思想上与时俱进,观念上保守
只有严格自律,才能跨过周期,这样的自律要求人们学会耐心等待,让时间去发挥复利的作用。因此,成为一名价值投资者往往意味着抵抗大众追涨杀跌的趋势,这样的投资注定是孤独的、与众不同的。但为何卡拉曼不遗余力地坚守着这些法则?他说,毕竟,对于投资者而言,还有什么比晚上睡个安稳觉更重要的事情呢?
思想上与时俱进,观念上保守
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安全边际
以“低仓位、稳收益”著称。习惯手头上保留大量现金,很多时候只有5成仓位,也几乎不做空,不使用杠杆。
从本质上看,价值投资就是逆向投资。价值或许可能不会出现在那些正被人们争相购买的证券中,反之,当股票遭到抛售、无人察觉或者被人忽视的时候,价值才会出现。
逆向投资者在一开始的时候几乎都是错的,且有可能在一段时间内蒙受账面上的亏损。因为市场趋势能够让价格脱离价值持续很长一段时间。
价值投资不是投机,价值投资者永远要从拥有部分所有权的角度来评估证券。
在投资世界里太多的事情变化迅速,没有哪种方法能够持续成功。因此,成功的关键是理解规则背后的基本原理,以便彻底理解为什么依计行事就能成功,不照章办理就会碰壁。
我们是在等待机会;我们偏好于被低估的带有催化剂因素的股票投资。
价值投资是一门关于以大幅低于当前潜在价值的价格买入股票,并持有至股票价格能够更好反映这些价值时的学科。便宜是这一投资过程的关键。
成为一名价值投资者往往意味着和不同人群站在一起,挑战传统智慧,并反对时下流行的投资风格。它可能是一项非常孤独的任务。
遵循价值投资并不意味着让人成为常胜将军,相反,这一投资理念带来的暂时性结果可能时常让人产生动摇。
随大流是最容易的。有时候,你需要巨大的勇气和信念脱颖而出。不过,与众不同是一个人长期投资成功的重要组成部分。
投资者必须抵抗大众追涨杀跌的趋势,投资者不能忽视市场,但必须独立思考,不能被市场左右。
如果投资者始终以价值和价格作为判断的依据,而不是仅仅是价格,那么投资者就具备了价值投资的基本素质。
投资者要以保守的态度评估企业内在价值,并将其与市场价格进行比较,价值与价格之间的差距就为投资者提供了安全边际。
确认企业内在价值是很困难的,并且不会一成不变,宏观经济和行业竞争等因素都会改变企业的潜在价值。
为了避免未来较大的损失,价值投资者会寻找安全边际,以便为不准确、坏运气、逻辑上的错误留下缓冲地带。
最重要的衡量标准不是所取得的回报,而是相对于承担的风险所取得的回报。
安全边际是唯一的原则。
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学习
卡拉曼是耶鲁大学基金管理者,高瓴资本张磊的老师。