时间：2024-6-26
来源：招商证券
$中证2000ETF广发(SH560220)$ #小盘股#
我们认为全球流动性出现改善迹象尤其是美联储降息概率提升，权益类资产回报率有望提升。
全球流动性改善。24年以来包括加拿大、瑞士、瑞典等西方多国开启降息进程，欧洲央行的降息更是拉开了全球主要央行的降息周期序幕，流动性环境有望改善。美国方面，美联储主席鲍威尔在今年6月份表示，最近的通胀数据相比今年早些时候更为乐观，我们仍需要看到更多积极的数据来增强信心同时将2024和2025年核心PCE增速预期分别上调至2.8%和2.3%，同时点阵图显示9月降息预期大幅提升，未来全球流动性有望逐步改善，利好权益类资产。
AI+应用进展迅速，苹果入局影响深远。人工智能领域ChatGPT的出世极大的提高了人们对于大模型的认知，下游应用不断出现。目前，AI多模态的处理能力赋予了大模型在智能驾驶、机器人等超级赛道中落地的可能性。苹果方面，其在召开的WWDC24，发布个人智能化系统Apple Intelligence，将生成式AI模型置于iPhone、iPad和Mac等设备，融入了苹果对于AI端产品设计的五大原则“Powerful、Intuitive、Integrated、Personal、Private”，融合大模型的多模态能力，苹果应用体验有望全面提升，为未来的AI+终端落地提供了重要的指导方向。
特斯拉FSD+机器人未来想象力巨大。大模型加持下，FSD泛化能力得到大幅提升，并具备了多模态的数据处理能力。马斯克表示，特斯拉在推出FSD（监督版）V12版后，陆续升级了V12.3、V12.4、V12.5等版本，马斯克特别强调，V12.4相较于之前版本将有显著改进，相邻版本之间的性能提升高达10倍，基于多模态大模型的无人驾驶技术进展迅速。机器人方面，马斯克在6月13日的特斯拉股东大会上的表示，特斯拉将于2025年开始“限量生产Optimus，并于明年在自有工厂测试类人机器人，马斯克认为，明年特斯拉将拥有“超过1000个，甚至数千个在运行的Optimus机器人，建议关注机器人产业链相关投资机会。
中小盘估值仍处于低谷，PE水平处于低位。截至2024年6月18日，代表中小盘的国证2000以及代表成长股的创业板指数PE-TTM估值分别为34.19倍/27.75倍，自21年以来持续下跌，目前已经跌至与2018年年末水平接近我们认为目前成长股估值已经跌至历史低位，建议合理布局投资。
风险提示：美联储降息节奏不及预期、AI应用落地进展不及预期。
风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。