投资银行在线 来源：妖哥日记
如果说，茅台作为10年10倍股是基于其自身品质的优异和我国酒文化的双重叠加，那么，其他的10倍股又有哪些特征呢？
10年10倍股特征分析
从2009年6月24日到2019年6月24日这十年来，尽管A股指数没有重回到5000点之上，但从个股来看，依然有个股走出了独立的大牛走势，给投资者带来了丰厚的回报。
为了反映最近10年个股的表现情况，我们选取了2009年6月24日到2019年6月24日沪深两市涨幅（前复权）超过1000%的公司。
分析这些股票的特征，或许能为我们找到下一只牛股提供某种程度的借鉴和参考。
数据来源：东方财富Choice数据，ROE取自2018年年报
1、 行业分布—大消费个股居多
分行业来看，18只股票分布在9个行业，其中，医药生物行业个股最多，有5只，信息技术和食品饮料各有3只，家电行业2只，除此之外，有色金属、房地产、建材、互联网、休闲行业各有1只。
单单从行业分类来看，没有非常高的集中度，但如果从另一个角度看，医药生物、食品饮料、家电、旅游，同属于“大消费”这个板块之下的，有超过10只个股，占比超过6成。
2、业绩复合增长率高
从业绩表现来看，这些股票也足够优秀，18只股票在过去10年的营收复合增长率均值为30.39%，归母净利润复合增长率均值更是高达34.80%。
要知道，在过去10年，所有A股的营收年复合增长率均值才有15.4%，净利润方面，能在10年时间内保持15%-20%的年复合增长率的A股公司其实就算很不错。
3、高ROE
以2018年年报披露的数据，18家公司净资产收益率均值为22.57%。其中，科大讯飞和浪潮信息ROE均低于10%，拖累了整体平均水平。
22.57%的ROE是什么水平？按照股神巴菲特的选股标准，能长期保持15%-20%的ROE水平，就是非常优秀的公司。
这18只个股里面，就不乏连续10年ROE在15%以上的公司。如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、伊利股份、长春高新、片仔癀、古井贡酒、大华股份、苏泊尔，这9只股票就连续10年保持ROE在15%以上。
即便以更高标准的连续10年ROE在20以上来筛选，也有贵州茅台、格力电器、恒瑞医药和伊利股份4只股票满足条件。而全部A股，满足这一条件的，也才12只股票。
4、牛股也有回撤—超7成股价曾腰斩
即便这些个股是10年10倍的大牛股，但是在股价的上涨过程中，却依然存在明显的回撤，东方财富Choice数据显示，18只个股中，有14只股价最大回撤幅度达到50%以上，占比超过7成。
由此也可以发现，即便是大牛股，持有者也不能时时放心，指不定在回撤过程中，就有不少投资者紧急“下车”，到头来后悔自己错过了大牛股。
既然牛股具备这样的一些特征，那满足这些条件的，是否就是潜在的大牛股？
还有哪些潜在大牛股？
结合上文来看，这些大牛股具有一些财务数据方面的特征，比如业绩复合增长率高（包括营收和归母净利润），高ROE等特征。
既然这样，A股是否存在其他相似的个股呢？
这里，我们选取最近5年上市，且营收和净利润复合增长率均在20%以上，ROE平均在15%以上的个股，将其视为潜在的大牛股。
数据来源：东方财富Choice数据
数据说明：上市日期为2015年年底至今，ROE取2015-2019年数据。
可以发现，满足近5年营收和净利润复合增长率均在20%以上，且ROE连续5年均在15%以上的个股，共有65只。
这些潜在标的，是否有机会成为10年10倍的大牛股，只能留给时间来检验了。
Wind数据显示，剔除新股、次新股和“老八股”，A股3486只股票，在过去29年里，大牛股均是市场上耳熟能详的白马股。所以，“选股选白马”，长期来看通常能跑赢市场。
单就涨幅来看，
第一大牛股是万科，上市至今涨幅高达274倍；
伊利股份的涨幅为227倍，排名第二；
位列第三的泸州老窖上市至今涨幅达171倍；
云南白药的涨幅也达到了138.65倍，上述6只股票涨幅均超过100倍。
此外，前十大牛股中还包括恒瑞医药、华域汽车、中天金融和华夏幸福，涨幅均超过50倍。
如果以年化收益来看，上市超过十年的股票中，贵州茅台的年化收益最高，达到32.42%，这也是为什么茅台一直是A股投资者最为喜爱的股票，成长足够快；东方雨虹、华夏幸福、恒生电子的年化收益率也均超过30%，排在二至四位。
