一支股票从10年前的5元,涨到现在的150元,股价到底涨了多少倍?我想,每个人都有计算牛股涨幅的经历,并暗自惋惜:“这么好的票,当年怎么就没拿住呢”。当然,我们今天不讨论为什么没拿住的话题,而是解析几个具体概念:前复权、后复权和不复权。
在K线图上,都有前复权、后复权和不复权3个项,每次计算涨幅,我总在三者之间互相切换,但是却发现,每种方式计算的涨幅都是不同的,前复权最大、后复权次之,不复权最小。总之每次都搞得挺困惑的,索性今天静下心来,深入研究一下这三者之间的关系。
为了便于讨论，我们首先假定1个样本股票,2011年8月1日上市,价格为9元,一年后涨至10元,于是董事会决定每10股送10元,登记日为2012年7月31日、除权日为8月1日,于是在2012年8月1日,股票仍将为9元,同时股民得到每股1元的现金分红。以后每年都重复昨天的故事,即8月1日股票9元,次年7月31日涨至10元,并按照相同比例分红,直到2021年。
下面,我们先分别用前复权、后复权和不复权分别计算一下股票10年来的涨幅。
一、不复权
所谓不复权,就是除权后,不人工调整股价走势上的空隙，任由断层存在。这只股票由于每年分红造成的空隙,走势图应该是这样的(股价跳空的点为当年的除权日,即8月1日)
则10年后,即2021年8月1日,股票价格仍然为9元,涨幅为0。
二、前复权
所谓前复权,就是以目前的股价为基础,保持现有股价不变,以前的价格减去分红金额,把除权前的K线向下平移,使图形保持连续性。对于样本股票，走势应该是这样的：
图形只画到了2017年，如果继续往下推，则到2011年8月1日时,股票的价格为-1元，这时候我们发现,怎么计算涨幅都已经不合适了,但是如果股价为1元，你是不是就理所当然的认为涨幅为9倍呢?
二、后复权
所谓后复权,就是以上市时的原始价格为基准,如果遇到分红,除权后的价格仍然按照分红前的价格计算,在后续的价格上不断累加分红,使得图形保持连续性。对于样本股票,假定2011年8月1日上市,走势应该是这样的:
图形只画到2015年,如果继续向下画,则到达2021年8月1日时,股票的价格为19元,涨幅为2.1倍。
四、结论
从上面的分析可以看出,单纯从K线图上找出两个点,来比较股价的涨幅,往往得出的是一个没有意义的计算结果。
之所以说往往,因为这种方法在两种特殊情况下是适用的:一种是计算短期涨幅,比如一年以内,由于不会受到分红的影响,计算结果沿有影响,但是要注意使用前复权或者不复权的模式,如果采用后复权，对于上涨的股票来说，结果会偏小，反之亦然；第二种是对没有分红或者分红很少的股票(小于1%，对于很多高成长股来说其实很实用)，计算方法也基本适用。
但是在更加普遍的情况下，三种复权方式的用法应该是:前复权算成本、后复权算收益、不复权算涨幅。具体来讲，由于前复权是在股价基础上减去分红，因此可以计算出你的持股成本。比如样本股票在2011年的前复权价格达到-1元，说明你的持股成本已经降低为-1元，也就是说如果2011年每9元买入一股，到了2021年你手中除了一股股票外，10元的现金分红已经完全覆盖了你的成本。
后复权是在股价的基础上不断累加分红，所以当你2011年每9元买入一股，到了2021年你手中除了一股股票外，还有10元的现金分红，相当于你当初的9元钱，由于买股票变成了19元，后复权直接体现了你的最终收益。
而不复权的模式下，你可以看出来股票实际上是没有涨的，除了到手的10元分红外，股票还是那个价格，保持原地踏步。当然，这里假定的样本股票，是最简单的情况，目的只是为了给大家直观呈现三种复权的计算方法，在实际中，还会存在送股和转股的情况，计算涨幅的时候要考虑进去，乘以或除以一定的倍数，这里就不讨论了。