中国石化（600028）2023年度利润分配预案为：建议派发末期现金股利每股人民币 0.2元（含税），加上2023年半年度已派发现金股利每股人民币0.145元（含税），2023年全年现金股利每股人民币0.345元（含税）。
以5分制进行评价，我给这一预案打3分。
中国石化2023年度的派息率为68%，在近5年中仅比2022年稍高。在去年，我给中国石化的利润分配预案打了4分，主要是考虑到公司当年经营现金流不佳[i]。2023年，这一因素不复存在——公司经营活动产生的现金流量净额为1614.75亿元，比上一年增长了38.9%。在这种情况下，公司2023年度现金分红却比上一年减少了3.5%，显然不能令人满意。
尽管经营活动现金流转好，中国石化的部分财务数据仍然像2022年一样不好看——经营活动产生的现金流不足以完成资本支出，资产负债率则从2022年末的51.91%上升至52.70%。
2023年末，中国石化的有息负债比一年前猛增48.51%。
自由现金流为负，甚至要靠增加有息负债来弥补资金缺口，在这种情况下，中国石化自然难以像2022年以前那样大力度分红。现在的问题是，中国石化近两年资本支出大幅增长，这些支出未来是否能够给公司带来令人满意的回报？
我们先来看一下这些资本支出具体用在什么地方。中国石化将公司的业务分为五大板块（事业部）。从近5年的情况来看，公司的资本支出主要用于“勘探及开发”和“化工”事业部。
然而，从过去5年的历史来看，化工事业部的经营业绩并不好看，甚至可以说很难看。
在中国石化的五大事业部中，化工事业部盈利位于倒数第二，资本支出却是正数第二。说实话，我很担心公司资本支出未来能给其带来多少回报。我们再来看几段历年年报中公司对化工事业部经营情况的介绍：
2019 年该事业部经营收入为人民币 4,952 亿元，同比降低 9.4%。主要归因于境内外化工产能集中释放，化工产品供需结构变化，产品价格同比大幅下跌。
2022 年该事业部受化工产品需求下降、 原料价格上涨等不利因素影响， 化工毛利水平大幅下降，经营亏损为人民币 141 亿元，同比减利人民币 252 亿元。
2023 年该事业部积极应对化工市场供大于求、化工毛利疲弱的不利市场形势，聚焦提质增效，动态调整生产经营策略，持续推动结构优化，大力压降成本费用，实现经营亏损为人民币 60 亿元，同比减亏人民币 81 亿元。
在这样的市场环境下，中国石化是不是应该减少对化工业务的资本支出呢？2024年，公司计划资本支出1730亿元，其中化工板块资本支出458亿元，虽然比2023年减少了16.88%，但仍然位居第二。