我们的创业板50ETF，在别人都在高度关注白马蓝筹的时候，我们分析认为有一类公司被忽视，那就是创业板中有一批优质公司，这些公司值得高度关注。今年2月，我们的创业板50还只有两亿多，我们从2月7日开始推我们的基金，从那时到出现贸易摩擦，期间这只基金涨了17%，而同期上证50跌了16%，我们超额收益最高达到33个点。从10月18号的会以后，又得到了近百亿的增长。我们今年创蓝筹是个明星，增长了70多倍。
在国内公募基金发展20周年之际，我们期待站在客户的角度，给客户带来价值，给社会带来价值。也希望未来在ETF15周年发展之际，它已经成为大家资产配置的首选标的，在这过程中我愿意做出更多的服务和工作，也希望大家更多的支持。谢谢大家！