任俊杰:我的目标就是12%,只要高于12%我就觉得可以了,就够了,我也不会去跟别人比,我知道我的智商,可能各方面都是属于平均水平,最多算平均水平,你跟别人比干嘛?这个网民也好,股民也好,优秀人太多了,估值太多了,你跟别人比,我就是12%。我相信高于12%我就可以了,我能够积累财富,我能够保持增值,就完了。
二. 任俊杰:16年持股仅10只 平均持股时间达7年
如果算股票组合的平均持有时间,A股投资者中比任俊杰时间更长的人可能还真不太多。除了茅台,任俊杰还持有哪些股票,又是什么原因让他能抱住这些大树几年甚至十几年不放呢?
做价值投资以来,任俊杰持有过的股票一共只有十只左右,其中,华侨城、茅台、双汇发展、张裕等几只股票的持有时间都超过十年,茅台、天士力到现在仍然大仓位持有。除此之外,目前他还持有招商银行和格力电器。
任俊杰:上海家化,我是07年买的,后来平安进来以后开始打架,大概犹豫几个月卖掉了,也赚不少钱,当时大致算一下年复合回报应该在20%以上吧。双汇发展是03年还是05年买的,那会儿经常吃他们的产品,最近不怎么吃了,因为双汇发展我已经卖掉了,天士力我还有一直持有,还有一个就是你看我们家这是格力电器的,我的两个房间里面还有两个格力电器。
纵观这些股票,包括已经清仓的华侨城和双汇发展在内,任俊杰在过去10年的年复合收益率达到18%。看似笔笔成功的投资其实也不尽然,在任俊杰十几年投资生涯里,最让他懊恼的是张裕。任俊杰2003年在上证指数只有一千多点时建仓张裕B,经历了股价2011年最顶峰的阶段,但最终卖出却是在股价已经大幅滑落的2015年。任俊杰在张裕上虽然也赚了不少,但卖出过晚,原因在于对基本面的认识出现偏差。
任俊杰:我觉得张裕是中国的国产品牌首屈一指,我自己也喝,那会儿也不懂,就一直喝一直买它的股票拿着。张裕的问题现在回过来看,因为当时不光反三公,它自己有问题,它的酒质量比进口酒性价比差很多,所以问题不一样。2012、2013年茅台一起往下掉,茅台和张裕不一样,张裕属于你的酒没别人好,你又卖很贵。
任俊杰说,他从投资张裕得到的教训就是做长期投资,必须深入了解、跟踪公司产品,否则很容易翻船。除了张裕,他已经清仓的股票还有华侨城和双汇发展,这两只股票都是在2016年卖出。对于卖点的选择,价值投资理论的说法通常有几点:
一,股价过分反映了公司价值;
二,公司基本面发生变化;
三,出现了更好的标的。
任俊杰卖出华侨城正是因为第二点原因,公司及行业基本面发生变化;而大幅减仓双汇发展是因为他看上了其它标的。任俊杰说,他所有减仓和清仓的股票都归因于二和三,至于第一个原因,因为股价高估而卖出,在他这里还从未发生过。
任俊杰:第一条是最容易犯错的,就是股价过分高估,很多,绝大部分所谓的价投卖出点,是因为它股价股高了,包括巴菲特也犯过这样的错误,我在那个账户里谈过了他很多的例子,就是他卖早了。后来他总结了经验教训,他意思是说对于一支优秀的上市公司来讲,可能这也是费雪的观点,没有卖出的时间点。当然这种公司少之又少,凤毛麟角,这肯定的。
在任俊杰所有持股中,招商银行算是持有时间最短的一只,从2012年至今持有5年。2012年,任俊杰在网上发起了一个“荒岛挑战”倡议,“荒岛挑战”实际上是巴菲特曾提出过的一个选股思路,假设一个人被迫滞留在一个荒岛上10年,他应该投资什么股票?任俊杰援引了大量实证研究,提出了一个观点,对价格出现过度反应的股票,市场迟早会做出惩罚或反馈,换句话说,就是股价终会与公司业绩或基本面趋向一致。基于这个逻辑,任俊杰从地方平台贷、经济增速下行、利率市场化等十几个维度分析了招行的潜在风险;从市场回报、股息回报以及每股收益增长等维度分析了招行股票的未来回报可能,提出招行在未来10年的年复合回报有望高于20%。
到今年为止,任俊杰提出的这个倡议的赛程已经过半,招商银行股价从10块钱涨到了目前的25块左右,按后复权价计算,过去5年多的年复合回报率约为23%,而同期上证大约为7%。
三. 任俊杰:选准拿住快乐投资 少关注宏观经济
任俊杰的持股几乎个个都是A股市场上价值投资的经典案例,作为一名长期投资的践行者,任俊杰是巴菲特的忠实拥趸,不仅常年跟随巴菲特的投资理念,还写过两本关于巴菲特的书。任俊杰常挂在嘴边的一句话是“快乐投资”。
1982年,任俊杰大学毕业后进入央行工作,90年代初中国刚开始搞证券市场,单位鼓励员工炒股,他最早开通股票账户就是为了响应单位号召。起初几年,用任俊杰的话来说就是瞎炒,钱不多,也没用心钻研。1996年,任俊杰偶然在香港读到了关于巴菲特的书,当时已经40多岁的他感到醍醐灌顶,逢人便聊巴菲特。这本《胜券在握》就是任俊杰在香港读到的那本书,扉页上记录着他每次重读的日期,一直到2010年,他总共读了9遍。但事实上,任俊杰的书柜里摆满了各流派有关投资的书。
