飞1981 的讨论

[牛]理解深

[很赞]

一年前的贴呀[大笑]，利润留存增厚净资产，是可以带来股价按pb倍数增厚，但这是从资产价格角度考虑问题，根源应该从单位资本回报这个角度来思考，价值投资的精粹在于远离资本市场，纯从企业的角度看待问题。巴菲特说:（我从来没有试图在股市上赚钱。我在投资买入公司时,都会假设市场第二天就会关闭,五年内都不会开放。）
买股票就是买公司，买入的时候计算一下性价比，买入之后就是股东角度去看待问题了。

虽然溢价买入资产 但每年产生的利润流入股市也要相应的溢价啊！只要市场对公司预期变化不大pb可以直接抵消，所以pb历史百分位也许更有参考价值！

恒瑞在低分红率下保持了很高的资产收益率，十多年来一直稳定在20%以上，资本最喜欢配置这种标的，自然会将估值推至无利可图的境地，这个就像水的原理，一个坑比较深(价值高)，水就往这里流，直到把这个坑填平了，达到估值平衡，然后资金继续找下一个坑，恒瑞的高估值来源于其低分红下稳定的高资产收益率。

也就是以80元买恒瑞不如存银行

没错呀，因为有持股成本与净资产的倍数差异，导致公司roe是22，但折到你投入资本后只剩下1.4，原因是你溢价16倍买恒瑞。你所投入的资本并没有跟公司的资产回报一样，因为溢价。