2023年5月18日，天津国安盟固利新材料科技股份有限公司(简称：盟固利)申请创业板IPO审核状态变更为“提交注册”。华泰联合证券为其保荐机构，拟募7亿元。
盟固利主营业务为锂电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为钴酸锂和三元材料。公司自2000年开始进入锂电池正极材料市场，于2005年获得“国家科技进步二等奖”，是国内主要的锂电池正极材料供应商之一。经过二十余年的持续研发投入，公司已掌握锂电池正极材料领域的多项核心技术，具备锂电池正极材料生产工艺设计、优化和持续改进能力，并具备了高电压钴酸锂、高镍系列三元材料的研制和量产能力。2022年，公司钴酸锂产品销售规模占据全国市场份额的8%，位居行业第四名。
借助多年来技术研发和生产经验积累的先发优势，公司拓展了众多知名锂电池客户。在3C消费电池领域，公司与珠海冠宇、比亚迪、力神、宁波维科电池有限公司等知名电池企业建立了稳固的合作关系;在动力电池领域，公司与亿纬锂能、力神、比亚迪等知名电池企业建立了稳固的合作关系，并已通过宁德时代的供应商认证。
公司的主要产品为钴酸锂、三元材料，属于国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》重点产品和服务目录中的“3.3.10.1二次电池材料制造”中的“钴酸锂”、“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料”。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下： 财务方面，2020年度、2021年度和2022年度，公司营业收入分别为16.46亿元、28.27亿元和32.34亿元;同期，净利润分别为8064.59万元、1.05亿元及9368.65万元。
需要注意的是，公司存在钴酸锂产品下游消费电子行业需求下降的风险。报告期各期，公司钴酸锂产品销售收入占主营业务收入的比例分别为81.17%、79.73%和65.78%。2022年，钴酸锂产品下游传统领域的手机、笔记本及平板电脑出货量出现了不同程度的下降，尤其是智能手机领域。根据中国信通院、IDC等机构数据，2022年全球智能手机出货量同比下降11.35%。因此，受上述下游需求减弱因素影响，公司钴酸锂产品2022年度销量为5,305.64吨，相比同期下降40.18%。如下游消费电子行业需求在2023年及未来未能恢复，甚至进一步下降，将对公司钴酸锂产品产销规模及经营业绩产生不利影响。
大股东两度易主，关联交易频繁
根据公告，“盟固利”一名取自与锂电池密切相关的三个化学元素锰、钴、锂。但如果在搜索引擎中搜索“盟固利”，还会跳出另一家同样聚焦锂电池领域，名称为“荣盛盟固利”的企业，相似程度连深交所也在问询函中发问，要求公司说清楚名称相似的原因。
那么，这两家企业有何关系？这还要追溯到“盟固利”的发展历史。
2009年，韩永斌等7名自然人设立天津华夏泓源实业有限公司（下诚“华夏泓源”），主要从事锂离子二次电池正极材料的研发、生产与销售。
2015年11月，中信国安控股子公司中信国安恒通科技开发有限公司通过增资获得华夏泓源77.92%股权，华夏泓源更名为“盟固利”。但仅隔两年，中信国安便有了退出的想法。2017年，亨通集团通过直接收购及增资的方式获得了盟固利的控制权，崔根良、崔巍父子成为盟固利的实控人。
荣盛盟固利也历经多次转手。该公司前身为中信国安盟固利动力科技有限公司（下称“盟固利动力”），成立于2002年，专注于动力电池生产，处于盟固利的产业链下游。成立之初，盟固利动力的股权主要在国安集团及其控股子公司之间腾挪，直至2018年11月，盟固利动力被河北地产富豪耿建明旗下的荣盛控股接盘，更名为“荣盛盟固利”。
可以看出，两家盟固利的前任实控人均为中信国安。尽管各自都有了新任大股东，但双方仍有较为密切的往来。
2018-2019年期间，盟固利曾有三位董事同时兼任荣盛盟固利的董事。截至招股书签署日，公司自然人股东卢春泉仍担任荣盛盟固利董事一职，因此盟固利与荣盛盟固利仍构成关联方。
2020年，荣盛盟固利及其关联方为公司的第五大客户，销售收入为8464.05万元，占当期营收的5.14%，销售内容为钴酸锂、三元材料、房屋租赁。除关联租赁外，盟固利还为荣盛盟固利代收代付水电费，报告期内的交易金额分别为1648.34万元、1365.48万元、948.7万元。
不仅与另一家“盟固利”交易频繁，盟固利与其昔日大股东也有业务上的往来。
2017年起，盟固利开始向青海中信国安锂业发展有限公司（下称“青海中信国安”）采购碳酸锂，该公司为青海中信国安科技发展有限公司的子公司(下称“青海国安科技”)，中信国安集团的全资孙公司，成立于2017年5月，意味着刚成立就与公司达成合作。
2019-2021年，盟固利对青海中信国安的采购金额分别为1383.83万元、1896.37万元、3260.18万元。此外，曾任公司董事、荣盛盟固利董事的孙璐，还曾担任青海国安科技高级管理人员，孙璐于2018年3月从盟固利辞职。因此，盟固利认定孙璐离职后一年，即截至2019年3月前，青海中信国安为公司关联方。
值得注意的是，报告期内，盟固利对青海中信国安的采购价格明显高于其他企业，采购价格分别为5.77万元/吨、3.72万元/吨、9.88万元/吨，同期价差最高可达2.97万元/吨。
业绩波动明显，毛利率低于同行
招股书显示，当前盟固利主要从事锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品为应用于消费领域的钴酸锂和动力电池领域的三元材料，钴酸锂收入占比在8成左右。
2018-2021年，盟固利分别实现营收23.3亿元、15.87亿元、6.46亿元和11.77亿元，归母净利润分别为8241.42万元、-793.75万元、7995.46万元及4926.47万元。2019年，公司营收净利润分别同比下滑31.88%、109.63%。
盟固利将亏损原因归结为，产品销售价格受上游原材料价格大幅下降的影响而下降，使公司综合毛利率略有下降的情况下营业毛利大幅下降。但期间费用随产销规模略有增长，从而公司经营利润及净利润大幅下降。
据了解，锂离子电池正极材料行业普遍采用“主要原料成本+加工价格”的定价模式，“主要原料成本”主要参照上一月原材料市场价格经双方协商谈判后确定。这意味着，加工费的多少决定了公司的利润水平，这取决于市场供需关系及公司议价能力。