一、
行业空间（天花板）
问题：
企业属于什么行业或细分行业？行业未来5年的市场空间怎么样？
行业的竞争格局怎么样？例如：一家独大（最优）如茅台；一超多强（稍差）如银行；二分天下/三足鼎立（再次）如格力、美的、海尔；百舸争流（最差）如建材行业。
企业目前处于什么成长阶段？随着渗透率提升，一般可分为“初创->成长->成熟->衰退”等产业生命的四大阶段，每个阶段的企业估值是不同的。
企业所处的行业是否正在或将要面临变革？变革会带来哪些影响？
要点：
对于行业的天花板尚不明确的行业，这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。
对于产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成的行业。“创新”，会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品。
对于已经达到天花板的行业。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。
反面案例：
强弩之末（行业成长空间饱和，到达天花板）；
夕阳行业（分散的、重资产的）；
景气顶点的周期股（周期股一般在高市盈率时买入，低市盈率时卖出）；
二、
商业模式（好生意）
问题：
企业处于产业链结构的上游、中游还是下游？
企业的商业模式是怎样的？也就是怎么赚钱的？
企业的竞争优势是什么？高利率、高周转还是高杠杆？
预收账款多、应收账款少，对下游（经销商）话语权足够强；
预付账款少、应付账款多，对上游（供应商）话语权足够强。
要点：
杜邦分析法。可将企业分成三类：
高利润低周转（关注高利润是否有高壁垒，是否会引来竞争使利润降低）
低利润高周转（扩大销售额、提高利用率、建立高效的运营机制是重点）；
高杠杆（风险意识和风控能力是重点）；
波特五力法。分析公司对上下游的议价权，与竞争对手的比较优势，行业对潜在进入者的门槛。
SWOT战略分析法。分析企业的优势、劣势、机会、威胁。
反面案例：
赢家通吃行业里的小公司（在行业集中度持续提高环境中的小公司）；
被技术进步淘汰的（例如柯达相机）；
技术路径踏空（新兴行业、技术标准还未确定）
三、
核心竞争力（定价权）
问题：
企业的主营业务是否简单易懂、不易变化、有差异化、行业龙头、长期保持？
研发、生产、销售三个主要环节上，哪一个环节是企业的强项，哪一个是弱项？
企业的战略是成本效率还是差异化？
企业的股权结构是怎样的？企业的管理团队能力怎么样？
要点：
分析企业核心竞争力属于哪一种？例如：行政特许经营或垄断、绝密配方、创新能力、专一性、规模优势、资源优势、优秀管理团队等。
反面案例：
盲目多元化（主业不清晰，短期业绩偏离长期目标）；
新产品风险（新产品投入成本巨大、风险巨大、收益不确定）；
寄生式增长（自身缺乏核心竞争力和议价权，成长不具有可持续性）；
树大招风（没门槛的成功导致更多竞争，例如团购）。
四、
市场壁垒（护城河）
问题：
企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？是否有替代品？
了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。
企业的成本构成是怎样的？企业的边际成本能不能随着销售规模扩大而下降？
企业产品（服务）提价会不会影响其销售量？
企业的品牌效应、网络规模效应如何？
企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？
要点：
品牌效应一般具有如下特征：具有很强的辨识度是信任、依赖和满足感；高于一般水平的售价；是企业的文化和价值观；对于消费者来说是一种优先购买的选择；
网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。
反面案例：
企业无利润增长（客户粘度和转换成本低的行业，无利润增长不可持续）
五、
成长性
问题：
企业成长模式是内部驱动还是外部资本运作？
内部驱动包括：开拓新产品和新市场；挖掘老产品需求、提高市场占有率；产品提价；降低各项成本；资本运作包括：收购兼并及重组；资产注入；
企业近三年和近四个季度的主营收入、扣非后净利润同比增长情况怎样？
营业收入是净利润的先行指标，要关注：收入增长情况；主营业务的变化；主要客户销售额分析；主要竞争对手比较；
企业销售商品或提供劳务收到的现金/收入比例怎样？
主要分析净利润的水分，包括：经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）；真实的净利润（经营性利润-所得税）；
