中国神华2021年度利润分配预案点评


中国神华(601088)2021年度利润分配预案为:以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数, 派发2021 年度末期股息现金人民币 2.54 元/股(含税)。

以5分制进行评价,我给中国神华这一预案打5分。


  
  
  
中国神华2021年度的派息率超过了100%,比2020年度还要高。有意思的是,今年没有人“商榷”它的分红方案不够稳健了。事实上,这两年中国神华的利润分配预案公布后第一个交易日其股价表现都相当好——去年是上涨了9.98%,今年是7.51%。这说明投资者对中国神华高分红高度认同。

我还注意到,中国神华2021年末资产负债率为26.58%,相当低,但超过了25%。此前,公司总会计师许山成先生曾在2019年度业绩说明会上称,会将资产负债率控制在25%以内。我在点评中国神华2019年度利润分配预案时认为,“如果中国神华真的将25%以下作为合理的资产负债率水平,那未免太过稳健了。以它的盈利能力,大可不必如此担心财务安全。”[i]

应该说,中国神华过去三年的分红方案广受投资者好评。于是,问题来了,未来公司还会像这三年一样慷慨分红么?在2021年度业绩说明会上,中国神华回答的第一个问题如下:

问: 2022年,神华的2019年制定的三年股息分派政策到期,请问未来三年的股息政策公司如何考虑?

答:经公司股东大会批准,2019-2021年度每年以现金方式分配的利润提高至不少于当年实现归属于本公司股东的净利润的50%。公司2019年度末期股息实际分红比例约60.1%,2020年度末期股息现金分红比例为100.3%[ii],2021年度末期股东现金分红比例为100.4%。公司实施稳定的高比例现金分红政策,旨在为股东带来稳定的投资回报,与股东建立长期稳定、相互信任的投资关系。未来,公司将抓好生产运营,稳定经营业绩,结合公司情况、行业形势、投资环境等多种因素,制定年度分红方案。公司将持续努力,争取为股东带来稳定的回报[iii]

我希望中国神华能够延续过去三年高分红的风格,注重对股东的回报。

我注意到,公司年报中披露——“在普氏能源资讯公布的“全球能源公司2021年度250强”榜单中,公司名列总榜第2位、中国企业第1位。”这应该是公司管理层比较在意的一条信息。

我查询了一下,在上述榜单中,中国石化(600028)名列全球第10、中国第3[iv]。我们知道,张玉卓先生曾任中国神华的董事长,后来又担任过中国石化的董事长。那么,担任后一个职位,对张先生来说,是升职了还是降职了?

按传统的观点,评价一家企业的大小或强弱通常使用收入或资产这两个指标。普氏则加了两个:利润和投资回报率。观察2020年度这四项指标[v]中国神华的总资产和营业收入远逊于中国石化,净利润虽较中国石化为多,但优势远不如净资产收益率为大。


  
如果再看一下2020年度榜单的情况,普氏的评价标准就更加清晰。在这年的榜单上,中国神华排全球第10位,中国石化为第12位。然而,4项指标中,中国神华只有净资产收益率一项优于中国石化。不过,普氏应该也不是只看重这一项指标,衮州煤业(600188)的净资产收益率比中国神华还高,却只排在第42位。


  
对普氏看重的投资回报率指标,投资者只有更加重视。







[i] 中国神华2019年度利润分配预案点评   - 雪球   网页链接

[ii] 此处有误,应为91.8%。

[iii] 中国神华2021年度业绩说明会   网页链接

[iv] 2021年度全球能源公司250强榜单发布 2021世界能源公司排行榜一览→买购网   网页链接

[v] 这份榜单是2021年10月发布的,我猜测它的依据是2020年财报数据。

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精彩评论

一个人的藏地04-13 15:56

分钱的公司是好公司。

黑暗大法师04-13 09:22

神华极为优秀了。但是也不可忽视行业周期性存在,神华2021年的净利润刚好略微超过了2012年。当然,如果投资者不是在2007买的神华,十几年分红再投入,收益是相当可观。考虑到一定周期性,目前神华的估值合理,算不上便宜。

改个啥名呢04-13 21:50

不看不知道,一看吓一跳,2021年神华花了1000亿人民币外购煤……而相对而言发电量在总利润中只占4%……可说高煤价虽然带来了煤炭板块的高增长,但也带来了其他方面的压制,比如营业成本的高增长和发电板块的增收不增利。可是反过来说,如果煤价下降,那发电板块就要顶上来了

郭大侠0104-13 09:39

账上的现金也要算进去,过去资本开支大,现在资本开支小,有维持高分红率的能力。预期差就在于估值的方式,是按公共事业股估值还是周期股估值。

千亿泰禾04-13 18:28

神华900亿现金流分了一半 神华的派息比例一般是现金流一半

全部评论

face197806-14 15:44

感觉中建很难懂?一堆合同应收

孙旭东06-14 14:41

好。

诚-实-可-靠-小郎君06-14 13:37

601668

安徽小蝈蝈06-14 09:33

601668

face197806-14 09:33

中国建筑?