【坚持到底】最近一周的市场太过疯狂，最重要的原因是市场炒作通胀变缓，鲍威尔洋洋得意、吹嘘软着陆，似乎他就是拯救美国的大英雄，鲍威尔认为加息让美国通胀得到有效控制，今年GDP轻度衰退到1%，加息接近尾声，这是迎合市场的态度。另一个重要原因，季报落地，说心里话，从已经公布的银行、科技股来看，真的是一家不如一家，同比下降、环比下降、展望更差…但股价却是不跌反涨，$微软(MSFT)$ 今年预期负增长，低开4%被拉回，$AMD(AMD)$ 预期一季度环比下降5.3%，跳空高开上涨10%，$Meta Platforms(META)$ 更是大涨23%…市场的逻辑是什么？一方面认为加息会导致衰退，下半年经济会变得更差，降息会提前到来；另一方面认为，经过去年四季度、一季度的衰退，相信CEO们所言，下半年科技行业会大幅复苏，恢复增长，认为一季度就是科技企业的业绩底，现在抄底，可以享受下半年科技行业复苏的红利。事实上，这两个观点是自相矛盾的，焦点是今年下半年到底是衰退还是复苏？其实所有人包括鲍威尔心里都没底，只是互相忽悠而已。如果如CEO们所言，科技和半导体在下半年复苏，意味着下半年的手机、电脑在下半年恢复增长，在去年疫情结束，爆发性需求以后出现同比增长，唯一的概率就是来一场更大的疫情和更大的放水，这种概率只存在CEO们的幻想中和缺乏独立分析能力的研究报告中，退一万步讲，如果真的出现零概率事件，那么美国经济又开始如火如荼，CPI怎么降得下来？降息又从何谈起？所以，我还是相信鲍威尔描述的美妙前景，通胀逐月下降，GDP从现在的3%逐季下降到年底的1%，相应地CPI从目前的6.7%逐月下降到年底的3%，这是一个线性的理想状态，说明美国经济越来越差，科技企业的业绩也是四个季度的环比下降，以半导体为例，从已公布的14家财报来看。营收环比下降12%，利润下降25%，四季度的PE=18倍，那么Q1的PE变成了24倍，即使将Q2-Q4的衰退调整为营收环比下降2%，利润环比下降5%，相应的PE分别为25、26.5、28倍，已经非常接近2020/2021年的峰值，而那时是放水4万亿，基准利率为0！手机和PC都是爆发性需求，半导体的年增长率分别为10.6%、24.1%。我相信自己没错，现在绝对不是抄底美科技和半导体的时机，除非谁能证明下半年真的复苏了！