$青岛金王(SZ002094)$ 投资分析
一、业务模式
主业油品贸易不用看了，能不亏钱已经不错了。蜡烛没看点，可以假设基本不增长，但也没有新产能投放，所以现金流好，为转型提供现金流。转型：化妆品。
二、公司布局线上+线下
1）杭州悠可：属于化妆品B2C下代运营模式，还包括买断及分销，主要是布局线上网页链接
2013 年底花费1.52 亿元收购杭州悠可37%股权。其创始人张子恒，曾任阿里巴巴海外事业部副总裁。杭州悠可目前已取得31个国内外一线及知名品牌的正品授权，以天猫旗舰店为主，并已进驻淘宝专营店、京东、唯品会等多平台。目前在谈的品牌客户还有丝芙兰、LVMH 旗下的Fresh等。 但代运营的净利润率低（预计5%-7%），未来将随着平台运营规模及经验的积累，向品牌独家代理和多渠道、品牌运营商转型，并适时推出自己的自主品牌商品。
杭州悠可化妆品有限公司（以下简称UCO）是国内专注于化妆品垂直领域的电子商务企业。公司提供专业化妆品、电子商务的营销解决方案，建立了一整套B2C、B2B运营流程，包含先进的品牌营销策略、5S标准的物流仓储及配送体系、优秀的客户服务体系、人性化的售后服务等。短短的2年时间，成为了国内少有的由20多个国际一线品牌正规授权的网上代理运营商。UCO代理品牌包括倩碧, 伊利沙白雅顿, 娇韵诗, 欧莱雅药妆品牌薇姿、理肤泉、 韩妆著名品牌WHOO（后）、Thefaceshop, 谜尚, SKinfood等等。 UCO聚集了来自阿里巴巴、亚马逊、强生、雅芳、智威汤逊、京东等公司前任高管组成的核心团队，拥有超过300位成员的团队规模，超过5亿的零售金额， 服务超过300万用户。
2）并购上海月沣：布局线下渠道上海月沣2014 年6 月19 日成立，是 一家化妆品品牌营销渠道运营商，主要通过屈臣氏、万宁等个人用品专营连锁店销售肌养晶、美津植秀品牌。上海月沣已经进入屈臣氏30%家店，两个品牌合计年销售额约3 亿元，肌养晶贡献了60%左右的销售额，目前上海月沣拥有肌养晶50%的商标权，主要负责销售环节。公司控股上海月沣后，原上海月沣的经营团队蔡燕芬和朱裕宝合计持有40%股权，仍继续 负责上海月沣的日常经营工作，并承诺直到16 年底前不会以任何形式转让所持股权。公司将委派3 人、上海月沣方面委派2人，组成董事会。公司与上海月沣达成激励协议，盈利超额部分的50%会给予上海月沣的管理团队， 正向激励作用较大。3）收购广州栋方日化有限公司时布局ODM品牌输出网页链接广州栋方艾圣公司是国内目前排名前三的化妆品OEM/ODM 生产企业，主要研发方向为天然植物有机化妆品。
三、公司7 月30 日发布定增预案
计划发行5854 万股，预计定增6亿元，发行价10.25元/股。其中金王集团 认购30%，战略投资者君山投资认购70%，锁定期3 年。定增方案已上报证监会。修改的定增方案有望2015年4月过发审，定增价是10.32元，锁定期3年，沃德创富实力要强于君山投资，3年内会有所动作。