企业再投资方向：维持性支出和主动性扩张支出

本文是吴老师前几天一个长篇回复的中翻中，因为我文化水平有限，感觉读一些大佬的文章有时候会有些理解受限，于是我就用自己的理解重新熔炼后再写一遍，目的是为了让自己更好的理解，方便以后自己查阅并应用到以后自己分析企业中。当然了加入了一些自己的理解以后就有可能跟原文有一些出入，所以对自己文化水平有信心的读者请去吴老师那里读原文。

之前写过怎么用左右手来看企业的借记和贷记，里面提到过企业

钱的来源是：

1.借款（债券，可转债，长短期借款）

2.股东投入：增发，优先股

3.净利润

企业拿着这些钱投入了（钱的去处）

1.资产（投资类，经营类，生产类等）

2.成本（材料费，人工费，制造费用等营业成本）

3.费用（期间费用，税费等）

4.还债和放着长毛（这个就不说了）

作为企业花钱的去处的，这些资产、费用和成本我们可以用 维持性支出 和 主动扩张支出 来划分

另外有件事大家必须要知道那就是：

1.不是所有的企业都有主动扩张支出

2.但所有的企业都必须要有维持性支出

企业就像一个活生生人一样，并不是所有人都想去花钱学习，让自己的技术和认知进步，赚更多的钱。但是所有人都必须要花钱购买生活的必需品来维持生活让自己活下去。

接下来我们具体讲讲这两种支出的特点：

①维持性支出

之前我们画过一个企业资金和货物流动在3大表中的展现图，其中提到过一点那就是企业

一年以上起作用的支出就是 资产

一年以内起作用的支出就是 费用

而维持性支出因为起作用的时间也可以划分为：

维持性 费用 支出 和 维持性 资产 支出

即：企业为了维持盈利（注意这里是仅仅为了维持利润就需要的投入）不仅仅会消耗资金投入费用，也会消耗资金投入资产

代表企业维持性支出的财务指标是：

营业成本和

期间费用等

②主动扩张支出

跟维持性支出相同，也划分为

主动扩张费用支出 和 主动扩张的资本支出

代表企业主动性扩张支出的财务指标一般是：

固定资产

在建工程

生产性生物资产

使用权资产

无形资产

长期待摊费用等

具体的分析大家可以参照我之前对于牧原股份历史指标的累计统计，即：通过对企业过去5-10年的数据进行累计统计，了解企业过去5-10的历史中所有的钱的来源和去处，其中去处中主要观察流动资产和非流动资产的变化从而可以结合企业的行业特性和生意模式以及发现方向来判断出企业过去的投资主要是维持性还是扩张性。最最主要的一个判断逻辑就是：企业当前的大量投资停止后企业盈利会不会受到影响，如果还可以维持当前收入那么过去的投资就是扩张性支出，如果当前收入会因为不再投入导致萎缩那么企业过去的投入大多数就是维持性支出。我们喜欢扩张性支出讨厌维持性支出

就像芒格说的，我讨厌第二种生意！

我们通过对于

1企业历史财务数据的累计统计分析

2.企业所在行业的特点

3.企业的生意模式和发展方向

三者的结合来分析企业过去的资金的主要支出方向

通过对于企业过去主要支出方向的了解我们可以分析出企业支出和产出的效率

根据企业支出和产出的效率我们可以把企业分为

第一类.大量投入，也不能维持当前盈利

比如：以前的一些高折旧的落后产能的钢铁产业

第二类.大量投入，仅仅只能维持当前盈利，或者投入停止以后当前盈利迅速减少

比如：欧菲光，京东方这种纯粹以不断迭代的技术为企业发展主线的行业

第三类大量投入，可以提高当前盈利或者投入停止以后当前盈利不会减少

比如：牧原股份，瀚蓝环境，长江电力这种猪场垃圾处理厂和水电厂这种前期需要大量投入但是一旦建好以后资产可以长时间使用的行业（即使后期折旧没了建好的资产还可以使用）

第四类.不需要大量投入就可以维持当前盈利（或者增加当前盈利）

比如：白酒，卷烟，调味品，保密配方中药这种有口味心智（或者成瘾性），有社交属性或者有特殊独家疗效的这种有自己独特竞争优势，产品差异化较大的产品。

我们投资的企业最起码是要达到第三类这是基础，第四类那种不需要投入还可以不断增加营业利润的最好

根据唐老师买入企业3大前提

利润为真

利润可持续

维持当前收益不需要太大投入

企业就可能会初步达成我们的选择标准，成为我们一个深入研究的对象（我一直以来发的都是初步分析，目的就是为了分析企业是否有成为我们的观察对象的基础条件，满足了基础条件才有深入分析的必要）

重要的话不妨再说第二遍

我们通过对于

1企业历史财务数据的累计统计分析

2.企业所在行业的特点

3.企业的生意模式和发展方向

三者的结合来分析企业过去的资金的主要支出方向和支出产出的效率，以此来观察企业是否满足唐老师买入企业3大前提，满足以后才可以成为我们的待选择企业之一，通过后续对于企业深入的分析了解企业利润是否可以持续，是否可以增加，并结合买入价格作出买入规划，然后静静等待企业进入规划好的狩猎区（价格），然后开火