任俊杰:最Top的十大明星,我都看了,约翰·邓普顿、迈克尔·布莱斯都看了/还有不做价投的,做对冲的,索罗斯也看,又对比,结果还是觉得巴菲特好。/看现代投资理论,包括马尔基尔的《随机漫步》,又一通研究,花了大量的时间研究这个东西。/一对比,最后经过十几年的对比,我发觉还是老巴这个好。所以基本上现在就定,就不会再改变了。
任俊杰懂英文,每年伯克希尔的致股东信、巴菲特的采访视频等等,能看到原版的,他都会进行对照,研究过程中发现很多国内翻译的版本存在偏差,十几年的经验积累下来,汇成了这两本书。
这几年任俊杰花在投资上的时间已经很少,他大部分时间花在家人和兴趣爱好上,快乐投资是任俊杰最常挂在嘴上的一句话。任俊杰画过一个象限图,纵轴代表投资回报,越往上越多,横轴代表辛苦程度,包括情绪波动的大小、付出时间的多少等。
四个区域分别为ABCD,
A区一定是最优选,付出少回报高,即所谓快乐投资人;
B区次选,为付出多、回报也不错的疲惫投资人;
C区差选,为无效投资人;
D区最差选,为沮丧投资人。
如果我们问自己,过去常在哪个区域混?未来想留在哪个区域?大部分人的答案恐怕都是,过去常在BCD 3个区域活动,未来想留在A。那么如何做到快乐投资呢?任俊杰给自己设定了一个较长的等待时间——5年;还设定了一个不算很高的年复合收益目标——12%。
任俊杰:我的目标就是12%,只要高于12%我就觉得可以了,就够了,我也不会去跟别人比,我知道我的智商,可能各方面都是属于平均水平,最多算平均水平,你跟别人比干嘛?这个网民也好,股民也好,优秀人太多了,估值太多了,你跟别人比,我就是12%。我相信高于12%我就可以了,我能够积累财富,我能够保持增值,就完了。
任俊杰觉得,做长投归根结底还是两点,选准、拿住,但真要做到知行合一,不是件容易的事,需要经验和知识的积累。
任俊杰:你要自己拿住,你让自己能够比较了解公司,把公司的这个业务看的很准,股价看的很准,估值看的很准。那基本上这是可为的,经过几年的努力,五到十年的努力是可以做到的,基本上我自己就是这样过来。
任俊杰早年在央行做过两年宏观经济研究,但现在他很少关注这些。任俊杰看到大量实证研究表明短期的宏观经济预测正确率只有50%上下,并且系统性风险实际上是时间的函数,也就是说时间越长,股指波动对收益的影响越小。
任俊杰:如果你能够拿住的话,那比如说你十年往回看,或者像我这十六年往回看,十七年往回看,那过去的风风雨雨,你现在都不在话下,它最终都过去了,你股价一路都往上走。所以当时可能有一些波动。
任俊杰也从不做波段,他常说自己是投资懒人,要做到快乐投资就要让自己远离股市。任俊杰目前已经走了五大洲几十个国家,旅游、闲读、弄孙、品酒,任俊杰说他觉得现在做投资是件挺快乐的事。
任俊杰:我喜欢旅游,一年要两三次出国旅游,国内都去差不多了,因为我出差,也没有地方可以去,现在国外很多地方,世界那么大我想去看看,老去国外旅游,现在岁数也大了,再不去也没有时间去了,赶紧去。
(记者:黄雅洁 苏照宇)
(以上是CCTV2《投资者说》播出视频版
央视《投资者说》集锦(一)网页链接
央视《投资者说》集锦(二)网页链接
$贵州茅台(SH600519)$ $格力电器(SZ000651)$$招商银行(SH600036)$
任俊杰:我的目标就是12%,只要高于12%我就觉得可以了,就够了,我也不会去跟别人比,我知道我的智商,可能各方面都是属于平均水平,最多算平均水平,你跟别人比干嘛?这个网民也好,股民也好,优秀人太多了,估值太多了,你跟别人比,我就是12%。我相信高于12%我就可以了,我能够积累财富,我能够保持增值,就完了。
开始忽悠散户来接盘了
做长投归根结底还是两点,选准、拿住,但真要做到知行合一,不是件容易的事,需要经验和知识的积累。
这本《胜券在握》就是任俊杰在香港读到的那本书,扉页上记录着他每次重读的日期,一直到2010年,他总共读了9遍。但事实上,任俊杰的书柜里摆满了各流派有关投资的书。
任俊杰:最Top的十大明星,我都看了,约翰·邓普顿、迈克尔·布莱斯都看了/还有不做价投的,做对冲的,索罗斯也看,又对比,结果还是觉得巴菲特好。/看现代投资理论,包括马尔基尔的《随机漫步》,又一通研究,花了大量的时间研究这个东西。/一对比,最后经过十几年的对比,我发觉还是老巴这个好。所以基本上现在就定,就不会再改变了。
包括已经清仓的华侨城和双汇发展在内,任俊杰在过去10年的年复合收益率达到18%。看似笔笔成功的投资其实也不尽然,在任俊杰十几年投资生涯里,最让他懊恼的是张裕。任俊杰2003年在上证指数只有一千多点时建仓张裕B,经历了股价2011年最顶峰的阶段,但最终卖出却是在股价已经大幅滑落的2015年。任俊杰在张裕上虽然也赚了不少,但卖出过晚,原因在于对基本面的认识出现偏差。
荒岛挑战”实际上是巴菲特曾提出过的一个选股思路,假设一个人被迫滞留在一个荒岛上10年,他应该投资什么股票?
$贵州茅台(SH600519)$ 任俊杰
任老师
奥马哈之雾
太棒了,感谢分享!