经营现金流净额/净利润的比例怎样？
主要分析收入与利润的含金量，包括：
现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入》100%）
经营利润率（经营活动产生的现金流量净额/净利润》100%）
反面案例：
成长性破产（快速扩张导致现金流断裂）；
净利润保持高增长，但是是通过降成本等手段实现，营业收入低增长；
高速增长是由于行业处于成长期，而非企业自身的竞争实力；
高速增长是由于周期行业处在景气周期；
高速增长是由非经常性损益带来的；
估值过高（估值和盈利预期的戴维斯双杀）；
警惕“杀估值、杀业绩、杀逻辑”。
六、
回报率：
问题：
企业近5年的ROE水平怎样？
企业近5年的毛利率水平怎样？
企业是否是小投入、大产出、投资回报高、资本支出少？
派现募资比怎样？分红率怎样？
反面案例：
业绩与现金流不匹配；
资本支出高，融资跟不上，资金链断裂。
七、
安全性
问题：
企业现金/市值比例怎样？
企业的资产负债率水平怎样？现金是否可以覆盖有息负债？
企业的商誉/净资产比例怎样？商誉是由兼并收购形成的无形资产。一般来说，商誉/净资产比例越小越好；
四费/收入比例怎样？关注四费（销售费用、管理费用、研发费用及财务费用）占比，主要目的在于分析公司的业绩驱动因素。
反面案例：
有会计欺诈的公司；
信息披露方面被证监会谴责；
企业关键高管的离职；
经常性的大手笔股权质押；
复杂而大量的关联交易；
高管大量套现让人眼花缭乱的资本运作；
突然变更某些科目的会计记账规则；
更换审计的会计事务所；
以上就是企业基本面的分析框架借鉴，可以适用于除了金融之外的大部分行业
一个人在投资路上能走多远，关键在于与谁同行。投资不是一场竞技游戏，而是一个人的人生修炼。投资之道，无止境，与各位投资者一起同行，共勉！
投资前要系统地学习
来源：大树价值研究院
投资看上去简单，但做好并不容易，投资前要系统地学习。事实上投资是一件很复杂的事情，它涉及到很多方面，而且都处在持续不断的变化中，投资就像海上漂浮的冰山一样，你看到的是很小很容易的那一角，殊不知，它下面蕴藏着巨大的知识冰块，这一整个的冰山就是投资中所需要的“系统学习”。
投资是获取信息，处理数据，建立模型，形成逻辑，得出结论的一个信息流过程。作为一个散户精力有限，一般来说只能掌握特定的投资方法，有人研究周期股，有人研究龙头股，有人研究消费股。要想扩大自己的投资疆域，就必须有自己的投资框架，有利器才行。
捷径是让人迷路的最快方式！每一个行业，从来就没有好走的路，好赚的钱，切实的方法路径就是——踏踏实实地把自己变专业，只有在变专业的过程中，才有机会辨识自己和优秀的人的差距。
很多投资者虽然经历了十年甚至更长时间的投资，但投资效果一直没有改善，其症结就在这里，表现为很多人的确谈起股票来头头是道，但你一旦问他公司的毛利率、净利率、存货周转率等关键指标，他就蒙圈了。这说明我们的知识太过碎片化，根本不够系统，换句话说，根本没有系统学习过，训练过，用一句职场中的俗话来说就是——你不是拥有了十年工作经验，而是一年工作经验用了十年。
由此，专业高手跟半吊子沟通起来，你是看不出谁厉害的，甚至半吊子表现的会更强，你可以很从容的跟老巴谈论投资，却不会跟一个杂技高手探讨走钢丝的技巧，而这就是极其迷惑人的投资，等你在股市呆久了，它会让你产生幻觉，觉得自己是久经百战的精兵，殊不知，其实则是久经百战的业余选手。世人却都忘记了，老巴也是在哥伦比亚学院整个学院史上唯一以100+的成绩科班毕业的人。你永远想象不到，静心下来做好投资中的系统学习有多么重要！
真正的专业是把系统中的每一个小小的知识点重复强化、反复参悟。这个系统面极其庞多，包括生意模式、财报、公司运营、产品分析、人性修炼等，按照芒格老爷子的说法是：你得会很多门学科才能从客观的角度看透投资，这吃饭的本事就是这样逐年累月、系统反复训练出来的。
如果把股市比作游戏，那股市本身也不知道自己是个什么游戏，你把它看成什么游戏，它就是什么游戏，由此，我们也要换一换手里的锤子，这换工具的过程就是系统锤炼的过程。对于一个没有系统学习过投资的人，我绝不相信你是这个领域专业的人，因此，就请不要用你的业余兴趣，去挑战别人的专业了。
有一个经典的问题：“如何追到心仪的女神或男神？”——答曰：“不断努力提升自己让自己配得上TA”。想拥有一件事物最好的方法是让你自己配得上它——这个问题的答案其实就来自于巴菲特的合伙搭档，被世人称为最具智慧的人之一的查理芒格。那么，同样的问题——如何让投资长期盈利，让自己拥有大量财富？答曰：“努力提升投资认知实现长期稳定盈利，因为所有投资的收益都是您认知的变现！”长期来看，你只能赚你认知能力圈内的钱，认知外的钱不属于你，即使获得最终也会失去。脑袋和口袋之间是有本质区别的，放在口袋里的东西，终有一天会离开你；而放进脑袋的东西，会伴随你一生一世。
