2024.2.15 Thur. $上证指数(SH000001)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC)$ $日经225指数2403(NK2403)$
日经天天创新高。作为早早减仓的我也只能干看着它表演了。简单聊聊日本走好的逻辑。
不同于欧美处在高通胀，货币加息周期中，中日两国与他们的步调并不同步。日本负利率已经没有空间，我们的货币政策空间比日本还大得多，在货币供应远远大于日本的情况下，但是2023年以来资本市场的走势却大相径庭，2023全年日经225涨幅达30.13%。今年日本股市亦表现亮眼，才一个多月又涨了14%，2月13日更是直接冲破90年的38000点位置，一季度就完成了市场全年看到的目标。反观A股一路探底，连3000点都攻不回来，而且现在也没人敢打包票今年一定能反转走出来，为什么呢。
不谈什么国际关系。仅从经济角度看，日本的无限印钞使日元的持续贬值终于等到了契机，让日本制造在海外竞争力提升，日企低利率日元换汇全球布局进一步提升竞争力，同时不断创汇支撑国内继续出海布局全球，形成了国内外良性循环。日系资本是美债美股极其庞大的持有人，完全对冲了货币贬值的风险。
日本央行手持一半日经底部筹码，稳定的很，同样国际资本和日本民众也看到经济改善机会不断加码投资日本公司日经，使得股市节节上涨。
日本是实际上CPTPP的老大，在全球供应链布局上面又成为了我们最大竞争对手，此外近几年日本国内投资、旅游复苏也刺激了本土消费。在经历了三十年的低通胀通缩之后，日本在2023年通胀创下了近30年新高，与之相伴房地产、工资增速同样创下新高。
对股市来说，还有个很重要的点，去年3月，东京证券交易所采取强力措施，要求日本上市企业披露提高资本回报率的计划，特别针对PB小于1的公司，如不能证明如何有效利用资本，股票将面临退市风险。此举推动并加快了日本上市公司增加股东回报的行动，提升日本股市的吸引力。
这个有没有很像央企市值管理的措施，其实我们的红利板块也是在走模仿日经权重股的走势，去年年底才开始进入主升，比日企慢了半年，涨到今天很多高股息品种估值修复了一大段，但也还是破净的状态，所以我觉得今年如果没有额外增量资金提升流动性的话，大概率还是低估值大票国企央企稳妥一点。这点上面我们的措施和治理改善实在差的太多了。
还有从宏观经济角度谈谈，都是大量印钞，印钞的目的是减轻债务负担，毕竟对本币来说国债不算债嘛。日本政府债务规模达到了创纪录的1286万亿日元，我们主要是在隐性地方债上面。债务是对未来交付资金的承诺，因此给需要资金的地方提供更多的资金，就能减轻债务负担。但这些新增货币和信贷的流向又决定了不同的结果。
如果新鲜资金和信贷适度，最终转化成公司的生产率和利润，帮助企业抢占市场，那么公司价值就会提升，结果就是股价健康的上涨。
当然，如果货币的供应远远大于需求，货币的价值就会下降。货币和信贷不再流入增强经济需求的贷款，而是空转，债还债，或者流入其他货币，又或者其他买对冲资产，美债股票地产黄金大饼这些，那么货币和信贷就无法刺激实体经济活动，反而会导致货币价值下降，到后面商品和服务需求疲弱、资产被抛售的情况也可能出现，实体经济就会处于通缩状态。
中美日分别处于什么阶段，谁的政策对错现在也说不好，但是就目前的预期来看美联储能做的选择空间是大一点。
但是后面美元降息叠加日元加息可能造成大量日元回流，这是个不确定的关键节点，到时候美股短期有大的调整也说不准。A股反正也到这种位置了，反而不怕，但是要完全走好还是看自身的经济预期有没有改善，还有政策的决心了。