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估值说明：自认为看不透公司的长远发展，无法找出收益猛增的牛股，因而更注重当前的净资产，以及只考虑未来3-5年的市盈率，不再假设之后的增长。
估值应用：对于估值的应用，也是“摸着石头过河”，刚开始最小资金买入，若下跌可以继续买入摊薄成本，若上涨则等待到估值价格卖出。
一、为什么从白酒行业中选择这2家公司？
基于2024年2月20日收盘价，同时满足以下两个条件的白酒企业，有更大机会战胜大盘：
1.市净率低于3；
行业市净率均值5.16，中值4.35；行业均值和行业中值，都是这两家公司的1.5倍；也就是说，这两家公司可能较行业低估了50%；
2.预测25年市盈率为10；
市盈率10倍左右，满足10%左右的期望年收益率，预计3-5年能达到30%-50%的收益率；
行业25E市盈率均值14.75，中值13.58；行业均值和行业中值，是这两家公司的1.36-1.48倍，也就是从市盈率角度看，这两家公司可能较行业低估了36%-48%；
数据来源：Choice金融终端——数据浏览——价值分析
二、对这两家白酒企业的估值
1.洋河
10倍市盈率估值：洋河近10年的净资产收益率比较稳定，大概20%；近10年净资产增长率也比较稳定，大概10%；假设23年每股收益7元，每股净资产=7/20%=35元，则预计5年后每股收益=35*(1+10%)^5*20%=11.3元，按照10倍市盈率估值113元。
市净率：该估值对应市净率2倍，低于当前市场中值4.35倍，但也不能确定5年后白酒行业市净率中值是多少，但是与当前的4.35倍相比，2倍看起来是安全的估值。
现金流量估值：根据近5年经营现金流量估值，当前价值在70元左右，假设未来5年增长61%【按每股收益增长计算：（11.3-7）/7】，则估值70*1.61=113元，和市盈率估值具有较好的一致性。
综上，假设5年内增长，5年后不再增长（但是5年后大概率还是要增长，起码能超过GDP），对洋河的估值是每股113元，价值1700亿，该估值是比较保守的。
2.口子窖
10倍市盈率估值：口子窖近10年的净资产收益率有波动，但也可以按20%来估算；近10年净资产增长率也有波动，也按10%估算；假设23年每股收益3元，每股净资产16元（3季度每股净资产15.6元，到年底多少能涨点，因此按16来估），则预计5年后每股收益=16*(1+10%)^5*20%=5.2元，按照10倍市盈率估值52元。
市净率：该估值对应市净率2倍，低于当前市场中值4.35倍，但也不能确定5年后白酒行业市净率中值是多少，但是与当前的4.35倍相比，2倍看起来是安全的估值。
现金流量估值：根据近5年经营现金流量估值计算，当前价值在21元左右，假设未来5年增长73%【每股收益：（5.2-3）/3】，则估值21*1.73=36元，较市10倍盈率估值低。
对于这种现金流估值，和市盈率估值不一致的企业，进一步观察，发现最近几年有经营性扩张资本支出（而洋河没有扩张，经营性资本支出为负），因此，当前经营现金流较正常偏低，如果企业停止扩张，则现金流能提升。因而可以采用10倍市盈率估值。
假设5年内增长，5年后不再增长（但是5年后大概率还是要增长，起码能超过GDP），对口子窖的估值是每股52元，价值312亿，该估值是比较保守的。
三、估值应用
最新开盘价(2024年2月21日)，洋河97元，距离估值113元有16.5%的收益率；口子窖41.05元，距离52元有26.7%的收益率。但是恰好在分析这两只白酒股的今天，白酒股在涨……
也不知道最后会涨到多少，估值大多是主观判断，例如我假设5年后不增长，但实际极大可能仍然增长，但我不想考虑更加不确定的5年后的事情；我用10倍市盈率，也就是年10%的期望收益率，如果你用年期望5%的收益率来估值，也就是准备20年收益能覆盖成本，那也是可以的，这样估值可以在我的基础上翻倍。
但是不管怎么说吧，洋河在113元以内买入，口子窖在52元以内买入应该不太容易亏钱。但是要想多赚点，更加有下跌保护，就可以在保守估值基础上，再加50%安全边际，即洋河75元【113/1.5】，口子窖35元【52/1.5】买入，估计这种机会也不大，我以为春节前会有机会，但实际没有，如果未来有一天真出现了，就不要错过。