此外，年化收益率前十中还包括苏泊尔、大华股份、恒瑞医药、科大讯飞、国电南瑞、鱼跃医疗。
牛股集中房产、食品、医药
巴菲特说，人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。在A股，大牛股的形成亦是如此，很湿的雪可以代表行业，很长的坡显然就是时间。
从行业来看，十大牛股中，房地产行业有3只、食品饮料有3只、医药生物2只，家电和汽车各1只。
再来看时间维度，万科能夺得A股第一牛股的位置，一方面是身处蓬勃发展的房地产行业，另一方面显然胜在时间上。万科上市的年数为28.14年，剔除老八股后，是上市时间最长的股票之一。前十大牛股的平均上市年数就高达22.25年，这也充分说明投资一定要拿得住，忍得住寂寞。
牛股的另一个显著特征就是不断创新高。如果从这个维度来看，前十大牛股中，贵州茅台再一次获胜。2019年3月4日，即10多天前，茅台再度创下历史新高，也成为十大牛股中唯一一只今年创出新高的股票。
巴菲特在商学院上课时说过，用一张考勤卡就能改善你最终的财务状况。
把你一生拥有的投资次数限定为20次，记在一张考勤卡上，每用一次就少一次的机会。在这样的规则之下，你将会真正慎重地考虑你做的事情，你将不得不花大笔资金在你真正想投资的项目上，而且巨大的机会成本让你会耐心持有，这样你的表现将会好很多。
投资中一年五倍者比比皆是，五年一倍者寥若星辰。希望大家摒弃一年五倍的心态，耐心做坚定而勇敢的少数派。
（资料来源：券商中国、港股那些事 ）
$格力电器(SZ000651)$$恒瑞医药(SH600276)$$伊利股份(SH600887)$
格力电器
2018年，格力电器的营收和净利润双双创下历史新高，并以总营收1981.2亿元击败小米1749亿元，董明珠正式赢得与雷军五年前定下的“十亿赌约“。参考公司18年的年报，格力电器对空调单一业务依赖程度有所减轻。首先，公司主营的空调业务占营业收入比重由17年的83.22%下降至78.58%，当中生活电器板块、智能装备板块及其他主营业务分别同比增速都快于公司整体增速，显示公司着力推动业务板块多元化。公司2018年全年实现营业总收入2,000.24亿元，同比增长33.33%；净利润264亿元，同比增长17.86%，增速略高于行业平均值**。毛/净利润率按年下滑了两到三个百分点(30%/13%)，显示营业成本提升较快，当中18年的管理及研发费用合计110亿，较2017年大幅上升1.8倍；另外，行业整体增速放缓，行业提价动能不足，上涨的成本侵蚀部分利润；再者，因应格力电器各项业务中空调的毛利率显著高于其他业务，空调收入占比降低会在一定程度上降低了整体的盈利水平。
格力电器的混改方案也备受关注，大股东格力集团正在公开转让所持格力电器15%的股权，并透过引进有效的战略资源促进公司的高质量发展。虽然混改的过程漫长且复杂，但此改革对格力电器的长期发展而言意义重大，投资者应密切关注该改革方案的进度。至于估值方面，市盈率是12.7，PEG是0.44，相对于它年化净利润28.7%的增长而言，估值还算过得去再看更近期的财报，根据2019年一季报，格力电器的营业收入为405.5亿元，同比微增2.49%；净利润56.98亿，同比微增1.62%，首季度的业绩增速大幅放缓；但看扣非净利润，收益为57亿，同比大增22.1%，超过上年同期百分之七，体现了公司的实际盈利能力还能保持。再细看过往数据，2018年一季度净利润是55.82亿，非经常性损益13.96亿占了净利润25%；而2019年一季度净利润55.72亿，非经营性损益有5.58亿，只占了净利润10%，这个占比相对健康，因此，今期的季报不能单看净利润的负增长而忽略扣非净利润的增速。
运营方面，19年一季报显示经营活动产生的现金流量净额77.33亿元，同比减少46.15%。经营现金流量净额大幅减少的原因主要是支付“其他与经营活动有关的现金”增加所致，该项目从上年同期35.89亿攀升到今年112.94亿，尽管我们无法从季报得知该项的账目构成，据往年财报此项目包括了用以支付(销售管理研发)费用，以及归还代垫工程款等等的现金；再者，公司的应收账款和应收票据也按年大幅增长1.4倍到425亿，存货也达到历史高峰(212亿)，估计终端销售是有相应的促销激励所引致，不过考虑到空调旺季将至，大量备货也不足为奇。因此，总结以上几点，投资者对格力电器接下来的关注点应落在营收、净利润与扣非净利润的增速，经营现金流的变化，应收账款的增长，以及存货周转率有没有持续变差的趋势。
