不管是“价值投资”、“趋势投机”还是“对冲套利”亦或其他什么独霸江湖的“葵花宝典”，都一定会遇到“策略失灵”期。
道理很简单，如果有一种可以应付所有市场状态的“超级策略”，那么众人必蜂拥而至，先用为快，你听说过所有人都赚钱的市场吗？
“价值投资”在不断上扬的牛市征程中，一劳永逸，风光无限，但漫漫熊途的反复下跌、筑底、横盘时期，就成了其策略的失灵期。
你买入了低估的价值，但它并不会很快就“价值回归”，股价上升之前，你能忍耐多久的策略失灵？
很多价值投资者心中的“长期”有多长？三年？五年？让我们看看真实案例。
彼得•林奇从1972年起持有一家叫“默克”公司的股票，直到1982年，虽然公司收入每年稳定增长14%左右，但股价硬是10年不涨！林奇一路持有不动摇，在以后5年中此股大涨4倍。
别以为这是个案，在林奇的职业生涯中这样惊人耐心的“价值投资”比比皆是：“贺卡”公司8年不涨，其后6年涨6倍；“安吉丽卡”在1974到1979年股价变动不超过5分钱，但后4年暴涨7倍……
香港股神曹仁超上世纪八十年代认定黄金价值被低估了，于是进场试探买入。不幸的是，他遇上了为期20年的黄金熊市，他坚持每月买一个金币，最后居然收集了320个金币，一直坚持到最后黄金转势，并加仓买入金砖，大获全胜……
巴菲特1988年买入可口可乐，其间从1997年到2008年，可口可乐盘整下跌，竟在11年间跌了40%左右。巴菲特不为所动，一直持有至今超过三十年，可口可乐市值不断创出新高，巴老获得丰厚回报。
这些成功的案例中，表现出的是怎样一种韧性和毅力？
不管是“价值投资”还是“趋势投机”，它们能长期有效的秘诀在于都有其“策略失灵”期。
换句话说，正是策略失灵期为真正的投资交易者清除了采用相似策略但不够坚定的竞争对手，并最终使得“剩者为王”。
如果只能用一个词描绘这些屹立在遍地焦土上的幸运儿，那么他们明显都有一个共同特点：坚韧。