转自：CFC金属研究
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摘要
美国通胀数据延续下行趋势，市场对二次通胀的担忧明显减弱，美联储降息预期升温。
鲍威尔国会作证释放鸽派信号，承认通胀放缓与劳动力市场降温的现状，不过对降息开启的时点仍无明确表态。
欧洲经济数据清淡，欧央行会议临近官员对降息表态继续谨慎。
总的来说，美国通胀担忧进一步减弱，或推动美联储更早开启降息周期，美元与美债收益率回落给予贵金属支撑，不过白银商品属性支撑仍显不足，金银比或还有回升空间。
操作策略：
操作上，黄金轻仓做多，或做多金银比。沪金2410参考区间560-580元/克，沪银2408参考区间7800-8300元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周美联储主席在国会作证中释放鸽派信号，而美国6月下行的CPI数据亦加强了美联储的降息预期，贵金属整体表现强势，不过白银在周五走出独立下跌走势，金银比有所回升。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
美国方面，鲍威尔国会证词偏鸽，通胀数据下行进一步强化降息预期。美联储主席连续两日在国会听证会上发表货币政策观点，他表示通胀已显著放缓，劳动力市场显现降温迹象，过晚或过早减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业；美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息；对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在鲍威尔发言后，市场对美联储降息预期有所增强，美元亦显著回落。此外，本周美国还发布了多个重要经济数据，其中通胀数据最受市场关注。美国6月CPI同比升3%，回落至去年6月以来最低水平，预期值3.1%，前值3.3%；6月核心CPI同比升3.3%，预期值3.4%， 3.4%。美国通胀进一步回落。不过，美国PPI数据有所反弹，美国6月PPI同比升2.6%，预期升2.3%，前值升2.2%。伴随着通胀数据的回落，居民对经济信心不足。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值66.0，预期68.5，6月终值68.2。美国7月一年期通胀率预期初值2.9%，预期2.9%，6月终值3.0%。
欧洲方面，欧洲经济数据清淡，欧央行对进一步降息表态谨慎。欧元区7月Sentix投资者信心指数为-7.3，预期0，前值0.3，投资者信心仍然不足。欧央行议息会议临近，欧央行官员发声逐渐减少。本周仅欧洲央行管委诺特发声，他表示，没有理由在7月降息，下一次真正可能降息的会议是在9月。。
总体来看，美国通胀持续下行，市场对通胀担忧减弱，市场对美联储9月开启降息的押注明显增加，美元与美债收益率双双走弱，给贵金属带来支撑。
2、持仓分析
截止2024年7月12日，SPDR 黄金 ETF 持有量为835.09吨，较上周增加0.29吨，截止2024年7月9日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为254775张，较上周增加13232张。
截止2024年7月12日，SLV 白银 ETF 持有量为13482.739269吨，较上周减少160.47吨，截止2024年7月9日，COMEX白银非商业多头净持仓为61056张，较上周增加5222张。
策略
美国通胀数据延续下行趋势，市场对二次通胀的担忧明显减弱，美联储降息预期升温。鲍威尔国会作证释放鸽派信号，承认通胀放缓与劳动力市场降温的现状，不过对降息开启的时点仍无明确表态。欧洲经济数据清淡，欧央行会议临近官员对降息表态继续谨慎。总的来说，美国通胀担忧进一步减弱，或推动美联储更早开启降息周期，美元与美债收益率回落给予贵金属支撑，不过白银商品属性支撑仍显不足，金银比或还有回升空间。
操作上，黄金轻仓做多，或做多金银比。沪金2410参考区间560-580元/克，沪银2408参考区间7800-8300元/千克。