认知的智慧（不同于我们理解的传统的知识）来自两个渠道：经历错误和导师启发。是想通过自己实践经历积累认知，还是通过学习他人经验实现跨越，本质上殊途同归。通常人是自己看不见自己的，你要看自己的脸需要一面镜子，你要看清自己的心，你需要另一个人。所以，除了自己去经历错误悟道，想要快速获取智慧（包括投资的智慧和认知），“捷径”似乎只剩下寻找导师一途。
有很多投资者或许会反驳说，我也每天在深入钻研学习啊，我学习了很多k线、波浪、资金流向、技术指标等等，为什么还是时而好时而坏，没有最终的预期成效呢？在回答这个问题之前，其实还有一个预设前置的问题——为何很多人一入市，就愿意学这个形图技术派呢？其实很简单，因为它是最接近赚钱这根兴奋线的：什么金叉背离买入，涨停打板等，它会让你感觉到，这玩意我学会了就可以立马操作赚钱，这玩意更能挑动你那根兴奋的神经，引发你人性背后最容易冲动激素以及即时回报的欲望。另一个原因呢，也因为形图技术分析这个东西它容易学习，有固定的套路和确定的操作指导，不像其他的理论有模糊地带，但这也是技术分析作为投资水面以上最具迷惑性的那一角冰山。我始终认为——形图技术分析只能解释过去，不能预测未来。我也没见过有哪个技术派高手最终通过炒股炒成世界首富的，相反，价值投资派里倒是不少……。那为什么咱们很多人没法沉心下来去学习生意模式、商业智慧或财报呢？这也是人性在作祟，因为谈它们离赚钱太遥远啊，你谈什么品牌护城河，产品模式……
一个着急赚钱的人,谁愿意搁这听你讲这些“遥远的废话”呢，生意模式学了两年，这还没碰着钱半个字呢？若是你会怎样，旁边一个讲k线的，说了几天马上验证有一个正确很快就获得了信任，立马把你吸引过去了。必须承认一点，进入市场的人，很少有人是不会不着急赚钱的，一旦进入着急的状态，便会去做着急的事，这也是人性。因此，勤奋也是有境界的：低水平勤奋靠努力，中等水平勤奋靠方法论，高水平勤奋靠选择目标。
在战略层面上，先选择做正确的事，比正确的做事或把事情做正确更为重要！因为后两者是“术”的层面，而先做好选择是“道”。
投资中的专业和业余永远差着一个长期的系统学习和训练，即便为普通投资者，也应该尽量去进行这种系统学习，这也是个人潜心打造自身投资认知的初衷与愿景，时间弥足珍贵却谈笑易逝，复利的种子不是开在时间的玫瑰里，而是在长期的正确方向的系统学习中。
善假力者，方有所成，有了系统学习，成长还需要从借鉴和模仿开始，研究和阅读应该是投资者的一项长期工作。
数据和模型是投资的基础，如果打算对某个公司进行研究并有投资计划，一般情况我都会下载近三到五年所有的相关深度研报进行阅读，常见的就是十几份到五十份之间，我们一定要重视研报的数据、模型和逻辑。我们可以借鉴研报的模型和逻辑，对于开阔我们的视野，补充个人思考的不足，都大有好处。
股票在长期的市场发展中，各大证券公司存在不少研究院，不同的研究院形成了各具特色的的研究方向，有业内的资深研究员，这些资深研究员在各自行业中都享有盛誉，时间证明了其能力。这么多研究，我们只需要找深质人员的三五份研报认真阅读，并做好分类，提炼出其中的关键数据、逻辑、模型，再慢慢消化。
信息的归类，我一般是按照四个角度分类：
A宏观逻辑，包括一个国家的经济结构、消费者特征、政策的影响及变化方向； B行业分析，包括行业竞争格局、上下游的关系、行业的关键变量、行业规模、行业属性（产品是不是标准化、好运输吗？好储存吗？等等）； C企业分析，包括商业模式、竞争力、股权结构、企业文化、产品结构等； D财务信息，包括数据的横向比较、纵向比较，关键指标的深度分析等。
熟读唐诗三百首，不会做诗也会吟。多找些业内深资研究员的深度研报进行阅读，不断借鉴和内化，再多尝试去做几家熟悉企业的深度研究，开始可能有点困难，练习多了，就能建立起自己的企业系统分析思维了。
买股票就是买企业，其中最核心的就是对企业基本面的分析。环境在持续不断的变化中，投资者该如何从中获得持续稳定的复利回报呢？我想最重要的是建立一套完整的投资分析体系，包括：宏观、周期、行业、企业、估值、财务、交易、人性等各方面。投资者在投资一家企业之前，对企业基本面分析的七大方面，几十个问题和要点解析，旨在通过行业定性分析和财务定量分析，来对企业进行庖丁解牛，从而判定企业品质的优劣。有助于快速梳理投资逻辑，提高投资的成功概率。如果下列问题中有30%以上回答不了，那该企业就不在你的能力圈范围内，要么加强自身的学习研究，要么把投资交给更专业的机构。