本周，对东材科技简析：关注是因为明天（5.22）他家的可转债可以正式转股。
转股价值=101.36，转股溢价28.16%。不谈说是否有一丝丝的套利，11.75的转股价，的确算还不错的标的。
正股
东材科技，绝缘膜材料起家，后续开始光学膜材料、新能源材料（如电容薄膜和背板基膜）等业务。
2022年，东材的业绩说实在的，不太亮眼：
全年虽实现营业收入36.40亿，同比增长12.09%，归母净利润4.15亿（同比增长24%），实现净利润11.40%，但扣非净利润为2.49亿（净利率6.8%）。主要是东材配合政府的旧厂改造，处置固定资产取得收益1.28亿。
从近几年，东材产品分类情况来看：22年主要亮点来源于“新能源材料”+“电子材料的投入放量”。
①新能源材料：主要是电容膜和用于光伏的太阳能背板基膜，营收和毛利均有大幅提升；同行裕兴股份就比较惨烈，营收虽然增长59%，但毛利率仅有14%，同比下滑13个百分点。
②电子材料：主要是用于PCB板的电子级树脂材料，22年东材电子材料收入翻倍，现有8.8万吨电子级树脂，在建有16万吨，预计23年或也可以量产。虽然仅有20%的毛利，但预计23年也会有所放量。
③另外一大板块是光学膜材料：毛利率继21年同比下滑6.7个百分点后，继续下滑14个百分点。官方原因必然是下游消费电子需求下滑和上游原材料价格上涨，但东材光学膜是否具备生产高端光学膜的能力，待验证。
目前，东材表示光学膜材料为增亮膜基膜、贴合膜基膜、OCA离型膜基膜、ITO高温保护基膜、MLCC离型膜基膜、偏光片离保膜基膜、窗膜基膜等。目前东材具备9.5万吨/年的产能，22年实际生产7.8万吨/年；在建产能11万吨/年。23年的确会是东材放量的一年，但爬坡是否顺利，尚待验证。
受消费电子行业下行通道影响，东材即使有未来扩产的预期，增收确定下是否增利，资金存在迟疑。