海天味业
海天味业是自2014年2月登陆A股的，历年来增长稳健，且连续几年主营收入的增长幅度超过15%以上，净利润增长20%以上。公司2018年营业收入170.34亿元，同比增长16.80%；净利润是43.67亿，同比增长23.65%。报告显示，期内公司的三大核心产品均实现稳定增长态势，酱油：报告期内实现营收102.36 亿元，同比增长15.85%；调味酱： 报告期内实现营收20.92 亿元，同比增长2.55%；蚝油：报告期内实现营收28.56 亿元, 同比增长26.02%。公司主要的核心竞争力在于销售、管理、技术和品牌等四个方面。它建立了覆盖全国的销售渠道，全国绝大部分县市都可以有海天的销售网点公司。公司在未来将透过加快多品类、多品种的发展，不断提高产品的结构力，满足高中低多层次的多样化需求，从而实现高质量增长。
五年来，海天味业的平均ROE是30.3%，18年ROE是31.4%，远超同行水平这点是无容置疑的。值得关注的是，它的平均净利润率都在20%以上的水平，上市以来每年都有上升一到两个百分点的趋势，2019年第一季更能达到27%。从杜邦分析来看，它享有更高的ROE是源于有着比同行更高的净利润率，还有稍高于行业水平的资产周转率，而公司的负债率在18年也有微微上扬的趋势，但整体水平还在健康范围之内。海天味业无论是净资产规模、主营收入还是净利润，都远远高于同行，而应收账款却微乎其微，意味着海天味业的议价能力强，在上下游供应链中拥有绝对强势的地位，渠道商和分销商基本很少拖欠货款，护城河稳固。虽然17年以后账面上的应收账款开始出现二百多万的应收账款，那是收购了子公司丹和醋业后的合并数目，并不能代表海天味业自身的运营状况。
估值方面，对于营收超过百亿，市值超过2000亿，市盈率57.5倍的酱油公司，PEG 2.56，市场的看法是有分歧的，甚至可以说争议很大。有人认为酱油在中国是炒菜的必需品，而且属于快销品，所以值得拥有58倍的市盈率；相反，有人认为就算海天的调味料是行业中的老牌传统企业，但以它的科技含量无法与市场上很多高科技企业相比，便认为高估了。但对于食品行业而言，要保证自家产品的品质控制是一大技术难点，因为所用的都是自然食材，每瓶酱油有着微小差别都是无法避免的，所以要保证品质的同时保持利润率持续领先同行也是一种核心科技，也是只有足够优秀的企业才能在激烈的竞争中脱颖而出。作为调味品龙头的海天，拥有产品、品牌、渠道优势，构筑了强大的竞争壁垒，在消费升级的背景下，龙头份额持续提升，增速有望长期领先于行业，产品结构持续升级，盈利能力也有望继续提升。
伊利股份
【股权激励】4月8日伊利股份发布公告，公司拟使用自有资金，以不超过人民币35.00元/股的价格回购公司A股股份，回购股份将用于实施股权激励。但是，伊利股份并没有将回购的股份注销，从而减少公司的总股本增加每股收益。再者，股权激励的行权价格一般低于市场价格，等同公司收购股份后低价卖给管理层，有损股东利益。从另外一个角度看，股权激励有助于管理层将公司利益与自身利益捆绑一起，有助于激发管理层创造良好业绩。
【业绩分析】伊利股份和蒙牛乳业一直是奶制品行业的双寡头，可最近几年两者业绩确渐行渐远，伊利股份有望成为奶制品众望所归的龙头企业。2018年，伊利、蒙牛在营收、利润上均实现了双增长，伊利实现营收增长789.76亿元，同比增长16.9%; 净利润为64.4亿元，同比增长7.3%。蒙牛营收为689.77亿元，同比增长14.7%; 净利润30.43亿元，同比增长48.6%。但两个龙头企业的营收差距逐年扩大。2016年-2018年，伊利、蒙牛的营收差额分别为65.33亿元、73.92亿元与99.99亿元。两大龙头业绩悄无声息的拉开了距离。据尼尔森数据显示，液态奶是伊利股份增量的主要来源，奶粉是增速最快的品类。伊利常温及低温液态奶业务零售额市占份额为36.8%、16.6%，比上年分别提高了2.3和0.5个百分点；婴幼儿配方奶粉的零售额市占份额为5.8%，比上年同期提高了0.6个百分点。伊利股份2018年应收账款账款为11.01亿，应付账款为91.16亿。伊利股份大量占用供应商的钱，日常运营基本不需要自己出流动资金，上下游通吃